金吾財訊 | 美銀證券於2026年4月6日發布行業觀察，梳理了2026年3月中國造紙及紙板行業的運行數據，顯示行業在春節後普遍恢復生產，但庫存與盈利表現分化。

數據顯示，2026年3月中國紙及紙板總產量按月大幅增長33.8%，按年增長8.1%；年初至今累計產量按年增長12.6%。行業總庫存按年去年3月增長10%。細分紙種方面，生活用紙產量達118.3萬噸，按月增長41%，開工率升至63%；企業庫存按月微增1.1%至56.4萬噸，價格小幅下跌至5850元/噸。銅版紙產量為40.3萬噸，按月增長16.6%，庫存按月增長4.4%至40.3萬噸，價格小幅上漲至4680元/噸，毛利率在3月底改善至-8.5%。雙膠紙產量為87.5萬噸，按月增長23.1%，庫存按月增長4.8%至64.2萬噸。白卡紙產量為108.6萬噸，按月增長6.1%，庫存按月下降1%至61.6萬噸，是唯一庫存下降的品類。箱板紙產量按月激增183.8%至68萬噸，庫存按月增長2%至81.2萬噸。

研報核心結論認為，3月各紙種產量普遍自2月春節低點強勁反彈，符合季節性規律。然而，行業呈現產量增、庫存增的格局，不同紙種間的庫存壓力與盈利狀況出現明顯分化。生活用紙和白卡紙庫存相對健康，而銅版紙與雙膠紙庫存壓力較大。價格方面，銅版紙價格與毛利率在3月均有所改善，而生活用紙價格則略有下滑，表明下游需求復甦力度在不同應用領域存在差異。