金吾財訊 | 中信證券表示，一季度實際GDP增速和名義GDP增速分別回升0.5、1.0個百分點，經濟總體實現「開門紅」。但單月來看，3月經濟數據在供需兩端均有不同程度下滑，特別是內外需求邊際上均有一定放緩。從生產側來看，3月工業增加值頂住高基數壓力實現較高增速，原因或在於PPI顯著回升和出口延續韌性使工業企業生產意願回升，服務業生產保持穩健。從需求側來看，一季度固定資產投資在政策多管齊下的驅動下回正，基建投資貢獻強動能。3月經濟數據中偏差的是消費端，在去年同期高基數、部分區域以舊換新補貼使用進度較快等因素的影響下，3月社零增速不及預期和前值。

展望後續，美以伊衝突和油價上漲對我國經濟的影響或將進一步顯現。隨着PPI按年已經實現轉正，後續上游漲價向中下游的傳導情況以及對企業盈利格局的影響尤為值得關注。美伊在巴基斯坦斡旋下達成雙向停火協議，該機構認為儘管後續談判過程仍將不斷反覆，但在現實約束下，伊朗局勢的戰略方向正在逐漸清晰。政策方面，如果美以伊衝突和油價上漲等負面衝擊對國內經濟的影響超預期，該機構認為逆周期政策有望加碼，提示關注4月物價、工業、消費等經濟數據的變化。