TradingKey - 奈飛(NFLX)盤後公布了截至2026年3月31日的第一季度財報。期內，公司淨利潤52.83億元(美元，下同)，按年增長82.77%；攤薄後每股收益為1.23元，遠高於去年同期的0.66元及預期的0.76元。

期內，集團總收入122.5億元，遠高於市場預期的121.7億元，去年同期為105.43億元，按年增長16.19%。

第一季財報表現超市場預期

營收方面，奈飛將其增長超預期的原因歸為「訂閱用戶增長、價格提升、廣告收入提升」。

淨利潤方面也更加亮眼，遠高於營業利潤水平，此舉主要受利息及其他收入大幅上揚所致，第一季的利息及其他收入分項錄得驚人的28.5億美元。相信這筆資金的來源是華納兄弟(WBD)支付給奈飛的終止協議賠償金

據悉，日前奈飛退出了對華納兄弟的收購戰，由後者Paramount Skydance(PSKY)以高達1100億美元成功收購，根據協議Paramount Skydance承諾幫華納支付28億的「違約金」。

指引遜預期致股價大幅受壓

指引方面，奈飛維持對2026全年的預期不變，預計2026全年收入為507至517億元，按年增長12%-14%。預計2026年運營利潤率為31.5%，將高於去年同期的29.5%。

但需要注意的是，奈飛第二季的業績指引明顯疲軟。奈飛預計第二季營收為125.7億元，不及市場預期的126.4億元；第二季的攤薄後每股收益指引僅為0.78美元，大幅低於市場預期的0.84美元。奈飛稱第二季指引遜色主要受新內容上線時間安排及內容成本攤銷集中所致。

奈飛同時宣佈，公司聯合創始人、董事長Reed Hastings將於6月退出董事會，帶來管理層變動的不確定性。

以上消息傳出後，奈飛股價於夜盤時段大幅受壓跳水，盤後跌幅一度達到10%，截至發稿，仍跌逾9.5%，報97.63美元。

股價受壓有幾點重要因素。首先，在第一季業績顯著強於市場預期的背景下，第二季的營收和每股收益指引大幅低於市場預期。儘管奈飛表示原因是受成本控制所影響，但以2026全年視角下觀看，其指引也未獲上修，能看出管理層仍對後市保持謹慎態度。

其次，日前奈飛在美國做出全線加價決定：其標準無廣告方案由每月17.99美元升至19.99美元，高階方案由24.99美元升至26.99美元，就連附廣告方案也由7.99美元加至8.99美元；此外，帳戶額外成員收費同樣上調1美元。此舉或能在短期內提升收入，可在流媒體市場競爭加劇的情況下，此舉也可能導致用戶流失。

投資者拋售奈飛是否代表公司面臨增長困境？

奈飛第一季業績也不缺乏亮點：奈飛的廣告業務一直是公司的變現核心重點，目前仍呈上行趨勢。一季度新增訂閱用戶超六成選擇了奈飛的廣告套餐。此外，奈飛的服務能力提升也吸引了大量新廣告客戶，目前合作客戶已超4000家，按年增長70%。並且仍然維持今年廣告收入30億美元的預期，較2025年實現翻倍增長。

此外，現金流也是亮點之一，第一季奈飛的經營現金流為53億美元，而上一年度則為28億美元；自由現金流(FCF)則由去年同期的27億美元上升至51億美元。並且奈飛預計2026年全年的自由現金流將達到125億美元，較前值的110美元調升約13%。資產負債表方面，公司期末現金及現金等價物約123億美元，總債務約144億美元，淨負債約21億美元，整體槓桿水平仍相對可控。

綜合來講，當前奈飛的情況是：儘管第一季的財報大幅上揚，超過市場預期，但淨利潤的增長很大程度歸咎於與華納兄弟的「違約金」。

第二季指引因內容攤銷成本而遜預期、且全年業績並未因第一季勝預期而上調。奈飛認為攤銷增速將在26H2回落至中高個位數增速，並有望實現全年31.5%的利潤率目標。

當前的廣告業務增勢兇猛，無論是C端還是B端，均取得亮眼成就，並預計廣告收入將較去年翻倍。現金流強勢，抗風險能力也愈發增強。

總的來說，指引遜預期引發的股價下跌並不代表奈飛陷入增長放緩的境地，且更像是市場對管理層的謹慎態度的再次定價。

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