在經歷了2023年上市以來首次虧損、2024年虧損擴大至20.61億元的低谷之後，國內軟件龍頭企業用友網絡（600588.SH）於4月17日交出了2025年成績單：歸母淨利潤虧損13.89億元，按年減虧6.72億元；營收91.82億元，按年增長0.32%。

　　《中國經營報》記者注意到，這與另一家軟件龍頭企業金蝶國際（00268.HK）的業績走勢相類似，不過金蝶2025年已扭虧為盈。金蝶此前發布的2025年年報顯示，公司2025年全年實現總收入約70.06億元，按年增長約12.0%；經調整後淨利潤約2.32億元，實現扭虧為盈。

　　多位業內人士在接受記者採訪時表示，AI業務開源和企業瘦身並舉，是軟件巨頭業績向好的重要原因。用友虧損大幅收窄、現金流由負轉正，表明其戰略投入正在進入收穫期。但在AI重塑軟件行業競爭格局的當下，用友能否真正走出「轉型陣痛期」，仍有待觀察。

　　減虧近7億背後的「瘦身術」

　　翻閱用友網絡的2025年財報，幾個關鍵數據勾勒出其複雜的經營圖景。最引人注目的是，公司經營活動產生的現金流量淨額由2024年的-2.74億元轉正，達到8.12億元。

　　從利潤端看，公司歸母淨利潤虧損13.89億元，較上年同期20.61億元的鉅虧明顯收窄；扣非淨利潤虧損15.97億元，亦按年減虧4.41億元。第四季度單季實現歸母淨利潤0.0089億元，系2025年內首次扭虧為盈；當季營業收入35.97億元，佔全年比重達39.2%。

　　虧損收窄的核心原因之一，是公司持續控制人員規模和成本費用。財報數據顯示，截至2025年年末，公司員工總數已從2023年年底的24949人精簡至19110人，兩年間累計減少5839人。這一「瘦身」舉措直接反映在成本端：2025年支付給職工以及為職工支付的現金按年減少，成為經營活動現金流由負轉正的重要推動力。

　　值得關注的是，非經常性損益對減虧貢獻顯著。2025年公司非經常性損益合計2.079億元，其中處置金孖展產公允價值變動損益1.665億元，政府補助0.677億元，佔歸母淨利潤虧損絕對值的14.96%。剔除這部分影響後，扣非淨虧損依然高達15.97億元。

　　虧損大幅收窄的同時，營收端的增長並不快，2025年公司收入僅實現0.32%的按年增長。

　　值得注意的是，營收微增背後是公司業務結構性的此消彼長。一方面，面向大型企業的核心業務（收入59.89億元）保持了2.1%的穩健增長，併成功簽約了包括中國核工業集團、招商局集團在內的衆多央國企客戶，在國產化替代浪潮中鞏固了市場地位。另一方面，中型企業客戶業務收入按年下降12.3%，政府與公共組織業務更是因預算收緊而承壓明顯。

　　財報的一大亮點在於用友對未來的佈局。2025年，用友網絡AI相關合同簽約金額高達16.7億元，服務對象涵蓋了貴州茅台、鞍鋼集團、中免股份等各行業龍頭。這表明，儘管整體業績承壓，但其「All in AI」的戰略已初見成效，為企業級AI應用市場打開了新的想象空間。

　　此外，中登公司數據顯示，截至2026年4月10日，用友網絡仍有15.93%的股份處於質押狀態，第一大股東北京用友科技有限公司質押其持股的34.21%，股東層面的流動性壓力仍需關注。

　　業內人士指出，用友網絡當前的困境，根植於其長達數年的雲轉型戰略。自2015年更名為用友網絡以來，公司便堅定地從傳統ERP軟件向雲服務模式切換。「這一轉型雖然帶來了雲服務收入佔比的持續提升（2025年已達77%），但也伴隨着高昂的研發投入、市場推廣費用以及商業模式轉換期的陣痛。」一位長期跟蹤企業軟件行業的分析師對記者表示，尤其是在2023—2024年，公司經歷了上市以來嚴峻的虧損考驗，兩年累計虧損超過30億元，市值一度腰斬，甚至引發了市場對其「中年危機」的擔憂。

　　福布斯中國撰稿人楊劍勇也認為，用友業績當前面臨轉型陣痛，最為核心的是仍需在業務模式優化、成本控制及技術創新等方面尋求突破，以扭轉當前虧損局面。

　　AI下半場開跑

　　如果用友網絡2025年的關鍵詞是減虧，那麼2026年的關鍵詞或許將是AI。當前，以AI為核心驅動力的新一輪產業變革正在重塑行業格局。

　　就在用友年報發布前一個月，其最大競爭對手之一金蝶國際也披露了2025年成績單：全年總收入約70.06億元，按年增長約12%；歸母淨利潤0.93億元，經調整後淨利潤約2.32億元，雙雙扭虧為盈。金蝶雲服務收入佔比達82.5%，AI簽約合同金額3.56億元。兩家巨頭——一家持續虧損但AI訂單規模領先，一家實現盈利但AI體量較小——走上了不同的業績路徑。

　　這種分歧背後，是對企業軟件行業底層邏輯變化的深層判斷。

　　2026年開年以來，全球軟件行業經歷了一場劇烈震盪。開源AI執行引擎OpenClaw與Anthropic大模型Claude 3.5在海外市場引發恐慌性拋售，美股軟件ETF IGV一度收跌近4.8%，國內軟件股亦未能倖免。市場擔憂的核心命題是：當AI Agent能夠自主完成複雜工作任務時，傳統SaaS軟件的價值是否會被稀釋？

　　「2026年被行業普遍視為AI應用爆發的關鍵年份。」和創科技聯合創始人胡奎指出，隨着算力成本大幅降低、大模型能力持續突破，行業焦點正從算力競賽轉向規模化商用。招銀國際研報也強調，在AI商業化方面，企業智能體賽道已探索出較為清晰的商業模式並形成規模化收入。

　　在這一背景下，軟件龍頭企業選擇了不同的AI進化路徑。用友依託BIP平台，深耕「全棧底座」，強調為大型及央國企構建高內涵的智能基座；金蝶則以企業級AI原生入口「小K」為核心，聚焦重塑用戶交互體驗，推出近20款獨立的AI原生智能體。

　　從競爭格局看，國產替代正在為本土廠商提供難得的時間窗口。2026年製造業ERP排名顯示，本土廠商市場份額已達68.2%，較2024年同期增長12個百分點，打破國際廠商長期壟斷的局面。

　　不過，國產替代的窗口期並非無限。隨着SAP與阿里雲達成戰略合作升級，將核心雲解決方案分批落地阿里雲，國際廠商正在以新的方式重新參與競爭。

　　對於未來走勢，行業普遍認為機遇與挑戰並存。IDC等機構預測，AI將催生一個比傳統軟件售賣更為廣闊的市場空間，但誰能真正將AI融入核心業務流程，實現從「外圍降本」到「核心增效」的跨越，誰才能笑到最後。楊劍勇認為，AI是助力各廠商雲收入增長的核心因素，也為包括用友在內的軟件廠商帶來了歷史性產業機遇。

　　業內人士認為，2026年對用友而言是關鍵窗口期：訂閱業務規模化發展、AI收入貢獻提升、海外市場收入兌現，三者能否形成合力，將決定公司能否真正走出長達數年的轉型困境。

（文章來源：中國經營報）