2026年3月19日，美股上市金融科技平台宜人智科發布2025財年及第四季度未經審計財務報告。

　　在消費信貸行業信用風險持續抬升、監管政策不斷收緊的雙重壓力下，這份財報揭開了公司經營層面的多重困境：盈利大幅坍塌、資產質量顯著惡化、業務規模主動收縮，疊加旗下核心借貸產品「宜享花」投訴居高不下、合規隱患持續暴露，曾經的互金行業先行者正面臨增長失速、盈利枯竭、口碑承壓的嚴峻考驗，長期發展前景被蒙上厚重陰影。

　　業績斷崖式暴跌，全年淨利近乎歸零

　　2025年，宜人智科交出了上市以來最為慘淡的一份業績答卷，盈利端呈現斷崖式下滑，核心盈利指標全面惡化。

　　財報數據顯示，公司2025年全年實現總淨營收57.19億元，按年小幅下降1%，營收規模基本保持平穩，但盈利水平卻出現崩塌式收縮。全年淨利潤僅為4052.6萬元，相較於2024年的15.82億元按年大幅下滑97.44%，盈利規模嚴重縮水。與此同時，非GAAP口徑下調整後EBITDA由正轉負，2025年全年調整後EBITDA虧損1.10億元，核心經營盈利能力徹底失靈。

　　季度數據更能反映公司經營壓力的急劇加劇。2025年第四季度，宜人智科單季度淨虧損達到8.82億元，而2024年同期仍實現盈利3.31億元，按年由盈轉虧且虧損幅度巨大。當季調整後EBITDA虧損10.23億元，盈利質量持續惡化，經營層面已難以形成正向現金流支撐。

　　業績大幅虧損的核心原因，在於行業信用風險集中爆發帶來的鉅額撥備計提。財報顯示，2025年公司或有負債撥備金額高達23.66億元，按年大幅增長172%，僅第四季度單季度計提的撥備便達到11.10億元，鉅額風險成本直接吞噬了公司全部營收與利潤，成為拖累盈利的最主要因素。

　　風險壓力上升的同時，公司資產質量也出現明顯惡化。截至2025年末，宜人智科各期限逾期指標全線走高，1~30天逾期率升至3.4%，31~60天逾期率升至3.0%，61~90天逾期率升至2.8%，較2025年三季度末的2.7%、1.7%、1.4%均出現大幅攀升，資產風險持續暴露，風控壓力顯著加大。

　　為遏制風險蔓延，公司不得不採取主動收縮業務的策略。2025年第四季度，宜人智科貸款撮合規模降至120億元，按月下降40%，按年下降22%；年末在貸餘額為286億元，按月下降17%；單季度服務借款用戶數降至74.2萬人，按月下降44%，按年近乎腰斬。業務規模大幅收縮疊加盈利枯竭，宜人智科董事會宣佈暫停2025年下半年現金派息，為近年首次，資本市場信心受到明顯衝擊。

　　業務結構嚴重失衡

　　宜人智科當前業務結構高度集中，抗風險能力薄弱，對單一信貸業務的過度依賴，使其在行業周期下行階段缺乏緩衝空間。從收入結構來看，信貸解決方案業務依舊是公司絕對核心，2025年第四季度實現收入8.33億元，佔總淨營收比例高達87%，業務集中度處於極高水平。與之相對，保險經紀業務單季度收入僅0.84億元，按年下降21%，電商及其他業務收入持續萎縮，對整體營收的貢獻不斷減弱。

　　儘管公司試圖將互聯網保險業務打造為第二增長曲線，但從實際表現來看，新業務體量過小，難以對沖信貸業務的波動壓力。2025年全年，宜人智科保險經紀業務收入2.98億元，按年下降27%，儘管互聯網分銷渠道保持較快增長，全年佔保險業務收入比例僅14%，暫不具備支撐公司整體增長的能力。

　　更為嚴峻的是，公司長期依賴的「以量補價」增長邏輯恐已失效。2025年全年，宜人智科撮合貸款總額達到678億元，按年增長26%，但規模增長並未轉化為利潤增長，反而在助貸費率下行、監管嚴控利率上限、風險成本持續攀升的多重壓力下，出現「增收不增利、增量更增虧」的局面。疊加公司主動收緊授信政策、提高客戶准入門檻，新增用戶獲取難度加大，未來業務增長動力明顯不足。

　　業務結構單一、盈利模式脆弱、風險敞口集中，共同導致宜人智科在行業調整期經營韌性嚴重不足。隨着信貸業務被迫收縮，公司如果持續未能找到能夠穩定貢獻收入與利潤的替代業務，或許整體增長會陷入停滯，未來發展空間將持續收窄。

　　宜享花投訴高企

　　暴力催收與高息爭議不斷

　　相比於財務層面的壓力，宜人智科旗下核心借貸產品「宜享花」長期深陷合規與投訴泥潭，成為制約公司發展的更致命隱患。

　　財報信息顯示，宜享花是宜人智科核心線上信貸服務平台，2025年全年通過該平台產生的復借用戶貸款佔比達到76%，第四季度進一步提升至77%，平台貢獻了公司絕大部分信貸業務收入，是其最重要的收入與利潤來源。

　　但在業務規模依賴度持續提升的同時，宜享花的合規問題與用戶投訴始終居高不下。在黑貓投訴平台，宜享花累計投訴量超過4萬條，高頻投訴點集中在實際年化資金成本偏高、息費披露不清晰、誘導借款、強制放款、限制提前還款、催收行為不規範以及個人信息保護存在瑕疵等方面，其中不當催收、騷擾通訊錄聯繫人等問題尤為突出，嚴重影響用戶體驗與品牌口碑。

　　當前，助貸行業已進入全面嚴監管階段，監管部門明確要求平台清晰披露綜合年化利率、嚴禁變相收取費用、規範催收行為、嚴格保護個人信息。而宜人智科傳統模式中依賴的高服務費、高獲客成本、高風險撥備等運作方式，與當前監管導向存在明顯衝突。歷史合規處罰記錄與潛在的監管約談風險，進一步加劇了公司經營的不確定性。

　　口碑惡化與合規壓力直接傳導至經營層面，一方面導致用戶獲取與留存成本上升，儘管公司通過AI精準營銷與提升復借用戶佔比等方式控制銷售費用，但整體銷售費用率仍處於高位；另一方面，合規整改投入持續增加，進一步擠壓本已薄弱的盈利空間，形成「投訴高、整改難、盈利弱」的惡性循環。

　　宜人智科2025年財報清晰表明，公司已陷入業績崩塌、資產惡化、合規承壓、口碑下滑的多重困局之中。全年淨利近乎歸零、單季度鉅虧近9億元、業務規模大幅收縮、逾期指標全線走高、核心產品投訴持續高企，曾經的互金龍頭正經歷至暗時刻。

　　對於這家老牌助貸平台而言，短期經營陣痛已不可避免，而真正的長期考驗，在於能否真正敬畏監管、尊重用戶、迴歸金融服務本源，在徹底的自我革新與模式重構中，重建市場信任與核心競爭力。

（文章來源：理財周刊-財事匯）