智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，維持樂舒適(02698)盈利預測不變，當前股價對應26/27年分別18/16倍市盈率。維持跑贏行業評級及40.00港幣目標價，對應26/27年23/20倍市盈率，較當前股價有26%的上行空間。該行認為短期原材料成本的上行對公司影響相對有限，長期成長趨勢確定，行業滲透率提升築穩成長基本盤，製造及渠道優勢夯實市佔率提升趨勢，區域擴張及品類拓展打開成長天花板，潛在的外延併購有望貢獻業績增量。

中金主要觀點如下：

短期成本上行影響相對有限

衛生用品成本主要包括無紡布、高分子吸水樹脂SAP、絨毛漿、海運費等，近期原油價格上行導致SAP、絨毛漿等成本上漲，但該行認為短期影響相對有限：1)公司庫存充足：當前公司工廠原材料庫存充足，且公司有完善的供應鏈管理機制應對，該行判斷短期成本壓力較小。2)整體成本上行幅度有限：根據行業成本結構及當前原材料漲價幅度，該行測算當前上游整體成本按年上行幅度約0.5%，全年採購成本按年上漲0.6%。3)供應鏈壓力下公司份額有望加速提升：上游部分產業環節中小公司供應鏈壓力較大，會優先供應樂舒適等優質採購商，且公司本地化製造模式下成本壓力小於進口品牌，份額有望逆勢加速提升。

長期成長趨勢確定

1)行業規模有望保持較快增長：人口增長及滲透率提升下，非洲衛生用品行業有望保持較快增長態勢。2)製造及渠道優勢助力市佔率持續提升：公司本土製造構築成本壁壘，渠道廣度及深度行業領先，性價比優勢捕獲消費者需求，高利潤及高周轉吸引渠道商，供需雙側助力市佔率穩步提升。3)區域及品類擴張邏輯順暢：拉美市場有望複製非洲市場成功經驗，差異化產品及本土產能助力業績放量;拉拉褲及溼巾與原有品類協同效應明顯。4)潛在的外延併購貢獻增量：集團旗下擁有衆多優質消費品資產，公司亦考慮收購其他品牌，潛在的外延併購有望貢獻增量業績。

風險提示：原材料價格波動，匯率及國際貿易政策變化，行業競爭加劇。