金吾財訊 | 華泰證券表示，2025年港股內房開發公司整體業績依然承壓，受結轉規模下降及毛利率下行的影響，營收與利潤雙雙下滑。銷售規模繼續收縮，但頭部房企在市場調整中仍展現出更強韌性。拿地意願略有恢復，但整體依然處於去庫存進程。值得注意的是，房企減值壓力逐步疏解，財務結構也在持續優化，孖展成本進一步下行。儘管規模收縮，但整體運營質量在提升。站在「十五五」的起點展望未來5年規劃，房企基於自身優勢戰略各有分化，共性是均從規模擴張轉向質效提升和模式轉型，包括：1）央企龍頭側重完善多元協同發展的生態，增強更具逆周期屬性以及穩定現金流的業態在公司業績中的貢獻度；2）品質房企堅守開發、打磨品質的同時，強化產品力的外溢價值兌現；3）中型房企以銷售市佔率提升為目標；4）民企實現從現金流修復至業績修復的跨越。該機構預期今後房企α屬性將愈發顯著。整體而言，房企的看點在質不在量，尤其是房價對於企業業績修復更具乘數效應。該機構認為2026年起，我國房地產價格將進入二階導轉正階段，是逐步佈局地產股的時機。建議關注：1、歷史負擔較輕或者現金流更為健康的企業，為新一輪擴張做準備；2、估值處於低位、或計提減值準備較為充分的企業。