近期，在中東地緣衝突持續、全球市場劇烈震盪的背景下，中國資產正展現出獨特韌性。對此，貝萊德基金權益、量化及多資產首席投資官王曉京表示，中東地緣局勢擾動石油供應，加劇全球通脹與降息預期的不確定性。相較而言，中國能源結構轉型充分、製造業鏈條完整，受外部衝擊有限。當前A股與港股估值偏低，若盈利與流動性持續改善，中國資產有望走出獨立行情。

　　中國資產迎來配置良機

　　今年3月，受中東地緣衝突影響，全球金融市場經歷劇烈波動，大部分資產類別出現顯著下跌。

　　對此，王曉京表示，對石油廣泛依賴，且沒有油氣儲備及財政冗餘度的經濟體，其如何應對供應缺口和高油價將是一大考驗。如果中東地緣衝突造成的石油封鎖持續時間拉長，則可能引發從通脹到滯脹再到經濟衰退的擔憂。部分發達經濟體之前的降息預期和路徑也在被市場參與者重新評估，部分市場開始定價升息的政策預期，這將對全球資產定價產生影響。

　　王曉京認為，在通脹環境下，假設經濟增速尚可、不出現明顯衰退，股票和大宗商品通常會是有效對沖通脹的大類資產類別。但如果發生廣泛性的經濟衰退，或者全球投資者開始形成定價經濟衰退的一致預期，則要考慮各國財政和貨幣政策的潛在措施，以及債券類資產在這些場景下的預期收益，不能簡單地以股票加商品來應對。

　　「在地緣局勢不確定性凸顯的情況下，中國資產將以其安全性和獨立性被投資者重新認識，而這一重新定價的過程或已開始。」王曉京稱。

　　在王曉京看來，目前中東地緣衝突結束的時間線仍不明朗，市場參與者對是否出現長時間的輸入性通脹，以及是否引發全球經濟增速大幅下滑尚未形成一致預期，因而各類大類資產的定價邏輯尚不一致。在這一背景下，適度增配與中東地緣局勢相關度較低的中國股債，適度減少海外股債配置，以降低組合中的短期不確定性，或是一個明智的選擇。

　　中國能源轉型板塊受關注

　　王曉京表示，從宏觀經濟角度看，中國能源供應鏈和化工原料供應鏈受到的衝擊相對較小。近年來，中國能源轉型非常成功，能源供給中原油整體佔比低於四分之一，且有替代進口源。在化工端，中國擁有衆多煤化工體系，形成有效替代效應。雖然部分細分行業仍可能受挫，但對整體經濟衝擊有限。

　　「通脹的溫和提升或許有利於PPI回正以及物價走向正循環，這對中國宏觀經濟及股票市場可能形成正向推動。其中，港股受益程度或將更加顯著。」王曉京稱。

　　從估值層面來看，王曉京認為，A股和港股的大中盤估值明顯偏低。若上市公司盈利能夠實現增長，持續提升現金流價值，那麼配置吸引力將上升，中國資產有望走出獨立行情，持續為投資者帶來回報。

　　王曉京表示，自3月全球市場油價攀升以來，中國能源轉型相關產業正逐步獲得市場關注。這些產業既包括風能、光能、水能等清潔能源設備製造商，也包括電力傳輸、儲能以及新能源汽車等領域。

　　「今年以來中國出口增幅明顯，在海外能源與原料短缺的背景下，中國廣譜製造業產業鏈有望承接更多出口需求。此外，從中期角度看，科技產業尤其是人工智能相關領域，也存在不少投資機會。」王曉京稱。

（文章來源：上海證券報）