專題：ATFX外匯專欄投稿
4月14日，ATFX：在連續兩天下跌後，今日亞市時段黃金價格小幅走高，因為人們對通過談判結束美伊戰爭的樂觀情緒重燃，緩解了對通脹的擔憂。金價接近每盎司4760美元，收復了前兩個交易日0.6%跌幅的一部分。昨日現貨黃金低開高走，一度跌破4700美元后跌幅收窄。
儘管美國開始對霍爾木茲海峽實施海上封鎖，但美國總統特朗普表示，伊朗官員已與美國政府接觸，表達了「達成協議」的意願。據知情人士透露，美國和伊朗正在討論舉行新一輪面對面談判，以達成更長期的停火協議，有報道稱雙方可能會在4月16日進行又一輪會談。
周一，原油價格下跌，跌破每桶100美元，而股市則出現反彈，美元指數下跌0.2%，支撐了以美元計價的黃金價格。能源價格的回落緩解了自六周前戰爭爆發以來一直壓在黃金價格上的通脹壓力，這使得交易員們押注各國央行將在更長時間內維持利率不變，甚至可能加息——這對不產生收益的大宗商品而言無疑是個不利因素。儘管近幾周有所回升，但自2月底衝突爆發以來，金價仍下跌了約10%。衝突初期流動性緊縮，導致投資者拋售黃金以彌補其他領域的損失。
▲ATFX圖
黃金昨日跳空低開後雖然因避險情緒反彈，但上方始終面臨「美元走強+通脹升溫+降息預期消退」三座大山的壓制，反彈動能被利率預期強行截斷，最終未能轉漲。 市場的定價邏輯，已從單純的「地緣危機→買黃金避險」切換到了「能源通脹→政策緊縮預期→壓制無息資產」的框架。
機構指出，黃金的交易仍然受利率預期影響，而非地緣政治對沖，因此，市場預期隔夜局勢將緩和，黃金也因此受益於股市。雖然通脹擔憂短期內對黃金構成壓力，但油價長期走高最終也可能導致經濟增長放緩，這對黃金而言「從歷史角度來看是利好消息」。
今晚美國將公布3月PPI，將是首次反映伊朗戰爭初期物價影響的通脹數據，市場預估按年上漲4.6%（前值3.4%），PPI數據的核心看點在於：它是CPI的先行指標，也是能源價格向終端消費傳導的第一站，在中東局勢導致油價飆漲的情況下，美國可能進一步感受到通脹壓力。
如果PPI高於預期：通脹黏性擔憂加劇，降息預期進一步延後，金價短期承壓回落。但在當前地緣風險未消的背景下，避險需求將為金價提供支撐，限制回調幅度。但如果通脹沒有出現大幅上揚，聯儲局降息預期回升，實際利率下行將推動金價上衝。
儘管短期面臨通脹與利率預期的壓制，但從更長期角度看，黃金仍受到多重結構性因素支撐：全球央行持續購金、市場對法定貨幣信心減弱、以及黃金在貨幣流通和支付體系受限時作為跨境結算資產的貨幣屬性重估，都構成了金價底部支撐。博時宏觀觀點也指出，雖然短期仍受流動性壓制，但黃金對戰爭風險定價或已較為充分，中期待戰爭緩和後有望迎來新變化。
責任編輯：陳平