在美伊戰爭的衝擊下，全球經濟走上「減速帶」，而中國經濟卻跑出加速度—— 一季度GDP按年增長5%，較去年四季度大幅回升0.5個百分點。
3月，美國、歐洲、日本、英國等發達經濟體的綜合PMI指數（採購經理指數）都出現了不同程度的下行，而我國3月份製造業採購經理指數、非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數均重返擴張區間。
我國一季度經濟為啥能逆勢提速?
《每日經濟新聞》記者（簡稱每經記者）梳理數據發現，答案藏在「結構」二字之中：
第一，我國能源消費總量中石油佔比不到兩成，且我國新能源產業在全球需求激增的大潮中獲益；
第二，內需對經濟的貢獻按年提高了近30個百分點，一線城市二手房交易開始活躍是需求回暖的徵兆；
第三，固定資產投資項目的技術含量在提高。
在美伊戰爭的衝擊下，全球經濟蒙上陰影——IMF（國際貨幣基金組織）將2026年全球經濟增長預期從1月的3.3%下調至3.1%。
密歇根大學日前發布的初步調查數據顯示，4月份美國消費者信心指數初值為47.6，較3月份調查結果大跌10.7%，創歷史新低。
更早之前，聯儲局理事沃勒就指出，如果美以與伊朗的戰爭持續數月，美國經濟可能面臨比預期更明顯的放緩風險。隨着油價上漲，美國消費者將減少其他支出，從而削弱經濟前景。沃勒表示，這種變化「會帶來比預期更明顯的經濟走弱」。
德國政府內部測算顯示，若美伊戰爭持續，2026年德國經濟增速在最壞情況下或降至0.5%，僅為官方預期的一半。即便在相對樂觀的情形下，即能源價格維持當前高位而非進一步飆升，經濟增速也僅為0.6%至0.7%。增長放緩將拖累稅收收入，官員已開始討論將增值稅從19%上調到至少21%的可能性。
3月，美國、歐洲、日本、英國等發達經濟體的綜合PMI指數都出現了不同程度的下行。而我國3月份PMI數據卻大幅回升，製造業採購經理指數、非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數均重返擴張區間，分別為50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4個、0.6個和1.0個百分點。
不僅如此，各項經濟指標增速也在加快。我國經濟憑啥提速？
內需成為穩增長的核心支撐
一季度，我國內需對經濟貢獻達84.7%，按年提高近30個百分點；社會消費品零售總額127695億元，按年增長2.4%，比上年四季度加快0.7個百分點；商品零售額按年增長2.2%，增速比上年四季度加快0.7個百分點。
中國建投研究院主任張志前在接受每經記者文字採訪時指出，今年一季度，內需成為穩增長的核心支撐。
內需對經濟的支撐作用日益顯著，未來還有多大空間？張志前認為，當前居民消費穩步修復、結構持續優化，服務消費回暖明顯。但消費恢復仍比較溫和，一季度社零按年增長2.4%。居民消費意願、內生動力仍需進一步夯實。從國際比較看，我國最終消費率約55%，發達國家一般為70%以上，居民消費佔GDP比重為38%，也明顯偏低，擴內需的空間十分廣闊。
提升的空間在哪些領域？張志前告訴每經記者，未來我國消費增長重點將集中在文旅康養等服務消費，汽車、家電以舊換新，住房改善，綠色低碳消費等領域。隨着國家一系列增收促消費政策落地，內需潛力將持續釋放，持續發揮經濟「壓艙石」作用。
投資項目技術含量提高
一季度，我國固定資產投資增速由去年全年的下降3.8%，轉為增長1.7%。基礎設施投資按年增長8.9%，增速比2025年全年加快8.3個百分點。製造業投資增長4.1%，比2025年全年加快3.5個百分點。
一季度，知識產權產品投資增速達7.9%，在整個投資中的比重超過12%。
知識產權產品投資包含什麼？國家統計局副局長毛盛勇介紹，知識產權產品投資主要包括四個方面：計算機軟件和數據庫投資、研究與開發投資、礦藏勘探和評估投資、文學和藝術品原件投資。其中，前兩類在知識產權產品投資中的佔比超過90%。
國家發展改革委宏觀經濟研究院投資研究所吳亞平研究員在接受每經記者微信採訪時表示，一季度投資的主要特點是投資或資本的有機構成提升，投資項目的技術含量提高，設備工器具購置投資增速達到13.9%，高技術產業投資增速達到7.4%，知識產權產品投資增速達到7.9%，均大大超過整個投資增速。這不僅有助於逆周期推動經濟實現量的增長，更有助於發揮投資對優化供給結構的關鍵作用，更有力有效推動產業結構「向新向優」，從而跨周期推動經濟實現質的有效提升。
新能源產業鏈加速「出海」
一季度，我國貨物貿易進出口11.84萬億元，創歷史同期新高，季度增速創近5年最高。
一方面，國內市場需求逐步恢復，一季度我國消費品進口增長5.4%；另一方面，我國新能源產業鏈正在加速「出海」。
銀河證券宏觀分析師呂雷在接受每經記者文字採訪時指出，一季度機電產品出口按年增長18.3%，佔出口總額比重63.4%，較2025年同期上升3.5個百分點；其中電動汽車、鋰電池、風電設備等新能源產品出口增速均為兩位數高增長。
「當前全球各國加快可再生能源佈局，能源轉型持續提速，已經直接傳導帶動國內新能源產業。今年一季度我國新能源汽車出口95.4萬輛，按年大幅增長120%，光伏、鋰電、儲能等新能源裝備內外需求同步旺盛，產業景氣度持續走高。」張志前表示。
呂雷認為，近年來我國持續強化能源安全能力建設，煤炭穩產保供與風電、光伏等清潔能源裝機快速擴張並行推進，使國內能源體系應對原油短期衝擊的能力相對更強。得益於豐富的替代性能源以及穩定的工業生產，我國在全球供應鏈中的領先優勢得以延續。
與此同時，優勢產業鏈在不斷鞏固、擴容。
呂雷指出，一季度進口結構精準匹配國內產業升級需求，能源、金屬礦產等生產性原材料進口穩步增長，高技術產品進口按年增長25.1%，其中集成電路、AI設備等關鍵產品進口增速超30%，為國內產業鏈升級提供有力支撐。
張志前認為，長遠來看，我國電力、交通、工業綠色替代發展空間廣闊，市場規模可能超過十萬億元人民幣。依託全產業鏈製造優勢，國內國際雙市場協同發力，新能源產業成長空間十分充足，既能牢牢守住能源安全底線，也能持續穩外貿、拉動經濟增長。
專訪羅志恒：供需關係持續改善是根本動力
NBD：3月的PPI結束了41個月按年下降的態勢，背後根本動因是什麼？
粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒：3月PPI按年上漲0.5%，較上月的-0.9%大幅回升1.4個百分點，主要源自美伊戰爭導致的國際油價大漲。布倫特原油現貨月均價格由2月的71.4美元/桶飆升至3月的104.1美元/桶，3月按月和按年漲幅分別達45.8%和43.2%。油價上漲通過石化產業鏈、能源替代等多個渠道傳導擴散。
PPI按年回升的根本動力，源自供需關係的持續改善。一是全球人工智能快速發展帶動算力和能源投資，3月有色金屬礦採選業、有色金屬冶煉及壓延加工業價格按年分別上漲36.4%和22.4%，較上月加快6.2個和0.3個百分點。
二是財政發力拉動基建投資，3月非金屬礦採選業、黑色金屬冶煉及壓延加工業價格按年降幅分別較上月收窄0.8個和0.9個百分點。三是「反內卷」政策推動市場競爭秩序持續優化，3月光伏設備及元器件製造、鋰離子電池製造價格按年分別上漲5.2%和2.5%。
NBD：3月CPI按年上漲1.0%，較上月的1.3%回落0.3個百分點，您如何看待這一走勢？
粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒：3月CPI按年幅度較上月回落0.3個百分點，主要受「春節錯月」的季節性因素影響。去年春節在1月29日，節前備貨和消費旺季主要集中在1月，今年春節在2月17日，節前消費高峯則落在2月。
今年2月，春節前居民集中採購食品、出行需求旺盛，鮮菜、鮮果、豬肉等食品價格以及交通出行、旅遊住宿等服務價格普遍走高，疊加去年同期春節效應已消退，基數相對較低，共同推升CPI按年至1.3%的較高水平。
進入3月後，春節效應迅速消退，節後需求迴歸常態，加之氣溫回升有利於鮮菜等農產品供給恢復，食品和服務價格均出現季節性回落，因此CPI按年從2月的高點有所下行。
3月CPI按年也受到國際輸入性因素的影響。一是國際油價上漲，3月交通工具用能源價格按年上漲3.4%，較上月的-9.0%上升12.4個百分點；二是國際金價下行，包含黃金飾品的其他用品及服務價格按年較上月回落1.9個百分點；三是人工智能算力需求激增導致全球存儲芯片短缺，成本上升推動手機漲價，3月通信工具價格按年上漲2.6%，較上月的1.9%上升0.7個百分點。
總體而言，3月CPI的回落更多是技術性、季節性波動，剔除「春節錯月」的擾動後，物價運行仍保持溫和回升態勢，3月按年1.0%高於1—2月的0.8%。
NBD：對於油價驅動的成本推動型通脹，我們從政策端應如何應對？
粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒：政策應對需要兼顧短期穩價與中長期結構優化。
一是貨幣政策應維持當前適度寬鬆的基調，避免因輸入性通脹而過早收緊。
二是財政政策發揮結構性緩衝作用，精準紓困受衝擊群體。油價上漲對低收入群體衝擊更大，財政政策應重點關注民生託底。可考慮對城鄉低收入群體發放階段性生活補貼或價格臨時補貼，緩解食品和交通費用上升帶來的生活壓力。對受成本衝擊嚴重的中下游行業和中小微企業，可實施階段性補貼、社保緩繳等紓困措施，幫助企業渡過成本高企的困難期。
三是加強預期管理，防止通脹預期自我強化。輸入性通脹能否從一次性供給衝擊演變為持續性通脹，關鍵在於通脹預期是否顯著偏離合理區間。如果企業普遍預期油價將長期維持高位，可能加速將成本轉嫁至終端售價；如果居民形成物價持續上漲的預期，可能引發「工資—通脹」螺旋。
適度的通脹預期回升有助於走出低通脹困境，當前我國正處於從低通脹預期中走出的關鍵窗口，需在「修復預期」與「防止脫錨」之間把握好平衡。因此，應通過及時、透明的政策溝通向市場傳遞清晰信號，表明當前物價回升主要受外部衝擊和低基數驅動、不存在全面通脹的基礎，穩定社會各界的通脹預期。
四是用好價格調控工具箱，平抑短期價格波動。密切跟蹤國際油價走勢和國內成品油調價節奏，必要時進行臨時調控，避免國際油價的短期劇烈波動過快傳導至國內終端；合理運用國家戰略石油儲備的釋放和補充機制，在油價異常波動時起到穩定市場的作用；保障國內煤炭、天然氣等替代能源的穩定供應，防止能源品種間的漲價聯動進一步放大通脹壓力。
專訪徐洪才：投資由負轉正主要在於基建投資拉動
NBD：能否談談對一季度經濟增長的看法，投資在其中發揮了怎樣的作用？投資實現從去年全年下降3.8%到今年一季度按年增長1.7%的轉變，主要得益於哪些因素？
洪略全球智庫理事長、中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才：一季度總體來看形勢還是不錯的，GDP按年增長5.0%，跟我的預期一致。其中，投資在經濟增長中發揮了關鍵性作用，這是毫無疑問的。去年投資還是負增長，現在一下子由負轉正。主要原因在於基建投資（按年增長8.9%）的拉動，基礎設施領域還有「十五五」的相關政策靠前發力。
一季度是全年的良好開局。可以看到，基建投資方面政府起到了「帶頭大哥」的作用，政府投資先行，進而帶動民間投資跟進，因此民間投資也開始回暖。可以看到，民間投資降幅明顯收窄，這與去年情況大不相同。而投資回暖也帶動了國內需求回升，進而推動CPI、PPI上行，製造業也隨之復甦。3月，製造業採購經理指數、企業生產經營活動預期指數都在50%以上，同時也拉動了進口增長。
出口方面表現突出。一方面源於我們產業鏈的韌性和競爭力，特別是「新三樣」（鋰電池、新能源汽車、光伏產品）的出口優勢；另一方面，很多民營企業在國內面臨「內卷」，紛紛到海外謀求發展，民營企業出海後，其所需的原材料、零部件、中間件仍要從國內採購，形成了出口拉動效應。因此，進出口都在增長。各項指標環環相扣、相互關聯。
NBD：一季度，房地產開發投資雖然是下降11.2%，但與去年全年相比，降幅仍有比較明顯的收窄。你如何評價今年一季度以來的樓市表現？對二季度乃至今年全年的樓市有何展望？
洪略全球智庫理事長、中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才：對比去年全年，房地產雖然有明顯收窄，但本身仍是拖累因素，這一點無需諱言。房地產市場不可能回到過去的狀態，但目前出現了一些積極信號：二手房交易開始活躍，特別是在北上廣深等一線城市，這是需求回暖的徵兆，市場參與者對未來預期也有所調整。
但需要清醒認識到，房地產價格大幅上漲的可能性很小。目前市場仍在消化庫存階段，還有大量庫存尚未消化，而去庫存需要時間，不可能一蹴而就。因此短期內，房地產開發投資由負轉正的可能性較小，至少今年內難以實現。
但政策空間還是有的，主要在於城市更新領域，包括棚戶區改造、老舊小區改造、煤氣管道更新、污水處理等基礎設施投入，既能拉動經濟，又能改善民生，有條件的地方可以多做一些。
專訪蘇劍：要通過完善社會保障
提升居民消費預期
NBD：儘管一季度，我國消費表現良好，但居民消費能力、消費意願還需要進一步增強。如何提高居民消費能力和消費意願？
北京大學經濟學院教授、北大國民經濟研究中心主任蘇劍：消費能力的提升關鍵在於提高居民收入水平，而消費意願的增強，則需要改善居民消費預期，因此，需要進一步完善社會保障體系。
前幾年，受房地產市場低迷等多方面因素影響，年輕人的負債率有所提升，這就會對消費預期產生負面影響。因此，如何改善消費預期？我認為，最直接的途徑就是進一步完善社會保障體系，比如教育、醫療，我們能否進一步減輕年輕家庭教育、醫療的成本？甚至學習國外的做法，朝着免費醫療的方向努力。
另一方面，就是科學、合理制定居民增收計劃。這涉及到兩個方面，一個是怎麼做大「蛋糕」，另一個就是怎麼分配「蛋糕」。因此，我們需要改革收入分配製度，需要減輕企業的稅負，需要通過轉移支付等方式減輕地方政府負擔，通過一系列「組合拳」，切實提高居民的可支配收入水平。當然，這在短期內，可能難以實現。需要政府部門長期朝着這個方向努力。