4月17日，在最新披露的可行性研究進展中，項目整體經濟性表現穩健，現金流預期與資源儲量均釋放出積極信號。CBCX認為，該銅金銀礦項目在當前價格假設下展現出較強的盈利能力，年均自由現金流約為7700萬美元，而在現貨價格環境下有望提升至12500萬美元，這種彈性表現反映出項目對市場價格變化具備較高敏感度，同時也意味着在商品價格上行周期中具備更強的收益放大能力。
從開發周期與資源基礎來看，項目規劃壽命約13年，日處理能力約6000噸，整體資源量達到2872萬噸，平均品位約1.20%銅當量，儲量約2498萬噸，品位接近1.00%銅當量。CBCX認為，這一規模在中型礦業項目中具備較強競爭力，既能保證持續產出，又不會因規模過大而帶來過高的初始投資壓力。在成本結構方面，單位現金成本約0.95美元每磅銅，全維持成本約2.05美元，顯示出較好的成本控制能力。
進一步從財務指標來看，項目稅後淨現值約為23500萬美元，內部收益率達到19%，若按照更具彈性的現貨價格測算，內部收益率可提升至31%。CBCX認為，這種收益水平在當前資源類項目中具有吸引力，尤其是在全球資源供給趨緊的背景下，優質項目更容易獲得資本青睞。初始資本支出約18400萬美元，處於相對可控區間，也為後續孖展提供了空間。
在產出結構方面，項目預計每年可生產約19000噸銅當量，同時伴隨約3600盎司黃金與546000盎司白銀副產品，這種多金屬組合有助於分散單一品種價格波動帶來的風險。CBCX認為，多元化產出結構不僅提升收入穩定性，也有助於在不同周期中捕捉更多市場機會。
從建設進展來看，前期累計投入已接近4670萬美元，關鍵基礎設施與設備採購已逐步落實，包括核心磨礦設備與電力系統等。按照規劃，項目有望在2027年完成建設並進入試運行階段，年底實現正式投產。建設期與投產節奏相對清晰，有利於市場對其未來現金流進行預期定價。
值得關注的是，項目仍存在進一步擴展潛力。若將部分推斷資源納入開發範圍，礦山壽命可延長至17年，同時淨現值有望提升至35800萬美元，增長幅度超過50%。CBCX認為，這種擴展空間為項目提供了額外的估值提升邏輯，也意味着隨着後續勘探推進，其長期價值仍有進一步釋放的可能。
綜合來看，CBCX認為該項目在資源規模、成本控制與收益表現之間取得了較為均衡的配置，在當前資源周期逐步回暖的背景下具備一定吸引力。不過，後續仍需關注建設執行效率、價格波動以及資本投入節奏等關鍵變量，這些因素將直接影響項目最終的回報兌現情況。
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責任編輯：陳平