智通財經APP獲悉，4月22日，張坤在管基金紛紛披露2026年一季報，其持倉情況也隨之浮出水面。截至2026年3月末，張坤旗下在管總規模已降至約416.72億元。以其規模最大的兩隻基金易方達藍籌精選、易方達優質精選為例，一季度基金股票倉位基本穩定，重倉股份中酒類佔據主要位置，但整體倉位有所下滑，出現明顯減持。從整體規模下降情況來看，更大可能性在於被動減持。

首先看易方達藍籌精選，截至報告期末，該基金資產淨值為267.93億，基金份額淨值為 1.7660 元，本報告期份額淨值增長率為-5.17%，同期業績比較基準收益率為-3.85%。

前十大持倉上，易方達藍籌精選的前十大重倉股並未發生更迭，依次為：貴州茅台(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)、騰訊控股(00700)、百勝中國(09987)、中國海洋石油(00883)、山西汾酒(600809.SH)、阿里巴巴(09988)、京東健康(06618)、分衆傳媒(002027.SZ)。

從最新的調倉持股動作來看，張坤減持了中國海洋石油、貴州茅台、分衆傳媒等。其中，中國海洋石油遭減持2940萬股，期間股票受油價上升影響大幅上漲，持倉市值不跌反升。

此外，他還減配了百勝中國、五糧液、瀘州老窖。增持方面，阿里巴巴和騰訊倉位小幅增長，分別增加40萬股、29.8萬股。

張坤錶示，股票市場在一季度分化明顯，煤炭、石油石化、公用事業等行業表現較好，而非銀金融、商貿零售、計算機等行業表現相對落後。

基金在一季度股票倉位基本穩定，並對結構進行了調整，調整了醫藥、消費和科技等行業的結構。個股方面，仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。

2026 年一季度，A 股市場方面，滬深 300 指數下跌 3.89%，上證指數下跌 1.94%，創業板指數下跌 0.57%。香港市場方面，恒生指數下跌 3.29%，恒生中國企業指數下跌6.05%。

他認為，優質股權的價格與其內在價值出現了顯著偏離，「市場先生」陷入了階段性的間歇性憂鬱，用短視的尺子去衡量常青樹的深度。對耐心的投資者來說，優質股權的安全邊際在群體悲觀中正被顯著放大。

張坤在管的另一隻基金是易方達優質精選混合，為旗下第二大基金。截至報告期末，資產淨值為95.44億元，基金份額淨值為 4.9102 元，本報告期份額淨值增長率為-7.51%，同期業績比較基準收益率為-3.96%。

易方達優質精選的前十大重倉股中出現了2只個股的更迭，最新持倉依次為：貴州茅台(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)、華住集團(01179)、騰訊控股(00700)、山西汾酒(600809.SH)、阿里巴巴(09988)、中國海洋石油(00883)、分衆傳媒(002027.SZ)、百勝中國(09987)。

從調倉看，酒類股份均遭到減持，貴州茅台、五糧液、瀘州老窖等股份倉位均有不同程度的下調。港股方面，騰訊倉位小幅上升4.1萬股，阿里則遭減持67萬股。

新進入前十持倉的股份為中國海洋石油及百勝中國。與易方達藍籌精選中的操作相反，中國海洋石油在該基金中獲得大幅增持，持倉股份達到2700萬股，佔淨值比例約為7%。

華住集團是重倉股份中唯一的酒店類股份，他表示，今年一季度，核心城市的二手房價格逐步企穩，酒店行業的RevPAR(每間可售房收入)開始轉正，餐飲行業龍頭企業的同店增長開始轉正，這說明老百姓的消費信心開始逐步恢復。雖然上升的斜率是較為平緩的，但方向是確定的。

張坤提到，對於未來的消費市場持有樂觀態度，認為目前的困難就是周期性的，而非結構性的。下一代中國人在整個生命周期內，會比這一代中國人購買更高品質和更多數量的商品和服務。眼前的困難註定會過去，線性外推是沒有理由的。

他指出，中國的內需消費需要關注有效消費人口。相比於14.5 億總人口的變化，關注產品的有效消費人口能否從 3 億提升到4 億更加重要。而前提是隨着經濟的發展，具備相應購買力的人口數量增加。

舉例來說，3.5億人口的美國的消費品市場比14.5億人口的我國的消費品市場規模更大，而同樣是14.5億人口的印度的消費品市場規模只有我國規模的約1/6。因此，人口的單位購買力水平有時比人口數量更加重要。