核心觀點
本周A股行情：（1）本周（4月13日-4月17日），A股市場震盪反彈，主要寬基指數收漲。全A指數上漲2.74%，北證50、創業板指漲幅靠前，分別漲7.43%、6.65%，科創50、深證成指也升逾4%。（2）從風格來看，本周小盤風格相對佔優；五大風格指數多數上漲，其中，成長風格漲近5%，僅消費風格小幅下跌。（3）從行業來看，一級行業漲多跌少。漲幅靠前的三個行業分別為通信、綜合、電子。石油石化、食品飲料、煤炭跌幅靠前。
本周資金流向：（1）A股市場交投活躍度回升。本周日均成交額為23594億元，較上周上升2196.45億元；日均換手率為1.714%，上升0.04個百分點。（2）截至周四，兩融餘額為26687.19億元，較上周上升543.22億元。（3）4月9日至4月15日期間，全球基金對A股淨流量-47.76億美元（前值-0.50億美元）。其中，海外基金淨流量3.04億美元（前值0.41億美元）。
本周估值變動：全A指數PE(TTM)估值較上周上升1.92%至23.63倍，處於2010年以來95.40%分位數；PB(LF)估值上漲2.18%至1.90倍，處於2010年以來54.52%分位數。全A股債利差為2.4696%，位於3年滾動均值（3.313%）-1.61倍標準差附近，處於2010年以來42.52%分位數水平。
市場交易聚焦三點：一是外部風險減弱。2月底以來美伊衝突持續擾動全球市場，推升避險情緒與通脹交易。隨着4月8日美伊達成臨時停火協議，外部風險邊際緩和，原油價格自高點顯著回落，累計下跌約26%。全球資金從避險資產迴流風險資產，美元指數走弱，主要權益市場反彈，滬深300已收復美伊衝突以來失地。二是通脹預期提升。3月PPI按年轉正，結束連續41個月負增長。一季度實際GDP按年增長5.0%，經濟開局良好，物價回升帶動名義增速上行，GDP平減指數回升至-0.06%。三是人民幣匯率支撐。人民幣匯率自4月初以來走出了一輪升值行情，反映出外部環境邊際改善與內部經濟韌性共振的宏觀邏輯。在此邏輯下，市場正從避險交易與情緒博弈，逐步迴歸到以盈利修復、產業景氣為核心的結構性主線。展望後市，地緣談判仍存反覆可能，國際油價不確定性與波動風險猶存。但國內經濟韌性、通脹回升及人民幣資產吸引力增強，共同構築A股中期運行的核心支撐。4月下旬正處於A股年報與一季報密集披露期，為驗證盈利修復的關鍵窗口，可關注結構性佈局機會。
配置機會：關注一：科技創新、自主可控與產業景氣的確定性趨勢，重點關注業績景氣度較高的核心環節，涉及電力設備、儲能、存儲、半導體、算力、通信設備等。關注二：受益於PPI按年轉正與價格中樞上移的資源板塊，包括有色金屬、基礎化工、石油石化、建築材料、鋼鐵等。關注三：地緣衝突反覆博弈中的能源及替代性需求主題、防禦性板塊，關注煤炭、煤化工、新能源、金融、公用事業等。此外，消費板塊估值處於歷史偏低水平，部分細分領域具備預期修復空間，建議關注農林牧漁、食品飲料、家用電器等方向。
風險提示
外部不確定性風險；政策不及預期風險；市場情緒不穩定及流動性持續調整風險。
正文
一、本周行情回顧
（一）指數行情
本周（2026年4月13日-4月17日，下同），A股市場震盪反彈，主要寬基指數收漲。全A指數上漲2.74%。主要寬基指數中，北證50、創業板指漲幅靠前，分別漲7.43%、6.65%，科創50、深證成指也升逾4%。
從風格來看，本周小盤風格相對佔優，中證1000（3.87%）表現優於滬深300（1.99%）；五大風格指數多數上漲，其中，成長風格漲近5%，僅消費風格小幅下跌。
從行業來看，本周一級行業漲多跌少。漲幅靠前的三個行業分別為通信、綜合、電子，漲幅分別為8.40%、5.96%、5.95%。石油石化、食品飲料、煤炭跌幅靠前。
二級行業表現來看，本周收益率前五的行業依次是玻璃玻纖、元件、通信設備、航天裝備Ⅱ、非金屬材料Ⅱ；收益率靠後的行業依次是油服工程、煉化及貿易、醫療服務、化學原料、航運港口。
（二）資金流向
A股市場交投活躍度回升。本周日均成交額為23594億元，較上周日均成交額上升2196.45億元；日均換手率為1.714%，較上周日均換手率上升0.04個百分點。其中，本周北向資金日均成交額為2912.06億元，較上周日均成交額上升134.17億元。
截至4月16日（周四），兩融餘額為26687.19億元，較上周上升543.22億元。其中，孖展餘額為26488.98億元，上升534.02億元；沽空餘額為198.21億元，上升9.19億元。
按基金成立日統計，截至4月18日，本周新成立基金35只，發行份額為148.49億份。其中，權益類基金（包括股票型基金和混合型基金）共有28只，發行份額113.46億份，較上周上升94.26億份，本周份額佔比76.41%，較上周上升54.74個百分點。
按上市日期統計，截至4月18日，本周IPO家數為5家，募集資金金額47.03億元，再孖展家數為4家，募集資金金額57.92億元。
下周市場資金流出壓力將較本周下降。本周共有49家公司限售股陸續解禁，合計解禁26.46億股，解禁總市值768.19億元；下周（4月20日-4月26日）預計共有32家公司限售股陸續解禁，合計解禁24.39億股，按4月17日收盤價計算，解禁總市值約為606.93億元。
根據EPFR對於全球基金資金流向的統計，4月9日至4月15日期間，全球基金對A股淨流量-47.76億美元（前值-0.50億美元），淨流出幅度擴大。其中，海外基金淨流量3.04億美元（前值0.41億美元），包括海外主動型基金淨流量-0.19億美元（前值0.21億美元）、海外被動型基金淨流量3.12億美元（前值0.21億美元）。
結構上，以中國內地企業在全球範圍內相關上市股票的口徑，觀察資金對於中國資產的行業配置偏好。4月9日至4月15日期間，全球基金對科技行業淨流出規模最大，淨流量-38.67億美元（前值-8.51億美元）；其次為金融、能源、商品/材料行業，淨流量分別為-6.92億美元（前值-2.80億美元）、-2.90億美元（前值-2.79億美元）、-2.89億美元（前值2.53億美元）；醫療保健/生物技術、電信、工業品、公用事業由淨流出轉為淨流入；基礎設施維持小幅淨流入。當周海外基金科技行業淨流出規模最大，淨流量為-1.48億美元（前值-1.57億美元）；同時持續流出消費品、房地產、金融行業；基礎設施、工業品、電信、能源、公用事業維持小幅淨流入。
（三）估值變動
截至4月17日，全A指數PE(TTM)估值較上周上升1.92%至23.63倍，處於2010年以來95.40%分位數，處於歷史較高水平；全A指數PB(LF)估值本周上漲2.18%至1.90倍，處於2010年以來54.52%分位數，處於歷史中位水平。
截至4月17日，10年期國債收益率為1.7623%，較上周下行5.05BP；10年期國債期貨活躍合約收盤價為108.74元，較上周上漲0.44%。據此計算，4月17日，全A股債利差為2.4696%，位於3年滾動均值（3.313%）-1.61倍標準差附近，處於2010年以來42.52%分位數水平。
從行業層面來看，本周31個一級行業中，24個行業市盈率估值上漲。截至4月17日，從市盈率估值來看，共有20個行業估值高於2010年以來50%分位數，有9個行業的估值處於2010年以來20%-50%分位數區間，另外2個行業估值低於2010年以來20%分位數水平。其中，綜合、房地產、通信的PE估值分位數較高，分別處於2010年以來100%、99.97%、97.14%分位數水平；非銀金融、食品飲料、農林牧漁的PE估值分位數較低，分別處於2010年以來1.29%、15.36%、21.77%分位數水平。
二、A股市場投資展望
本周A股市場交易邏輯聚焦三點：
一是外部風險減弱。自2月底以來，美伊衝突持續發酵，成為擾動全球金融市場的核心不確定性因素。受地緣局勢緊張影響，全球市場避險情緒顯著升溫，國際油價大幅走高，投資者交易邏輯也隨之轉向通脹線索。隨着4月8日美伊達成兩周臨時停火協議，外部風險出現邊際緩和跡象，WTI原油期貨自4月7日階段性高點回落。4月17日伊朗外長表示在停火剩餘時間內霍爾木茲海峽完全開放，原油價格應聲回落至83.85美元/桶，自高點累計下跌約26%。全球資金逐步從避險資產迴流風險資產，美元指數下跌，全球主要權益市場反彈，滬深300指數已收復美伊衝突爆發以來失地。
二是通脹預期提升。在油價高位運行、政策持續發力帶動下，3月PPI按年轉正，結束了此前連續41個月的按年負增長。同時，一季度經濟數據顯示，國民經濟實現良好開局，實際GDP按年增長5.0%，比上年四季度大幅回升0.5個百分點。物價回升推動名義增速上行，GDP平減指數回升至-0.06%。
三是人民幣匯率支撐。人民幣匯率自4月初以來走出了一輪升值行情，反映出外部環境邊際改善與內部經濟韌性共振的宏觀邏輯。隨着國內經濟顯現韌性、通脹預期回升、疊加美元指數回落作為直接催化劑，在人民幣匯率走強的支撐下，人民幣資產吸引力提升。
上述三點交易邏輯下，市場正從前期的避險交易與情緒博弈，逐步迴歸到以盈利修復、產業景氣為核心的結構性主線。展望後市，外部地緣談判仍有反覆可能，伊朗軍方稱已恢復控制霍爾木茲海峽，國際油價仍存較大不確定性，短期波動風險不容忽視。但國內經濟基本盤的韌性、通脹回升趨勢以及人民幣資產吸引力增強，共同構築A股中期運行的核心支撐。4月下旬正處於A股年報與一季報密集披露期，這將成為驗證盈利修復的關鍵窗口，關注結構性佈局機會。
配置上，關注一：科技創新、自主可控與產業景氣的確定性趨勢，重點關注業績景氣度較高的核心環節，涉及電力設備、儲能、存儲、半導體、算力、通信設備等。關注二：受益於PPI按年轉正與價格中樞上移的資源板塊，包括有色金屬、基礎化工、石油石化、建築材料、鋼鐵等。關注三：地緣衝突反覆博弈中的能源及替代性需求主題、防禦性板塊，關注煤炭、煤化工、新能源、金融、公用事業等。此外，消費板塊估值處於歷史偏低水平，部分細分領域具備預期修復空間，建議關注農林牧漁、食品飲料、家用電器等方向。
三、風險提示
外部不確定性風險；政策不及預期風險；市場情緒不穩定及流動性持續調整風險。
（文章來源：銀河證券）