美東時間周三（4月22日）美股盤後，特斯拉將公布2026年第一季度財報。
華爾街目光正聚焦兩大變量：進展緩慢的Robotaxi業務擴張，以及因AI佈局而大幅攀升的資本支出。
今年來，特斯拉股價一直承壓，年內累跌超14%，目前總市值1.45萬億美元。
在美股七姐妹中，表現最為慘烈。投資者希望Q1財報能帶來催化劑。
Robotaxi 緩慢擴圍
據彭博共識，分析師預計特斯拉Q1營收為220.8億美元，按年下降9%。
預計調整後每股收益0.35美元；預計調整後EBITDA預計為32.17億美元，按年下降14.4%。
全球交付量方面，Q1交付358,023輛，略低於預期的364,645輛，但按年增長6.3%（部分受去年同期Model Y換產導致的低基數影響）。
整體來看，這份財報將揭示特斯拉在傳統汽車業務承壓的同時，能否憑藉自動駕駛和AI芯片的長期故事穩住投資者信心。
作為特斯拉增長的關鍵，Robotaxi近期迎來擴張突破。
周末，公司宣佈將該服務延伸至達拉斯和休斯頓部分區域，且採用「無監督」模式，無需安全駕駛員在場（此前其僅在奧斯汀提供Robotaxi服務、舊金山灣區提供網約車服務）。
不過擴張背後隱憂凸顯。
特斯拉始終不披露各地車隊規模及無監督車輛數量，且推廣速度未達預期，即便完成雙城擴圍，規模化落地仍遙遙無期。
好在多頭機構仍持樂觀態度。
美國銀行證券重申買入評級及460美元目標價。分析師認為，機器人出租車蘊含重大機遇，而特斯拉目前僅處於自動駕駛業務變現的早期階段。
摩根士丹利也預測其將很快突破100億英里FSD里程，這一數據里程碑有望基於海量真實路況數據帶來算法能力的進一步躍升。
資本開支「狂飆」
資本支出狂飆，是本次財報的另一大焦點。
也是市場擔憂的核心。
特斯拉預計今年資本支出將超200億美元，較去年的85億美元大幅攀升，核心投入集中在AI、芯片製造等新興業務，這也將導致公司自由現金流預計降至負值區間。
據悉，資本支出主要用於新電池研發、Cybercab生產、Optimus機器人量產及芯片製造，其中芯片業務是馬斯克的重點佈局。
上周，其透露已完成AI5芯片設計最後階段，該芯片將應用於電動汽車、AI訓練集群及擎天柱，且將在新建的Terafab工廠生產。
儘管馬斯克要求加快工廠建設，但消息顯示該廠最快2029年纔開始生產硅。
更嚴峻的是，伯恩斯坦分析師指出，該芯片工廠項目總資本支出可能高達5萬億至13萬億美元，工程與財務挑戰巨大，這場豪賭的風險不容忽視。
在押注新興業務的同時，特斯拉核心汽車業務仍面臨承壓。
本月初公布的一季度交付數據顯示，全球共交付新車358023輛，按年增長6.3%，但略低於預期的364645輛，且產交差創四年新高。
值得注意的是，按年增長源於去年一季度業績異常偏低的基數效應，當時因更換新款Model Y導致銷售額下滑。
此外，有消息稱特斯拉可能推出更便宜的車型以提振銷量，但目前尚無明確進展。
本次財報是特斯拉轉型與壓力的雙重考驗。
Robotaxi能否打消市場疑慮、資本支出能否給出清晰回報預期、核心業務能否企穩，均將在財報中揭曉。
而這不僅關乎短期股價，更決定着其「AI科技公司」的估值邏輯能否持續。