4月17日早盤，CPO概念板塊高開高走，天通股份、劍橋科技、可川科技、沃格光電強勢封板，仕佳光子、光迅科技等多股漲幅居前；「易中天」亦攜手大漲，其中，新易盛升逾8%，天孚通信漲逾6%，中際旭創升逾4%，盤中再創歷史新高，總市值一度突破9400億元大關。

　　值得一提的是，高盛在最新報告中稱，因數據中心架構從橫向向縱向演進，帶來更高帶寬和更多連接需求，顯著推動整體可服務市場擴張，看好光通信網絡板塊。同時，高盛對中際旭創維持「買入」評級，並將其目標價從791元/股大幅上調至1187元/股。若以此目標價計算，中際旭創的上漲空間仍有高達40%。

　　中際旭創單季淨利「十二連增」

　　4月16日晚間，中際旭創一季報「交卷」。得益於AI算力基建如火如荼，帶動高速光模塊需求持續攀升，公司營收、淨利潤均實現按年倍增，單季度淨利潤更實現連續12個季度按月增長。

　　財報顯示，中際旭創一季度實現營收194.96億元，按年增長192.12%，按月增長47.31%；實現歸母淨利潤57.35億元，按年大增262.28%，按月增長56.45%。

（來源：中際旭創一季報）

　　毛利率方面，中際旭創一季度綜合毛利率達46.06%，較2025年全年的42.03%再攀升4.03個百分點，較去年四季度的43.2%，按月增長2.86個百分點。毛利率的持續提升主要得益於高毛利的800G和1.6T光模塊產品出貨佔比進一步提高，規模效應持續顯現。

　　自2023年二季度以來，中際旭創的歸母淨利潤已連續12個季度實現按月增長。單季57.35億元的淨利潤規模，已超過公司2024年全年約52億元的水平，較去年全年的107.97億元，佔比也已超五成。

　　今年有望保持出貨量持續提升

　　「預計全年800G和1.6T需求都將有較大增長，後面幾個季度公司有望保持出貨量持續提升的趨勢。」

　　在昨日晚間舉行的機構電話會議上，中際旭創管理層表示，公司交付能力保持較好的狀態，儘可能多交付、多出貨，一季度800G和1.6T都在持續上量，毛利率也在進一步攀升。公司在持續擴建產能，會積極準備產能和物料，未來有望持續取得客戶訂單，保持較好的交付能力。

　　關於訂單，中際旭創透露，很多重點客戶已經下了今年的訂單，也在積極準備2027年的早期訂單。部分重點客戶正在規劃2028年的需求，有望在2028年進一步加大資本開支，需要的產品類型也會更加豐富，數量會進一步提升。

　　中際旭創同時指出，仍有許多客戶尚未給出指引。隨着時間推移，這部分需求會逐步清晰起來。「這背後的主要原因是AI算力需求仍在迅速增長，一些AI應用甚至已形成閉環，因此重點客戶有信心進一步加大資本開支投入。」

　　研發方面，中際旭創表示，NPO有望率先在scale-up場景應用，已經有CSP客戶給了明確的需求指引，預計將在2027年量產。公司正在積極向客戶推廣XPO，也有望在2027年進行量產。公司正在積極研發OCS，希望儘早推向市場。

　　據介紹，公司目前現金流狀況較好，將積極加大包括scale-up、scale-out和scale-across等應用場景的新產品的研發，也會進一步加強現有產品工藝，升級核心技術，持續投入研發費用。

　　CPO商業化進程不斷提速

　　CPO（共封裝光學）是一種先進光互連技術，簡而言之，就是將光模塊、交換芯片封裝在一起，不僅可以提升傳輸效率，還能降低能耗。

　　AI算力爆發帶來的功耗與帶寬挑戰，光模塊技術正加速向高集成度演進，以英偉達、博通、Marvell為代表的頭部廠商均積極推進CPO商用，業界也在持續進行LPO、NPO、XPO等技術路線的創新。

　　近日，美股光通信龍頭Lumentum表示，數據中心需求高景氣下，公司現有產能已供不應求，預計兩個季度後2028年產能將全部售罄。

　　據Lightcounting預測，2026年全球數通光模塊市場規模有望達到228億美元，預計2030年將增長至414億美元。

　　在西部證券看來，CPO現在處於產業加速初期，未來三年是行業滲透率快速提升、供應鏈格局和產業鏈價值分工逐步構建的核心觀察窗口期。

　　該機構指出，從產業發展節奏出發，建議關注分工清晰、率先參與和CPO交換機廠商聯合研發或有訂單預期的環節和公司，如大功率CW光源、FAU和ELS模組；相較於可插拔光模塊有彈性的增量環節，如CPO耦合/測試設備、保偏光纖、先進封裝、ASIC芯片和OE的封裝、光纖分纖盒等。

　　銀河證券指出，AI驅動光模塊加速迭代，800G/1.6T光模塊迎來快速放量，高速光模塊帶動測試儀器需求增長，近年來，國產測試儀器廠商持續推進自研高端儀器和解決方案，同時通過外延併購完善業務矩陣，有望充分受益於AI帶來的增量市場空間和國產化機遇。

　　國金證券研報指出，台積電旗下硅光整合平台COUPE預計今年進入量產，此次量產成為推動CPO落地的關鍵里程碑，持續看好今年CPO「從0到1」落地。預計光互聯在AI集群的價值量佔比仍將繼續抬升。

　　8股今年業績有望翻倍增長

　　東方財富概念板塊顯示，當前A股市場共有近50股涉及CPO概念，合計總市值超4萬億元，中際旭創、新易盛、立訊精密體量位居前三，天孚通信、亨通光電、華工科技、協創數據市值均超千億元。

　　今年以來，超九成CPO概念股錄得股價上漲，紅板科技、智立方、可川科技、炬光科技、亨通光電、羅博特科等股價均已翻倍，匯綠生態、協創數據、德科立、長芯博創、光庫科技等10 餘股漲幅均在50%以上。

　　就本周前四個交易日來看，八成CPO概念股實現股價上行，疊加算力租賃概念的協創數據飆升五成，紅板科技、劍橋科技、蘅東光、中際旭創等漲幅均超10%。

　　從資金角度看，東方財富Choice數據顯示，本周多達16只CPO概念股獲得超1億元槓桿資金加倉，其中，中際旭創穫孖展客瘋狂掃貨24.90億元，協創數據、永鼎股份、亨通光電、華工科技孖展淨買額均在3.5億元至4.6億元之間。

　　未來增長潛力方面，根據3家及以上機構預測，共有8只CPO概念股今年業績有望翻倍增長。

　　其中，機構預計炬光科技、德科立今年淨利將分別大增3.4和2.4倍；包括龍頭股中際旭創在內，聯特科技、太辰光、仕佳光子、銳捷網絡、航天電器的預測淨利增幅均在108%至120%之間。

（文章來源：東方財富研究中心）