2026年4月16日，思格新能源（06656.HK）在港交所上市首日大漲103.42%，總市值一度突破1600億港元。這家成立僅三年的公司，用二級市場的驚人表現，將「AI+儲能」賽道的熱度推至頂峯。全球能源龍頭，寧德時代2026年第一季度財報大超預期，港股股價突破700港幣，創歷史新高。

這股AI儲能熱潮並非空穴來風。就在此前不久，摩根士丹利發布了一份長達60頁的深度研報《Power for AI: Flexible Power–The Next Wave of Growth in AI》，明確提出一個核心判斷：AI發展的真正瓶頸正在從算力轉向電力，而儲能系統（ESS）將成為解決這一瓶頸的核心基礎設施。

國內層面的政策信號同樣清晰。2026年，「算電協同」首次寫入政府工作報告，與「發展新型儲能」一道，從國家戰略高度推動電力與算力兩大基礎設施深度融合。新型儲能更被納入國家六大新興支柱產業，完成了從「配套配角」到「核心支柱」的實質性躍遷。

當國際投行的趨勢研判、國家戰略的政策定調以及資本市場的估值共識形成共振，「AI+儲能」賽道的長期邏輯愈發清晰。

在這一背景下，一家更早登陸港股的AI儲能公司，果下科技（02655.HK）與思格新能（06656.HK）並稱為港股AI儲能雙雄，果下科技行業首創提出了「儲能即TOKEN」的差異化戰略，並定義「AI Token能源工廠」行業標準，將自身定位從儲能設備製造商延伸為「AI時代的儲能資產運營商」。「儲能即TOKEN」戰略打開了整個AI儲能行業估值天花板，讓AI儲能行業長期受益。

01 AI儲能賽道正在發生什麼？

要看懂果下科技的佈局，先要看懂儲能行業的變化。

國家能源局發布數據顯示，截至2025年底，全國已建成投運新型儲能裝機規模達到1.36億千瓦/3.51億千瓦時，較「十三五」末增長超40倍。2025年全國新型儲能等效利用小時數達1195小時，較2024年提升近300小時，儲能尤其是新型儲能實現了跨越式發展。

市場端同樣火熱。一衆儲能企業的亮眼業績足夠有說服力：

海博思創2025年實現營業收入116.04億元，按年增長40.32%；歸母淨利潤9.49億元，按年增長46.49%；

瑞浦蘭鈞2025年實現營收243.34億元，按年增長36.7%；淨利潤6.81億元，實現成立以來首次全年盈利，相較2024年虧損13.53億元扭虧超20億元；

思格新能源2025年實現營收90億元，按年增長576.8%；淨利潤29.2億元，按年增長3475%；

果下科技2025年實現營業收入20.57億元，按年增長100.6%；淨利潤達到1.03億元，按年增長109.5%。

儲能企業的業績集體爆發，背後有一個共同的驅動力：AI基礎設施的快速建設，正在催生對穩定、靈活電力調度的剛性需求。AI算力的高耗電、強波動、高可靠特性，讓儲能從「可選配套」變為剛性剛需。

國信證券研報預測2026年全球儲能電池需求量為850GWh，按年增長39%；2027年全球儲能電池需求量為1100GWh，按年增長29%。

事實上，儲能不只是一個「充電寶」，它已經開始具備柔性資產的屬性，可以在不同時間、不同市場、不同場景中靈活切換角色，賺取多重收益。傳統儲能的「低買高賣」套利模式正在被以AI調度、電力現貨交易、虛擬電廠等為代表的新型價值發現機制所補充。

果下科技提出的「儲能即TOKEN」，恰恰與這一行業趨勢一脈相承。它不是另起爐竈，而是將儲能行業正在發生的「資產化」進程提煉為一種可操作、可複製的戰略：把儲能的充放能力、調頻服務、容量價值、綠電屬性等打包成標準化的「能量憑證」，讓每一度電、每一次調頻、每一份備用容量都能被定價、被交易、被流通。

（來源：果下科技官網）

換句話說，儲能正在從「設備」變成「資產」，而果下試圖成為這一變革的先行者。

02 「儲能即TOKEN」，如何用技術支撐？

「儲能即TOKEN」需要三個層面的能力：讓儲能系統「看懂」電價和電網信號、讓系統「做出」最優充放電決策、以及將這些能力規模化部署到不同場景中。果下科技提供了三個層面的技術基礎：

首先，AI大模型能力。果下自主研發了大模型，融合MoE專家路由、時序預測與視覺識別多模態能力，將電芯設計、製造工藝與現場運營數據全鏈路打通，實現從「被動監測」到「主動預判」的範式躍升。

（來源：果下科技公衆號）

其次，算法直接嵌入系統。其AI算法基於多物理電化學模型和多源數據融合，涵蓋預測、優化、調度等核心功能，直接嵌入儲能系統架構。這意味着儲能電站不再只是被動響應指令，而是能自主判斷「什麼時候充、什麼時候放、參與哪個市場更划算」。

其次，平台化能力。自主研發的「果下AI」與「HANCHU AI助手」已嵌入Safe ESS及HANCHU iESS平台，同時提升內部運營效率和客戶支持能力。年報中強調，公司提供「硬件+軟件+智能服務」的融合方案，可靈活適配電源側、電網側、用戶側等多類場景。

簡單說，果下是用AI讓儲能電站變成一個能自主判斷、自主交易的智能體。

從效果上看，果下科技的業務已經遍佈中國、歐洲、非洲等20多個國家和地區的大儲、工儲、戶儲多場景，這也意味着果下科技的AI技術已經具備跨場景、跨功率適配能力，這也讓「儲能即TOKEN」突破了概念層面的產業敘事，通過自研算法、嵌入式系統與全球化交付走出一條可執行路徑。

03 果下科技的真正看點在這裏

果下科技獨特的戰略打法，在實際經營中也得到了數據驗證。

果下科技2025全年總收入約20.57億元，較2024年的10.26億元按年增長100.6%，若再將時間線拉長，2022年、2023全年收入分別為1.42億元和3.14億元，意味着果下科技在四年內實現了近15倍的高增長。增長斜率已經很陡峭，果下科技正快步跑向規模化放量目標。

從盈利能力看，儘管行業競爭激烈、原材料價格持續波動，果下科技仍然實現了毛利率的逆勢回升，2025全年毛利3.83億元，按年增長146.8%，毛利率從2024年的15.1%提升至18.6%；年度利潤1.03億元，按年增長109.5%，說明果下科技的AI戰略在降本提效上已初步見效。

經營活動現金流淨額從373萬元暴增至1.45億元，增長近39倍，這進一步印證了果下科技業績的高質量底色。

再看業務結構，儲能系統解決方案收入佔了88.2%，其中大型儲能系統收入15.68億元，按年增長99.7%。大型儲能正是參與電網調頻、現貨交易、獨立儲能容量補償的核心場景，能從政策紅利直接受益。換句話說，果下的主力業務恰好站在了「儲能資產化」前沿。

更重要的是，不同於行業以產品為核心的商業模式，果下科技正在構建一個儲能生態平台：

第一步，硬件鋪量。以優質AI儲能設備快速佔領市場，鋪設大量物理節點。這一步本質上是在構建能源網絡的「觸角」，設備越多，可調度的儲能容量越大，後續服務的規模效應越明顯。

第二步，AI服務持續變現。每一台已售出的設備，都可以通過果下自研的AI能量管理算法，持續提供峯谷套利策略、智能電力調度、參與電力市場交易等服務。這意味着設備賣出不是生意的終點，而是持續收入的起點。

第三步，Token化升級為虛擬電廠。當設備節點達到一定規模後，可以聚合形成虛擬電廠，參與電網調頻、容量市場、需求響應等更高級的交易。這時，每一度電的調度、每一次交易、每一份備用容量，都可以被量化為可計價的「能量憑證」（Token），實現從硬件到資產的質變。

普通儲能公司賣的是硬件，貨到付款，生意結束；而果下科技賣的是生態入口，設備賣出纔是價值創造的開始。每一台AI儲能設備，理論上可以成為一個長期運行的「能量資產」，持續貢獻收益。

目前，市場對它的定價更多停留在「儲能硬件製造商」的框架內。這個框架本身主要從靜態業務結構來考慮，但值得思考的是：如果果下「儲能即TOKEN」的戰略逐步落地，AI服務開始貢獻持續性收入，果下科技有望迎來更穩定的收入曲線以及更高的利潤空間，估值空間也就隨之打開。

另外，還有一個參照值得注意：

2022年至2025年，果下科技營業收入從1.42億元增長至20.57億元，三年內增長超過14倍；2023年至2025年，思格新能源營業收入分別為0.58億元、13.3億元、90.01億元。從規模和增速來看，果下科技目前大致處在思格新能源2024年的位置，且兩者都已經跨過了盈虧平衡點，實現了商業模式的正循環。

雖然兩家公司的利潤結構和市場側重點不同，但「拐點之後業績加速」的產業規律是共通的。這至少說明，果下正站在一個類似的成長節點上，後續的業績彈性值得持續跟蹤。

這意味着，果下科技可能同時受益於兩個驅動力：一是業績層面的持續高增長，二是估值體系從硬件商向平台型企業的重構——這正是典型的戴維斯雙擊路徑。

04 結語

AI儲能賽道的β已經無需贅述，政策定調、機構喊話、市場買單，三重共振正在發生。而果下科技的不同之處在於，它沒有選擇在紅海里拼硬件價格，而是用「儲能即TOKEN」重新定義了遊戲規則：設備只是入口，服務纔是利潤，生態纔是壁壘。

2025年的業績已經證明它具備了從0到1的能力，接下來的問題是，它能否從1到N，把這張「能量資產」的網絡鋪到足夠大，這正是值得市場發揮想象的地方。（全文完）