增加了聯儲局沃勒爾在第 2-4 段中的評論

Howard Schneider/Ann Saphir

路透華盛頓4月17日 - 伊朗重新開放霍爾木茲海峽的舉動 以及周五油價的大幅下跌 ，提振了聯儲局可能最快於12月恢復 降息的賭注， (link)，但其決策者在4月28-29日的會議前仍面臨着糾結的前景，並對通脹上升的風險保持謹慎。

聯儲局理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller (link)）說： "在預測經濟走向的任務中再加上中東的軍事衝突，事情就會變得非常複雜，"他 曾主張降息以刺激勞動力市場，但現在對通脹的警惕性越來越高，並同意 央行上個月維持利率不變的決定 (link)。

他在阿拉巴馬州奧本市的一次演講中說，霍爾木茲海峽重新開放和油價下跌可能會為今年晚些時候的降息鋪平道路，但鑑於 "這一系列價格衝擊可能會導致通脹更持久地上升"，這一點並不能保證。

"他說："我預測潛在通脹率將繼續向2%邁進，因此我現在對降息持謹慎態度，更傾向於在今年晚些時候前景更加穩定時降息以支持勞動力市場。

在以色列和黎巴嫩宣佈停火後，伊朗周五表示，在目前與美國的停火協議有效期內，伊朗將重新開放處理全球約五分之一石油供應的海峽航運。

全球油價 (link)，一直停留在每桶95美元左右的油價暴跌至89美元以下，與聯儲局利率掛鉤的合約交易商改變了他們的觀點，從央行在2027年之前一直保持觀望態度轉變為在今年年底之前恢復降息。

文藝復興宏觀研究公司（Renaissance Macro Research）經濟研究主管尼爾-杜塔（Neil Dutta）表示，聯儲局現在或許可以拋開石油衝擊帶來的通脹上升和經濟增長放緩的滯脹擔憂，在通脹重新下降的基礎上尋求 "好消息 "的降息。

他在一份報告中寫道："這對通脹的影響要比對經濟增長的影響大得多，儘管對兩者都有好處，"因為消費者的購買力提高了，他們在汽油等基本生活必需品上的支出減少了。根據美國汽車協會（AAA）的數據，周五汽油的平均價格已經從每加侖4.15美元以上的近期高點回落到4.07美元左右。

聯儲局官員最近變得更加鷹派

舊金山聯儲總裁瑪麗-戴利（Mary Daly (link)）最近在接受路透採訪時指出，衝突的演變，以及如果敵對行動緩和，油價可能做出的反應，可能會影響聯儲局的信心，即通脹將從目前高出央行目標約一個百分點的水平下降。

"戴利在採訪中說："只要我們儘快解決衝突，你就會發現我們只是需要更長的時間，但這並不會阻礙通脹的進展。"這只是需要更長的時間來解決所有問題"。

聯儲局仍有可能在本月晚些時候的會議上將其基準隔夜利率維持在3.50%-3.75%的區間，因為最近幾個月通脹仍然沒有什麼進展，而且圍繞通脹走向的新風險正在浮出水面。

但在上周五的事態發展之前，聯儲局官員的措辭已經開始變得更加鷹派，因為他們更加擔心，持續七周的中東戰爭不再是他們可以 "看透 "的暫時中斷事件，而是正在導致更廣泛的價格壓力。

紐約聯儲總裁約翰-威廉姆斯（John Williams (link)）在本周的講話中，已開始勾勒出戰爭如何通過燃料成本上升和更大的供應鏈問題，"以機票、食品雜貨、化肥和其他消費品價格上漲的形式"，帶來更持續的通脹影響。

作為央行利率制定聯邦公開市場委員會的副主席和常任投票人，威廉姆斯說，"即使根據我們已經看到的情況，未來幾個月的通脹率也將遠高於3%。"根據個人消費支出價格指數（央行用來設定通脹目標的指標），這對聯儲局來說是一個重大失誤，而且方向是錯誤的。

在目前有數據可查的最後一個月，即 2 月份，總體 PCE 按年增長 2.8%，不包括食品和能源的核心指數為 3%。一些分析師預計 3 月份核心 PCE 將躍升至 3.2%。該數據將於 4 月 30 日，即聯儲局下次會議結束後的第二天公布。

消費者可能得到緩解

最新事件如何改變聯儲局對經濟、通脹和利率的展望，取決於在解決衝突方面看似積極的進展是否會繼續，並促使油價進一步走低。

美國總統特朗普本周將因其決定對伊朗發動空襲而出現的通脹稱為 "假通脹"，而消費者物價指數（CPI）在3月份的急劇跳升 (link)，這是自前總統喬-拜登（Joe Biden）執政的 2022 年大流行病時期通脹飆升達到頂峯以來最快的一次，這在很大程度上僅僅是能源成本造成的。經濟學家將能源和食品價格排除在狹義的 "核心 "通脹概念之外，而 "核心 "通脹能更好地捕捉潛在的通脹趨勢。

但聯儲局官員和聯儲局 "米色書"（Beige Book）調查 (link) 中對全國各地經濟報告的評論已開始關注更高的核心通脹率，決策者認為這可能是能源衝擊造成的，因為隨着時間的推移，企業會根據更高的投入成本重新設定收費標準，燃料和能源合同也會根據市場定價進行調整。

如果油價持續走低，消費者將廣泛感受到油價的緩解，他們將能夠恢復可能從其他商品和服務中轉移出來的支出，從而有可能促進經濟增長。

"本周早些時候，聯儲局理事斯蒂芬-米蘭（Stephen Miran）在主張聯儲局在下次會議上降息時表示："消費者在能源成本增加上花費的每1美元，都是他們在其他方面沒有花費的1美元。"我不認為這種情況會使我們陷入衰退，但它會拖累經濟增長，而且在勞動力市場逐漸偏離充分就業的情況下，這種情況可能會讓你感到擔憂。"

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