智通財經APP獲悉，中信證券發布研報稱，市場成交的高活躍度以及投行衍生品領域的監管放鬆是年內證券行業業績改善的核心主線。當前券商板塊PB、PE估值均位於近十年20%分位數以下，具備較高的配置安全邊際，後續基本面、政策面、題材面的持續活躍有望成為助力估值回暖的核心驅動因素。建議圍繞業績增長高確定性與長線行業競爭格局改善進行佈局，依託併購重組帶來協同效應以及槓桿擴容提升的資本利用效率，行業中大型機構有望持續改善股東回報實現市場份額提升。推薦頭部證券公司以及中型券商。

中信證券主要觀點如下：

活躍市場穩定業績增長基礎，監管變革帶來長期邊際改善。

根據Wind，2026年1季度，資本市場股票日均成交額達2.58萬億，按月增長30.8%，按年增長69.7%，顯著高於1.73萬億的2025年日均水平。高度活躍的市場交易將持續提振經紀業務收入穩定行業業績增長基礎。

在十五五定調「積極發展股權、債券直接孖展，穩步發展期貨、衍生品、資產證券化業務」的宏觀指引下，投行業務及衍生品業務的監管變革將為行業業績帶來進一步邊際改善。根據Wind，2026年1季度，A股市場股權孖展規模達2538億元，按月提升36.2%，按年提升64.0%。在兩會確認消費類IPO與科技類企業再孖展提速的宏觀環境下，2026年內投行發展保持持續樂觀。衍生品業務層面，2026年1月《衍生品交易監督管理辦法(試行)(徵求意見稿)》提出「保持衍生品市場合理的槓桿水平和市場規模」，有望突破2023年11月以來對於場外衍生品規模的剛性限制，打開以客需業務驅動槓桿提升和投資收益增長的空間。在此助力下證券行業2026年一季度行業利潤按年增速有望達30%以上。

投資壓力點持續化解，板塊底部逐步夯實。

截至2026年4月10日，2026年以來非銀板塊回撤明顯，年內下跌11.69ppts，居所有版塊末位。頭部股東減持、再孖展攤薄風險及監管風險成為板塊收益顯著下滑的核心的原因。但在當前資本市場迴歸至4000點左右，券商板塊PB、PE估值均位於近十年20%分位數以下的情況下，市值進一步承壓以及行業再孖展可能性有所下降。從監管層面觀察，區別與以往的大開大合周期，此輪資本市場改革持續圍繞逆周期、精細化改革進行推進，預計後續對於違法行為的監管將持續落實，但在衍生品、投行、買方投顧等業務層面有望給予積極支持。

展望年中，券商板塊有望迎來較好基本面、政策面及題材面的共振時段。

在資本市場持續企穩向好的宏觀背景下，市場活躍度仍有望保持高位，為證券行業中報確定良好預期，我們預計證券行業2026上半年利潤依然有望保持30%以上按年增速。政策層面，根據證監會2026年立法工作方案，再孖展、衍生品等領域政策已納入「力爭年內出台的重點項目」，有望在年中附近逐步迎來落實。同時，行業併購重組作為持續驅動板塊投資情緒的重要的題材，中央匯金系併購重組短期將進一步落地，國資委及地方國資系併購年內有望迎來推進契機。

風險因素：

市場成交額下行，股權孖展收緊，投資業務出現虧損，信用業務風險暴露。