金吾財訊 | 摩通發表研究報告指出，市場可能誤解市監總局較早前針對「幽靈餐廳」的處罰，認為這是中國互聯網監管收緊的另一個信號，以及對食品外送平台的盈利造成負面影響。然而，摩通對此持更具建設性和差異化的看法。該行指，直接罰款金額可控，且營運整改範圍有限。更重要的影響是單位經濟層面：此裁決移除了一批不合規、低訂單價值(AOV)、結構性虧損的訂單，這將改善行業訂單質量，並支持更高的訂單價值、收入和每單營運利潤。市場可能忽視的是，受影響是訂單數量，但非影響高質量需求，因「幽靈餐廳」訂單將稀釋單位經濟效益。在該行的分析中，移除這些訂單雖會適度減少總訂單量，但會改善剩餘訂單的結構。因此，摩通將此裁決視為支持行業盈利能力，而非廣泛的需求衝擊。該行認為京東集團(09618)是最明確的受益者；阿里(09988)可憧憬風險減輕而受惠；美團(03690)的影響已大致反映在股價中，而拼多多則面臨實質負面影響。