時隔11年，國家層面再次以國務院辦公廳名義就藥品價格議題發布綱領性文件，標誌我國從「分散控費」轉向全生命周期、分類施策、全國統一市場的價格治理新階段。
國辦發文健全藥價形成機制
4月14日，國務院辦公廳印發《關於健全藥品價格形成機制的若干意見》，提出14條舉措，包括優化創新藥等新上市藥品首發價格機制、發揮醫保支付標準對藥品價格形成的引導作用、引導藥店合理制定藥品零售價格、強化短缺藥保供穩價等。
意見明確，對新上市藥品價格制定，區分高水平創新藥、改良新藥、通用名藥（即仿製藥）等情形，分別予以政策支持和引導。對創新程度高、臨床價值大的高水平創新藥，支持在上市初期制定與高投入、高風險相符的價格，在一定時期內保持價格相對穩定。
同時，根據真實世界研究結果和臨床使用實效，醫藥企業可在藥品首發價格基礎上適當調整價格水平。
意見強調，堅持基本醫保「保基本」，兼顧患者獲益和鼓勵創新，優化醫保目錄調整規則。對申報納入醫保目錄的獨家藥品，在醫保基金可承受的前提下，綜合首發價格合理性等因素，與醫藥企業談判形成與經濟社會發展水平和市場規模相匹配、合理體現藥品臨床價值的支付標準。
此外，意見還提出，促進創新藥多元支付與價格合理形成。完善多層次醫療保障體系，充分發揮商業健康保險、公益慈善等功能作用，引入多方參與創新藥價格協商，拓寬創新藥支付渠道。加快商業健康保險創新藥品目錄落地實施等。
創新藥商業天花板有望顯著提升
北京中醫藥大學衛生健康法學教授、博士生導師鄧勇指出，《意見》清晰釋放出我國藥品價格治理思路的重要轉變。
從治理邏輯看，由過去行政主導、單一控費轉向「市場決定性作用+政府有效監管」， 摒棄「唯低價是取」，堅持質價匹配、有升有降。從價值導向看，由偏重民生控費轉向民生保障、醫保可持續與產業高質量發展三者平衡，既減輕了群衆用藥負擔，也為醫藥創新預留髮展空間。
湖北省醫藥行業協會發文稱，《意見》對創新藥的支持力度空前，包括院外市場價格「脫鉤」、允許基於真實世界研究漲價、提供多元支付體系支持等，有望進一步釋放創新活力。
東吳證券醫藥團隊認為，文件確立以市場為主導的藥品價格形成機制核心原則，創新藥可匹配高投入高風險定合理價，並且價格可依真實世界研究動態調整。「我國創新藥定價權迴歸市場，推動創新藥多元支付，創新藥國內商業天花板將顯著提升。」
天風醫藥指出，新政中長期將驅動創新藥價值合理體現以及仿製藥集約化發展，短期而言，將進一步有助於修復市場對醫藥板塊的政策預期。
行業重磅大會即將召開
4月17日至22日，2026年第117屆美國癌症研究協會（AACR）年會將在聖地亞哥舉辦。作為全球規模最大、影響力最深遠的癌症研究頂級會議之一，每年吸引近2萬名全球腫瘤領域專業人士參會。
今年共有104家中國藥企參會，展示超250款創新藥物及近400項前沿研究成果。其中，ADC成為焦點，92款相關藥物覆蓋CDH17、Claudin18.2、HER2等全球熱門靶點，彰顯中國藥企在該賽道的密集佈局與全球領先的研發實力。
江海證券認為，通過AACR會議的展示和成果的披露，會後將會有更多中國創新藥企業BD成果呈現，研發成果逐步轉化為商業化價值。
此外，數據顯示，今年一季度中國創新藥License-out交易首付款達38.5億美元，按年增長229.1%；總金額達525.3億美元，按年增長43.8%（僅統計公布金額的交易）。
「交易首付款的佔比顯著增長，一方面體現了受讓方對管線價值的認可，另一方面為中國創新藥企業研發提供現金流支撐，形成正向循環進一步助力更多創新藥管線的開發/推進。」
中信證券研報指出，創新藥產業全球價值凸顯，隨着多個國際學術大會將至，衆多創新藥管線進入密集的數據催化期。建議關注頭部創新藥企業有望迎來業績釋放；核心管線即將迎來重磅數據讀出催化；具有全球潛力的管線資產國際化有望加速兌現。
多隻概念股業績有望翻倍增長
東方財富概念板塊顯示，當前A股市場有約170股涉及創新藥概念，合計總市值超3.6萬億元，百濟神州、恒瑞醫藥、藥明康德三巨頭體量均超3000億元，百利天恒市值亦突破千億元大關，榮昌生物、復星醫藥、海思科等6股市值均在600億元以上。
在BD交易大增、盈利拐點顯現、估值相對低位、重磅會議將至等多重利好共振作用下，3月底至4月初，創新藥板塊走出一波亮眼行情。若將時間維度放寬至全年，超五成概念股錄得股價上漲，萬邦德大增106%居首，榮昌生物、益諾思分別以82%和63%的漲幅位列二三位，華蘭股份、三生國健、諾誠健華、富祥藥業等10股區間漲幅均在30%至50%之間。
從資金角度看，年內共有19只創新藥概念股獲得超1億元孖展淨買入，其中，廣生堂獲槓桿資金加倉5.54億元，恒瑞醫藥獲孖展客搶籌4.66億元，華蘭股份、舒泰神孖展淨買額均接近4億元。
未來增長潛力方面，根據3家及以上機構一致預測，共有10只創新藥概念股今年業績有望翻倍增長，其中，機構預計百誠醫藥、富祥藥業2026年業績將大幅改善，按年增幅均在10倍以上，益諾思、艾迪藥業淨利或分別大增5.21倍、3.65倍，榮昌生物、海思科、百濟神州等5股均有望實現2倍以上淨利增長。
（文章來源：東方財富研究中心）責任編輯：張恒星