金吾財訊 | 東吳證券發布研報指，361度(01361)2026年第一季度經營數據保持良好增長勢頭，核心投資邏輯基於流水穩健增長、超品店快速擴張及產品矩陣持續升級。報告維持公司「買入」評級。

2026年第一季度，361度主品牌線下流水與童裝線下流水均按年增長約10%，電商流水實現中雙位數增長。終端折扣保持平穩，線下約7折、線上4-4.5折；庫存維持良性水平，主品牌庫銷比為4-4.5倍。

業務拓展方面，超品店延續快速擴張態勢。截至26Q1，超品店數量達142家，較25Q4新增15家，柬埔寨首家海外超品店已投入運營。2026年公司計劃新開近100家超品店，憑藉店鋪面積與選址優勢，持續帶動店效、售罄率及連帶率提升。當前超品店年店效維持在800-1200萬元人民幣。電商渠道線上專供品佔比近85%，形成差異化競爭優勢，保持較快增長，其中跨境電商增長勢頭較好。

產品研發上，公司於26Q1在跑步領域推出飆速5 PRO、慄蜂SL等跑鞋，籃球領域熱銷JOKER 2 GT、禪8系列，兒童領域推出靈躍2代跳繩鞋、飛燕1代競速跑鞋等。同時，戶外、網球等細分品類實現快速增長。戶外品牌ONEWAY在26Q1維持盈利狀態，純直營模式庫銷比控制在約4倍，產品以服裝為主，後續將持續豐富產品線，秋冬滑雪旺季有望貢獻增量。

財務預測顯示，東吳證券維持公司2026-2028年歸母淨利潤預測為14.6億元、16.2億元、17.8億元人民幣，對應按年增長率分別為11.36%、10.89%、9.80%。預計2026-2028年每股收益（EPS）分別為0.70元、0.78元、0.86元人民幣，對應市盈率（PE）分別為8倍、8倍、7倍。

報告提示風險包括：國內消費持續疲軟，行業競爭加劇，超品店拓店不及預期，原材料價格波動。