高盛將標普500年底目標價上調至7600點，認為AI投資推動的持續盈利增長將驅動美股續創新高。
標普500指數自3月30日以來已累計反彈12%，創2020年4月以來最大漲幅，地緣政治前景的階段性改善為此次反彈提供了重要背景。據追風交易台消息，高盛投資組合策略師Ben Snider在4月20日發布的報告中將標普500年底目標價設定為7600點，較當前水平上漲約7%，並預計2026年和2027年每股盈利分別增長12%和10%，市盈率維持在當前約21倍的水平附近。
AI投資支出是盈利預期上修的關鍵驅動力。高盛估計，今年AI投資將貢獻標普500每股盈利增長的約40%，少數幾隻科技股已主導近期指數盈利預期的修正方向。標普500指數2026年和2027年的共識盈利預期自1月底以來累計上調4%，今年迄今股票回購授權規模達創紀錄的4220億美元。
市場寬度收窄以及地緣局勢的持續波動仍是短期風險所在。標普500市場寬度已降至互聯網泡沫以來最窄水平之一，能源價格和供應鏈擾動對消費需求及企業利潤率的影響將是本輪一季度財報季的核心焦點。
目標上調：盈利增長驅動指數續創新高
高盛7600點的年底目標內嵌以下假設：標普500每股盈利從2025年的275美元升至2026年的309美元（按年增長12%），2027年進一步升至342美元（按年增長10%），市盈率則維持在約21倍附近。
高盛指出，當前市場定價已基本反映其經濟學家對未來幾個季度GDP穩健但低於趨勢增長的預測。在此背景下，宏觀經濟增長敏感型股票的吸引力相對有限，高盛建議更多佈局受益於電力基礎設施投資、具有個股成長邏輯的長期成長型公司。高盛同時指出，許多成長股近期估值溢價的收窄進一步強化了向長期成長傾斜的理由。
市場反彈：地緣政治緩和提振多頭情緒
標普500指數自3月30日以來上漲12%，為2020年4月以來最強，亦是2009年3月以來的次強漲幅。高盛指出，2009年、2020年及2025年的市場經歷均表明，具有前瞻性的股票市場往往會在"全面解除警報"之前率先對改善信號作出反應。
預測市場的走向為此次反彈提供了佐證。據Polymarket數據，伊朗衝突在2026年6月30日前結束的市場隱含賠率自3月底以來大幅攀升。高盛認為，短期內股市波動將繼續與地緣政治動態保持高度聯動。
情緒指標的修復幅度較價格反彈更為溫和。高盛美國股票情緒指標從3月27日的-0.9回升至目前的+0.8，接近1月中旬水平，但遠低於歷史"過度亢奮"階段曾觸及的+2.8峯值。機構投資者的重新加倉是此次回升的主要驅動力，個人投資者的活躍度也在本輪反彈中有所提升。高盛指出，日內頻繁交易相關規則的取消以及部分孖展賬戶最低權益要求的放寬，增加了個人投資者持續活躍的可能性。
企業行動層面的積極信號尤為突出。今年迄今美國股票回購授權規模達4220億美元，創歷史同期新高；美國戰略性併購公告規模按年增長逾100%；高盛IPO晴雨表同樣維持在均值以上。高盛認為，部分投資者對超大體量IPO候選企業可能衝擊市場的擔憂有所誇大，有限的公衆流通股比例和歷史先例均支持這一判斷。
一季度財報季：AI資本開支指引是關鍵變量
本周將有約15%的標普500成分公司公布業績，90%的公司將於5月8日前完成披露。共識預期標普500一季度每股盈利按年增長12%，為2021年以來季報開啓時最強的市場預期。高盛預計整體業績將小幅超出預期，但市場的真正焦點是二季度及以後的盈利前景，尤其是能源價格和供應鏈擾動對消費需求及企業利潤率的潛在衝擊。
超大規模雲計算廠商的AI資本開支指引將是本季度的重中之重。上一季度，包括亞馬遜、Meta、谷歌、微軟、甲骨文在內的主要超大規模廠商2026年資本開支共識預期已大幅上調1300億美元至6700億美元，相當於今年預期現金流的逾90%。受此推動，高盛AI數據中心股票籃子今年迄今已累計上漲近60%。高盛認為，AI基礎設施建設的直接受益方目前仍是AI投資鏈條中最為明確的投資機會；軟件板塊面臨的顛覆性不確定性短期內難以消散，超大規模廠商則需要在收入增速加快的同時資本開支增速放緩，方能重新獲得市場動能。
估值與風險：市場寬度收窄是一大隱患
從估值角度看，標普500當前21倍的遠期市盈率低於2026年1月峯值22倍，處於近5年均值附近。儘管從40年曆史維度來看該估值仍處於第87百分位，但高盛認為，在盈利能力接近歷史峯值、利率低於長期均值的背景下，當前估值已接近公允價值，預計未來幾個月市盈率將維持在該水平附近，市場上行空間主要來自盈利增長驅動。
市場寬度的收窄則是潛在脆弱性的一個結構性信號。標普500市場寬度已收窄至互聯網泡沫時期以來最低水平之一，與近期盈利上修高度集中於少數科技股的特徵高度吻合，市場內部個股間回報分散度也處於異常高位。高盛指出，AI對企業盈利和就業的廣泛影響，以及通脹路徑與聯儲局政策走向，是更長期維度上最大的已知未知量。