本報訊 （記者王僖）捷克投資集團KKCG Maritime（以下簡稱「KKCG」）對意大利豪華遊艇製造商法拉帝股份有限公司（以下簡稱「法拉帝」）發起的部分公開收購要約，在經歷近三個月的拉鋸後塵埃落定。4月14日，KKCG發布的初步結果通告顯示，截至4月13日要約期結束，該公司接獲約2961.16萬股有效接納要約（含皮耶羅·法拉利的股份1568.10萬股，佔法拉帝已發行總股份的4.63%），佔法拉帝已發行股份約8.75%，達到其擬收購最高股份數目（約5213.29萬股）的約56.8%。KKCG最終以每股3.90歐元的經修訂代價收購所有提交股份，總代價約1.15億歐元，持股比例由此前的14.5%提升至約23.25%，遠未觸及29.9%的目標紅線。

　　這一結果與KKCG最初的雄心形成鮮明反差。今年1月份，持股14.5%的KKCG宣佈擬以每股3.50歐元收購最多約5213.29萬股法拉帝股份，意圖將持股比例精準提升至29.9%——這一數字恰好避開了香港《公司收購及合併守則》規定的30%強制全面要約紅線，旨在以第二大股東身份在5月份即將舉行的法拉帝股東周年大會上提名董事、重塑董事會結構。然而，從最終接納結果來看，KKCG顯然未能打動足夠多的獨立股東。

　　法拉帝董事會自始便對此次要約持明確反對立場。3月13日，法拉帝董事會正式建議獨立股東不接受要約，指出每股3.50歐元的對價未能充分反映公司真實價值。獨立財務顧問Altus Capital評估認為，該要約「不具吸引力」且「不公平且不合理」，隱含的企業價值與息稅折舊攤銷前利潤比值僅為5.3倍，顯著低於行業可比公司估值水平。面對股東參與度偏低的現實，KKCG於3月26日被迫將收購價上調至每股3.90歐元（約合每股35.35港元），並稱此為最終價格。但法拉帝董事會隨即再度拒絕，認為修訂後的價格「不具說服力」，且二級市場股價已明顯高於要約價。

　　從最終結果來看，KKCG的增持計劃不僅未能實現29.9%的持股目標，要約接納率也遠不及預期，甚至未能用足本次要約的收購額度。對於一家旨在通過部分要約「以較小代價撬動較大治理影響力」的投資集團而言，這一結果無疑是一次失敗。KKCG持股比例僅升至約23.25%，其距離第一大股東Ferretti International Holding S.p.A.（持股約39.53%）仍有顯著差距。

（文章來源：證券日報）