金吾財訊 | 華泰證券研報指，思摩爾國際(06969)公布Q1財務更新，26Q1總收入38.56億元/按年+41.7%，期內溢利2.63億元/按年+36.6%，經調整期內溢利3.47億元/按年+10.7%，若剔除醫療業務虧損帶來的階段性影響，還原後的經調整利潤約4.67億元/按年+25.7%。公司26Q1收入及利潤端端表現均靚麗，主要得益於霧化主業持續修復以及HNB新業務逐步實現快速放量。展望26年，該機構認為全球監管政策變化利好合規龍頭，公司霧化主業有望延續持續修復趨勢；同時HNB技術平台商業化進程加速推進，在現有業務穩步爬坡的同時，公司有望逐步構建「多客戶+多產品」業務矩陣，新增長曲線加速構建。該機構看好公司霧化科技和加熱菸草技術解決方案平台價值。該機構維持盈利預測，預計26-28年經調整淨利潤分別為16.52/22.53/28.41億元，對應經調整EPS為0.27/0.36/0.46元。參考可比公司Wind一致預期27年18倍PE均值，考慮到：1）HNB業務尚處技術紅利期，成長空間廣闊；2）霧化電子煙業務合規能力和監管環境持續改善，長期價值屬性突出。該機構維持公司27年40倍目標PE，維持目標價16.00港幣（人民幣兌港幣匯率=1：1.1114）和「買入」評級。