金吾財訊 | 中金國際發研報稱，淡水河谷(VALE)第一季度鐵礦石產量符合公司指引，銅產量超預期。預計第一季度備考EBITDA按月下降19%，收入按月下降16%至92.60億美元。第一季度銅礦產銷量實現按年雙位數增長，鐵礦石產銷量分別按月下降23%和19%，主要受強降水和Serra Norte礦石供應減少影響。銅產量按月下降5%，但按年實現13%增長，鎳產量按月增長7%，銷量按月下降10%。

該行表示，儘管淡水河谷在銅和鎳產量上表現強勁，但鐵礦石產量受雨季影響較大，且中東衝突對生產成本造成不利影響。同時，礦價及運價波動、尾礦壩地質工程風險、宏觀經濟及關稅挑戰等多重風險因素仍需關注。

該行續指，考慮到中東衝突對生產成本的影響，下調2026及2027年淨利潤預測分別為23%及26%，至76.13億及60.83億美元。當前股價對應5.7倍2026年EV/EBITDA和10.0倍2026年P/E。儘管短期盈利下調，但中長期增量預期抵消了這一影響，該行維持跑贏行業評級，並基於DCF模型的目標價上調至18.50美元，對應6.1倍2026年EV/EBITDA和10.4倍2026年P/E，較當前股價有4%的上行空間。