文｜融中財經

港交所的鐘聲為一家東北企業敲響。

4月17日，來自吉林長春的長光辰芯（03277.HK）正式掛牌，上市首日高開80%報72港元/股，總市值超300億港元。

站在長光辰芯聚光燈下的，是王欣洋與張豔霞這對夫妻檔。兩人同為2002屆浙江大學校友，後赴海外深造，最終選擇回到中國光學事業的重鎮，從零開始做一塊中國人長期造不好的芯片。長光辰芯做的是CMOS圖像傳感器，行內簡稱CIS。說通俗一點，就是各類光學設備的「感光眼睛」——工業相機、科學顯微鏡、航天遙感系統，背後的核心感光元件基本都是它。

這個賽道，過去幾乎是索尼、三星的天下。國內要採購高端的科學級或工業級CIS芯片，要麼被卡供貨，要麼被漫天要價，話語權完全掌握在別人手裏。而長光辰芯瞄準的，就是這個空白。

同在今日迎來收穫的，還有在長光辰芯身後站着的中國科學院長春光學精密機械與物理研究所（下文簡稱「長春光機所」），作為新中國設立的第一個光學專業研究機構，在奠基光學事業、服務國家需求、培養高級人才和促進光學發展等方面作出了突出貢獻，被譽為新中國「光學的搖籃」。

如今，以長春光機所為核心孵化的「長光系」企業，正在接連叩響資本市場的大門，形成了創投圈一道獨特的風景線。長光辰芯的百億IPO，是這幅更大圖景中的最新一筆。

浙大校友夫妻，拿下一個IPO

在這個百億IPO的背後，站着一對相濡以沫多年的學霸夫妻，王欣洋與張豔霞。

故事從2002年說起，這一年，兩人同時從浙江大學畢業，王欣洋拿到的是應用電子學學士學位，張豔霞拿到的是電子工程學士學位。隨後，兩人各自奔赴海外，王欣洋去了英國南安普敦大學，攻讀微電子系統設計碩士；張豔霞則遠赴加拿大康考迪亞大學，攻讀電子工程碩士。

兜兜轉轉，兩人最終在荷蘭代爾夫特理工大學「會師」，一起攻讀博士學位，並在2008年11月雙雙獲得博士學位。王欣洋的研究方向是CMOS圖像傳感器，張豔霞專攻成像物理。代爾夫特這座荷蘭小城，也成了他們日後創業的共同技術原點。

博士畢業後，兩人沒有立刻回國，而是選擇在歐洲繼續積累產業經驗。張豔霞先後在荷蘭無掩模電子刻機公司Mapper Lithography和飛利浦電子荷蘭公司擔任研究科學家，深耕照明光學與半導體研發；王欣洋則加入比利時CMOS圖像傳感器設計公司CMOSIS NV，擔任圖像傳感器專家，在那裏一做就是將近四年。

這段經歷，讓他從實驗室裏的博士，真正蛻變成能夠主導商業芯片開發的產品工程師。

也恰是在CMOSIS的日子，王欣洋看到了一個顯而易見的時代錯位。一方面，國外高端工業CIS的技術壁壘高築，對中國出口有諸多限制；另一方面，國內製造業升級亟須這些核心器件，卻始終受制於人。他知道，這個缺口遲早要有人去填，而他自己，恰好是少數幾個真正有能力填進去的人。

2012年，一個重要的機遇擺在了王欣洋麪前。

彼時，長春光機所正在全球尋訪高端CMOS領域的頂尖人才，王欣洋的履歷引起了他們的注意。幾番接觸後，雙方一拍即合，長春光機所以中科院「百人計劃」形式引進了王欣洋。幾乎同期，在長春光機所及奧普光電、凌雲光的聯合支持下，長光辰芯在長春正式成立，王欣洋出任公司CEO。

王欣洋後來在採訪中談及這段經歷，也提及雖然從地域上長春不見得是最適合微電子公司發展的土壤，但是藉助長春光機所光電系統研發的經驗和在行業內的資源，為公司的發展提供了極為有力的支持。「另外，作為一家國有控股的混合所有制企業，半個‘國家隊’的血統也讓CMOS傳感器這種非常燒錢的產業變得沒那麼辛酸，起碼比CMOSIS當初‘CMV不成功，大家一起成仁’的局面還是要好很多。」

圖/長光辰芯產品組合集合

2013年，張豔霞也從歐洲回國，正式加入長光辰芯，出任營銷總監。從浙大同屆校友到歐洲各地求學，再到共同回國創業，這對夫妻檔的默契，早已在十餘年的並肩求學中磨合成型。張豔霞的加入，讓公司在產品研發之外，有了更系統的市場拓展能力。此後，她從營銷總監升任營運總監，直至出任公司執行董事，負責日常營運與戰略規劃，是王欣洋最核心的經營搭檔。

隨着港交所上市鐘聲敲響，這對校友夫妻也將攜手在資本市場續寫新的篇章。

孖展窗口，只開放一次

長光辰芯有一個在同行裏很不尋常的標籤，即成立十年，不對外孖展。

這件事在中國半導體圈裏相當罕見。因為大多數芯片初創公司，在創立兩三年內就會啓動A輪甚至更多輪孖展。畢竟芯片研發周期長、流片成本高，僅憑自身造血很難支撐。長光辰芯能走出這條「不孖展」的路，就像王欣洋在創業之初所說，「由於我們是一家國資控股的公司，所以，辰芯光電不會面臨短時間必須做大、孖展、併購或出售變現的壓力，可以相對自由地按合適的節奏發展我們的事業，同時藉助一定的資本支持做一些‘燒錢’的核心技術提升。」

轉折點在2022年。

這一年，外部環境的變化把高端CIS的國產替代優先級推到了新高度，中美科技摩擦持續升溫，出口管制不斷收緊，國內各行業對國產高端傳感器芯片的需求急速擴張。與此同時，長光辰芯在多項核心技術上完成突破，經營數據持續向好，已經有了充分的底氣面對外部投資人。

公司決定，打開這一扇窗。

消息沒有大張旗鼓地傳播，但在半導體投資圈，長光辰芯早已是不少機構悄悄盯了多年的標的。窗口一開，認定其價值的機構迅速跟進，其中包括專注硬科技早期投資的中科創星。

中科創星在這件事上，等了不短的時間。中科創星合夥人郭鑫向融中財經表示，早在長光辰芯成立之初，團隊就開始持續關注高端CMOS傳感器這個方向，也與企業建立了聯繫，但長光辰芯一直沒有對外孖展的需求。

2022年，窗口終於來了，中科創星沒有猶豫。郭鑫向記者表示：「這是典型的硬科技方向，團隊具有稀缺性，創始人有國際視野，經營狀況又非常健康——幾個維度疊在一起，我們對這個團隊非常有信心。"

投資完成後，中科創星也並未止步於財務投資者的角色。中科創星團隊積極為長光辰芯對接半導體質量控制設備等產業鏈資源，幫助企業進一步完善供應鏈體系。在當前地緣政治背景下，這種產業協同的價值不亞於一筆現金。

2022年底，長光辰芯完成股份制改造，上市進程正式啓動。

在赴港IPO前，長光辰芯原計劃是在A股上市。2023年6月，公司提交了股份在上交所科創板上市的申請。但最後在2025年1月，公司自願撤回了該A股上市申請。給出的理由是，「考慮多項因素，包括先前A股上市申請在整體A股審核流程下面臨的漫長且不確定的上市時間表、整體市場情緒以及本公司為獲得全球認可而作出的整體戰略定位調整。」

這個棄A轉H的決定，在市場人士看來有其清晰的內在邏輯。一方面，港交所近年來對科技企業的上市機制不斷優化，流動性與估值環境持續改善；另一方面，長光辰芯的產品本就服務於全球高端客戶，港股的國際化屬性，有助於進一步打開海外市場的品牌認知，與公司面向全球前三的市場定位更為匹配。

從2012年創立、十年不孖展，到2022年完成唯一一輪股權孖展，再到2026年百億掛牌港股，長光辰芯走出了一條極為罕見的極簡孖展路徑。接下來，上市後的表現將是對這條路徑的最終檢驗。

「長光系」，排隊IPO

隨着長光辰芯在港股成功掛牌，其背後長春光機所的資本版圖，悄然完成了一次重要擴張。

在此之前，以長春光機所為核心的「長光系」已有兩家上市公司——奧普光電（002338.SZ）和長光華芯（688048.SH）。長光辰芯掛牌之後，這個數字變成了「三」。對於一家科研機構而言，這不是一個尋常的成績單。

根據長春光機所官方介紹，機構通過成果轉化，已設立高新技術企業30餘家，其中國家級專精特新「小巨人」企業9家，製造業單項冠軍示範企業3家，2024年重點企業銷售收入突破40億元。這組數字，描繪的是一個已經具備相當規模的產業群，而不只是幾家掛着「所辦企業」牌子的實驗室附屬公司。

在這個產業群裏，走在資本市場最前端的是奧普光電。這家公司於2010年在深交所上市，是長春光機所控股的上市平台，業務覆蓋光電儀器與光學元件，同時持有長光辰芯約25.56%的股份，是後者的第二大股東。

第二個IPO，是於2022年4月1日登陸科創板的長光華芯，這家公司主攻半導體激光芯片，被市場稱為「激光芯片第一股」。激光芯片是光通信、激光製造、激光雷達等多個產業的基礎器件，同樣屬於長期被國外巨頭主導、國內加速追趕的卡脖子方向。長光華芯上市，是長光系進軍科創板的第一槍，也驗證了這套孵化體系在硬科技資本化路徑上的可行性。

長光辰芯是第三家。從2022年中完成唯一一輪外部孖展，到同年底完成股改，再到2023年6月科創板申請獲受理，最終轉道港交所並於2026年4月掛牌，這條路走了將近四年。

但「長光系」的資本化隊列，並未就此收尾。

還在衝刺上市的，是長光衛星。這家公司是中國商業航天領域的頭部玩家，主營業務是低軌遙感衛星的研製與運營，目前在軌衛星數量已躋身全球商業遙感星座前列。其科創板IPO申請已獲上交所受理。如果順利完成，長光衛星將成為中國商業航天的第一個IPO——這個定語的分量，在當下中國商業航天密集爆發的背景下，不言而喻。

值得一提的是，這些「長光系」企業中的知名企業奧普光電和長光辰芯集中在東北。很長時間裏，「東北」在創投圈是個略顯尷尬的標籤。人口外流、營商環境存疑，「投資不過山海關」的說法流傳甚廣。

但長光系的故事，提供了一個截然不同的註腳。

這裏沒有消費互聯網的喧囂，沒有「燒錢換增長」的慣常劇本，有的是七十年光學積累沉澱下來的工程能力，是幾代工程師對同一類技術問題的持續鑽研，是把國家戰略需求與市場商業價值打通的獨特路徑。

當一面面「長光系」的旗幟插上資本高地，東北的產業敘事也在悄然翻篇。一場屬於硬科技的復興，正以紮實而非喧囂的姿態，在黑土地上生根發芽。