智通財經APP獲悉，興業證券發布研報稱，中等收入國家擁有較好的電商發展和快遞物流業發展環境，對於新進入者更友好。該行預計未來一段時間，東南亞和拉美電商市場都有望雙位數增長，快遞市場有望取得20%左右的增速。東南亞主要潛力在於趨勢性，目前受益於經濟的發展和電商的投入，趨勢良好，甚至有一定加速趨勢。推薦關注極兔速遞-W(01519)。

興業證券主要觀點如下：

中等收入國家是快遞物流業的良田

中等收入國家擁有較好的電商發展環境，因為社會流通業欠發達、人工成本低，電商擴張能力強，且社會環境更重視性價比，過去幾年電商滲透率提升幅度明顯普遍超過其他類型國家。中等收入國家更是較好的快遞物流業發展環境，除了與電商的正循環發展機遇外，欠發達快遞物流市場也對於新進入者更友好。

東南亞和拉美市場擁有較好機遇，快遞需求有望較長時間維持20%的複合增速

除了兩者都以中等偏上收入國家為主，東南亞主要國家經濟快速發展、電商滲透率穩步提升，拉美巴西電商積極投資、墨西哥發展趨勢好，都具有較好的發展態勢。預計未來一段時間，兩者電商市場都有望雙位數增長，快遞市場有望取得20%左右的增速。

東南亞主要潛力在於趨勢性

印尼的電商市場已經取得了難能可貴的接近30%的滲透率，主要經濟體裏面僅次於中國、英國和韓國。其他東南亞主要市場消費力和電商滲透率都還有很大發展空間。目前受益於經濟的發展和電商的投入，趨勢良好，甚至有一定加速趨勢。預計該趨勢還能維持較長時間。預計未來幾年東南亞快遞業務量增速有望維持20%左右的水平，2029年業務量和中國的比值有望提升到15%左右，其中人口、人均消費、電商滲透率、包裹金額分別約為中國的45%、50%、50%和70%。

拉美主要潛力在於聯動性

目前拉美兩國的電商單票消費金額較高、快遞業務量有限。隨着電商的積極投入，電商和快遞之間的正循環有望加速演繹，帶動快遞市場進入高成長期，未來幾年快遞業務量增速有望接近20%。

推薦關注極兔速遞，生態為基，乘風而上

除了東南亞和拉美的機遇外，快遞業擁有高進入壁壘和高價值，特別是在國際視角下。中國系海外電商平台的發展是中國系快遞企業的契機。同時，創新是第一動力，新興電商平台預計不會自建快遞。

長期來看，極兔擁有本土+國際的生態能力，除了是極兔成功的根基，難複製的特徵也是極兔護城河的來源。而生態的能力來自於「本分」的企業文化，是長期主義，也降低了大客戶合作風險。

中短期來看，極兔比較優勢明顯，東南亞市場連續6年排名第一;成長能力強，現階段主要參與的東南亞、中國和拉美都是高潛力市場。

不可忽視：1)極兔的快遞網絡及其生態圈的體量和社會價值;2)極兔非電商件的佈局及潛力;3)發達市場的伺機而動。

風險提示：匯率、油價大幅波動;電商增速下滑;全球經濟及貿易形勢惡化。