核心要點
- 奈飛近期試圖收購華納兄弟探索（WBD）資產，令華爾街與傳媒行業觀察者質疑：在流媒體競爭加劇的背景下，該公司是否需要推進更多併購交易。
- 聯合首席執行官泰德・薩蘭多斯在周四的財報電話會議上表示，儘管奈飛歷來視自己為 「自建者而非收購者」，但此次競購 WBD 的過程表明，這家流媒體巨頭在必要時可以完成大型交易。
- 派拉蒙收購華納兄弟探索，將為奈飛及其同行打造一個體量龐大的競爭對手。
多年來，奈飛高層一直向投資者強調，公司是自建者，而非收購者。如今，這種增長理念或許正在轉變。
周四，奈飛發布季度財報。通常情況下，奈飛的財報會議聚焦用戶活躍度、內容投入、漲價及會員數量等指標。儘管周四的會議仍涉及這些內容，但在競購華納兄弟探索之後，分析師也開始追問奈飛的併購意圖。
去年下半年，奈飛成為華納兄弟探索的競購方，令行業與市場頗為意外。更令人震驚的是，去年 12 月有消息稱，奈飛已達成協議，以720 億美元收購華納兄弟探索的電影工作室及流媒體資產。
這筆交易最初引發譁然，也讓傳媒行業內外開始質疑：隨着流媒體競爭日趨激烈，奈飛是否需要推進更多收購交易。
奈飛聯合 CEO 泰德・薩蘭多斯奈飛聯合 CEO 泰德・薩蘭多斯周四表示，公司內外都曾質疑其完成此類鉅額交易的能力。
「但我們確實看到，團隊完全有能力勝任這項任務，」 薩蘭多斯稱，「我們在交易執行、前期整合方面學到了很多。」
奈飛稱，轉向大型收購的原因很簡單：儘管該公司訂閱用戶規模目前遙遙領先 ——1 月公布全球付費會員達3.25 億—— 但希望進一步補強旗下 IP 與影視系列儲備，並更深入地涉足電影製片業務。
今年 2 月，派拉蒙與天舞傳媒最終提出更高報價，攪黃了這筆交易，奈飛選擇退出（並迅速拿到28 億美元的交易分手費）。
「但最重要的是，我們真正鍛鍊了併購能力，」 薩蘭多斯說，「而整個過程最大的收穫，是檢驗了我們的投資紀律。」
「併購能力」
薩蘭多斯對併購態度的開放轉變，讓部分人士猜測這家流媒體巨頭可能正在尋找新的收購目標。
畢竟，其 IP 庫與電影業務佈局，仍停留在競購 WBD 之前的水平。
儘管華爾街顯然不看好奈飛收購華納兄弟探索的計劃 —— 從宣佈交易到交易告吹，其股價下跌 15%，此後回升約 26%—— 但如果派拉蒙的收購獲批，傳媒行業格局無疑將發生重大變化。
派拉蒙擬收購華納兄弟探索全部業務，包括有線電視網、電影工作室、流媒體平台等全部資產。這將在多個領域為奈飛及其他傳媒公司打造一個超級競爭對手。
「華納兄弟探索的最終歸屬影響重大。派拉蒙 + 與 HBO Max 一旦合併，將重塑流媒體格局，帶來奈飛此前從未面對過的競爭壓力，」 調研機構 Forrester 副總裁兼研究總監邁克・普魯克斯在奈飛財報發布前表示。
「我想提醒大家，我們從一開始就說過，收購華納兄弟是錦上添花，而非必需。我們對核心業務非常有信心，」 薩蘭多斯周四表示。他補充稱，奈飛認為參與此次競購的最大風險，是分散對核心業務的注意力。
「從一季度業績可以看出，我們並沒有分心。」
儘管如此，奈飛財報，尤其是其業績前瞻，似乎令投資者失望。
儘管一季度營收超出預期、且 WBD 交易已終止，但奈飛維持全年業績指引不變，導致其盤後股價大跌約10%。
「本季度更令人意外的是，即便退出華納兄弟交易及相關併購成本，公司全年利潤率指引仍未調整，」 莫菲特・內桑森分析師羅伯特・菲什曼周五在研報中表示。
在財報會議上，奈飛並未過多談論併購，而是迴歸其熟悉的議題，如用戶活躍度、不斷增長的廣告業務，以及用於留存會員（並支撐漲價）的內容投入。
這種迴歸傳統敘事的做法似乎受到市場歡迎。
「退出 WBD 交易後，公司可以重新全力聚焦於依託全球用戶規模實現收入與利潤增長，」 菲什曼在周五的報告中表示。他補充稱，奈飛管理層 「強調了近期漲價的成效，並指出用戶留存率表現強勁」，同時今年廣告收入仍有望實現翻倍。
不過，Forrester 的普魯克斯在財報後發布的報告中表示，儘管奈飛重新 「全力執行其久經考驗的運營策略」，但疑問依然存在。
「這改變不了一個事實：流媒體市場的競爭比一年前更加激烈，」 普魯克斯稱，「定價優勢需要逐個季度爭取，在漲價的同時保持用戶活躍度，仍是整個流媒體行業的核心挑戰。在競爭更激烈、行業不斷整合的市場中，奈飛押注於穩健運營核心業務就能取勝。」
責任編輯：郭明煜