智通財經APP獲悉，中信證券發布研報稱，年初以來銅板塊受到需求逆風和流動性衝擊影響表現低迷。二季度以來國內銅庫存快速去化彰顯需求顯著回暖，供應擾動則再度呈現加劇態勢，銅的基本面邏輯明顯強化。該行預計26Q2銅價有望站穩13000美元/噸上方，且經歷前期調整後，銅板塊股票估值已處於較低水平，板塊配置性價比提升。該行看好板塊在26Q2重回市場配置主線。

中信證券主要觀點如下：

需求擔憂疊加流動性衝擊，銅板塊年初以來表現欠佳。

截至2026年4月14日，中信銅指數年初以來下跌0.3%，在有色金屬細分板塊中排名墊底(中信有色指數漲幅12.6%)。該行認為銅股票走弱的主要原因是：1)2025年12月底以來的銅價大漲引發下游採購走弱，SMM數據顯示2026年3月國內銅社會庫存最高升破60萬噸，創五年以來新高；2)中東衝突引發的流動性危機壓制了銅價表現，導致銅價在3月份較1月份高點最大回撤達到13%。隨着上述因素逐漸緩解，4月以來銅價穩步回暖，截至4月13日，LME銅價重回13000美元/噸上方。

3月中旬以來銅庫存快速去化，彰顯需求韌性。

根據SMM數據，截至2026年4月13日，國內電解銅社會庫存降至35.2萬噸，按月降幅連續第四周超過10%；較前期高點下滑29.4萬噸，降幅達到46%，且去庫速度顯著高於往年同期。上海期貨交易所的陰極銅庫存較高點降幅接近40%，快速去庫顯示出下游需求顯著改善，且產業鏈對當前銅價接受度逐漸提升。用於衡量中國進口銅意願的指標—洋山銅溢價在4月14日達到76美元/噸，較一月底低點上漲56美元/噸。終端數據方面，海關總署數據顯示2026年1-2月國內銅線纜累計出口量為24.35萬噸，按年增長35%，表明海外電力領域需求保持高景氣度。市場對於高銅價引發的需求走弱擔憂有望消除。

供應擾動再度升溫，全年銅供應緊張局面不改。

2026年4月，艾芬豪公司發布旗下Kamoa-Kakula銅礦更新後的2026年產量指引為29-33萬噸，較此前下調9萬噸；2027年指引為38-42萬噸，較此前下調15萬噸。中東衝突爆發以來，銅礦供應的不確定性加劇，表現為燃料和硫酸價格上漲帶來的成本上升以及硫酸供應不足引發的潛在減產擔憂。該行此前預測2026年全球銅礦供應將增加0.2%至2296萬噸，但近期頻發的供應擾動或導致這一預測難以實現，預計2026年銅供應緊張局面還將加劇。

銅基本面敘事迴歸，銅板塊有望重回有色金屬配置主線。

2025年以來，銅在供應擾動，AI需求以及美國囤貨等敘事下價格大幅上漲，近期的需求逆風以及流動性衝擊淡化了上述利多因素導致板塊表現低迷，該行預計隨着國內需求穩步向上以及供應端擾動再起，26Q2銅價有望站穩13000美元/噸上方。經歷一季度下跌後，中信銅板塊2026年預測市盈率僅為12.8倍(Wind一致預期)，處於有色金屬細分板塊中的最低水平，股票配置性價比顯著提升。

風險因素：

銅價大幅下跌的風險；銅價過高導致下游需求不及預期；銅需求替代風險；中東衝突升級引發的流動性衝擊風險。