來源：金十
據外媒報道，周三，受美國總統特朗普延長與伊朗的停火協議這一消息影響，投資者的避險情緒顯著降溫，帶動全球銅期貨市場迎來了一波強勁的上揚行情。在這一宏觀背景下，倫敦金屬交易所（LME）的三個月期銅價格強勢攀升逾1.6%，達到每噸13，441美元，盤中更是最高上探至13，448.5美元，刷新了自二月底以來的價格紀錄。與此同時，芝加哥商品交易所（COMEX）交投最熱的2026年5月期銅合約也錄得近2%的漲幅，報收於每磅6.1285美元。整體來看，兩大市場的銅價在今年均表現出約8%的累計漲幅，但距離年初創下的歷史峯值仍有一定距離。值得注意的是，儘管整體宏觀情緒轉暖，但中東地區揮之不去的動盪局勢依然在一定程度上壓制了銅價進一步上攻的空間。此外，中國國內市場同樣表現活躍，上海期貨交易所及上海國際能源交易中心的6月相關期銅合約均呈現收漲態勢。
區域溢價重塑貿易流向，庫存表現顯著分化
跨市場之間的價格差異正在深刻影響當前的全球銅資源流向。由於本月COMEX銅價相較於LME再度形成溢價——這一延續自2025年銅市的核心特徵重新顯現，極大地刺激了將銅出口至美國的貿易活動。據摩科瑞（Mercuria）全球金屬業務主管科斯塔斯·賓塔斯指出，只要COMEX這種期銅溢價狀態得以維持，大量的銅資源就會源源不斷地流入美國市場，這種情況將一直持續到今年7月份美國敲定相關的關稅政策為止。
與這種跨區域貿易流向相呼應，各大交易所的顯性庫存出現了明顯的分歧。一方面，COMEX的註冊銅庫存自四月中旬起持續攀升，目前已逼近二月份創下的歷史峯值；而LME銅的總體庫存則維持在近40萬噸的水平，且其位於亞洲的交割庫近期正面臨貨源流出的局面。另一方面，來自中國的強勁消費力正在快速消耗本土庫存，上海期貨交易所的銅庫存近期單周內大幅下挫近一成，較三月中旬的跌幅更是累計高達約45%。
航運遇阻引發原料隱憂，機構預警短期產量縮減
在近期於瑞士洛桑舉辦的《金融時報》全球商品峯會上，與會的市場參與者們普遍表達了對銅市遠期發展的樂觀態度，但也擔憂若中東衝突持續發酵，將會給近期的市場需求帶來切實風險。
針對近期的供需基本面，知名投行高盛發布報告指出，該機構維持本年度銅均價在1.265萬美元/噸的預測，並預期2026年全球將出現49萬噸的供給過剩。然而，高盛在報告中也發出了嚴厲警告，強調倘若霍爾木茲海峽的物流運輸遲遲無法恢復，必然會引發硫酸等關鍵原料的短缺，進而對銅供應構成嚴重威脅並支撐銅價。由於硫酸和硫磺是溶劑萃取與電解精煉工藝的核心耗材，而該工藝貢獻了全球近17%的銅產出，因此高度依賴此類原料的智利和剛果民主共和國將首當其衝。高盛進一步測算，雖然剛果（金）的相關企業目前尚有兩到三個月的原料儲備，但假若供應鏈的阻塞狀態一直延續到五月下旬乃至六月份，該國2026年的銅產量恐將面臨約12.5萬噸的實質性縮減。
時代紅利奠定長期牛市，其他基本金屬集體走強
拉長周期來看，綠色能源轉型、全面電氣化浪潮以及人工智能產業的蓬勃發展，為這種在電力和建築領域不可或缺的基礎金屬注入了巨大的額外需求。疊加礦端長期面臨的資本投入不足以及頻發的生產擾動，這些中長期利好因素共同支撐了期銅在2025年創下自2009年以來的最大年度漲幅，並實現了連續三年的上揚。
除了銅市表現搶眼，受供給側收縮預期的影響，其他基本金屬也迎來了強勁的行情。摩科瑞的一位頂級金屬分析師強調，受戰爭引發的斷供波及，當前的全球鋁市已經遭遇了一場「黑天鵝」級別的衝擊，預計今年將陷入嚴重的供應短缺狀態。在此背景下，LME期鋁價格穩步上揚，此前更是觸及了四年來的價格高點。同時，由於相關行業機構預測年內全球鎳市將出現供應缺口，LME期鎳價格同樣錄得逾1%的漲幅。至於其他基本金屬，鋅價和錫價均有不同程度的攀升，而鉛價則保持平穩態勢。
責任編輯：凌辰