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來源：財通社
中國最大的「AI+醫學」平台2025年淨利潤持續增長，將創始人三姐弟的願景帶到了新高度。但是，業績增幅放緩和鉅額現金躺在銀行定期賬戶上無所作有，仍是公司需要解決的兩個現實問題。
業績增幅明顯放緩
4月21日，醫脈通（02192.HK）公布了2025年年報。
年報顯示，醫脈通營業收入為人民幣6.422億元，較2024年的人民幣5.585億元按年增長15%。
毛利潤為人民幣3.854億元，較2024年的人民幣3.272億元按年增長18%。毛利率也由58.6%提升至60.0%。
歸母淨利潤為人民幣3.343億元，較2024年的人民幣3.151億元按年增長6.1%。淨利潤率為54.2%，繼續保持行業領先的高盈利水平。
不過，雖然幾項重要指標均小幅上漲，但與之前幾年的業績比較起來增幅卻出現了明顯下降。
例如營業收入的按年增幅方面，公司2024年和2023年均在30%以上；2024年的毛利潤按年增幅超過30%；2024年的歸母淨利潤按年增幅也超過30%，2023年的按年增幅更是超過100%。
分析原因，一是可能業績的基數不斷提高，再保持之前低基數時的高增長率比較困難。二是整個市場的「水池」就那麼大，公司的市場佔有率較高，業績或許已經臨近瓶頸期，這可能也是醫脈通打算通過AI實現新突破的重要原因。
4月22日，醫脈通股價收跌2.35%，報8.73港元/股，總市值64.6億港元，年內股價下跌10%。
佈局AI，坐擁26億元存款
醫脈通表示，作為中國領先的在線專業醫師平台，公司持續助力醫療行業數字化轉型升級。醫脈通平台累計註冊用戶已超過700萬名，其中執業醫師超過400萬名，覆蓋中國近九成執業醫師。
2025年，公司的收益來自三類解決方案：一、精準營銷及企業解決方案；二、醫學知識解決方案；三、智能患者管理解決方案。
其中，精準營銷及企業解決方案在2025年的收益增加較為明顯，從2024年的5.125億元增加到2025年的5.945億元，按年增加16%，同時也佔據了2025年總收益的92%，是醫脈通的最大財源。
另外，AI佈局也是醫脈通在2025年進一步完善的大動作。目前，醫脈通構建了「AI+醫學」產品矩陣，其中包括三個工具：MedSeeker是醫師的智能循證決策中樞；MedPaper升級為覆蓋檢索、選題與寫作的全鏈路科研工具；MedAssister則化身個性化智能知識引擎，為醫師精準提供前沿資訊訂閱。
同時，醫脈通自研的醫學垂類大模型覆蓋了6000萬篇學術論文、數萬份權威指南的高質量數據，以及超過400萬註冊執業醫師真實的閱讀與檢索行為，構建了堅實的技術與數據壁壘，在中文醫學大模型評測中位列第一梯隊。
投入AI，研發費用必然會有所加大。年報顯示，醫脈通2025年在這方面投入了7，700萬元，較2024年按年增加18.5%，主要就是投向上述的醫學垂類大模型和各種AI產品。
值得注意的是，醫脈通手中的現金相當充沛。
2025年年報顯示，醫脈通持有現金及等價物約人民幣25.671億元，絕大部分是銀行定期存款，其中有72%是美元，2025年光利息收入就有人民幣1.16億元。而2024年持有的現金約為人民幣38.447億元。2025年現金減少的原因是公司拿一部分購買了投資理財產品。
田氏三姐弟的30年創業史
回顧醫脈通的創業歷史，可以稱之為「田氏三姐弟」在網絡和AI大潮下的奮鬥經歷。
「田氏三姐弟」分別是現任董事長、首席執行官兼執行董事的大姐田立平，現年59歲；現任總裁兼執行董事的二弟田立新，現年57歲；現任執行董事的三弟田立軍，現年52歲。三人都非常低調。
三姐弟均畢業於北京名牌大學，田立平是北京理工大學計算機軟件專業學士，田立新是清華大學工程物理學專業學士，田立軍是北京航空航天大學計算機科學與工程專業學士。
雖然三人的專業都與醫學無直接關係，但是卻在1996年準確地切中了「醫學軟件」這片當時尚未充分開發的藍海。
田立平與田立新共同創辦了北京特科能軟件，開發了《新編全醫藥學大詞典》、《用藥參考》、《醫學文獻王》等多款醫學爆款輔助軟件，通過與丁香園合作，靠着軟件售賣和藥企讚助撈到了第一桶金。
2006年，田立軍加入，田氏三姐弟決定自建平台，推出了醫脈通，轉變為垂直醫生平台，軟件逐步免費，轉向藥企數字營銷。
2013年是醫脈通資本化的關鍵一年。當年，日本全球最大的醫師平台M3集團獲得醫脈通50%的股權，田氏三姐弟則持有另50%股權。
2021年7月，醫脈通在港交所上市，隨後切入AI和互聯網醫院。2025年，醫脈通已覆蓋了88%的中國執業醫師（超400萬人），月活265萬人，成為了醫學信息與藥企營銷的絕對龍頭。
目前，田氏三姐弟仍然掌握着醫脈通的絕對經營控制權。大姐把控着公司的長期戰略，二弟負責產品與內容的開發，三弟則推廣、渠道與客戶關係。
正是實控人分工明確、取長補短、彼此合作的「三位一體」模式，打造出了醫脈通的行業領導地位。
責任編輯：楊紅卜