洛克希德・馬丁、雷神技術、諾斯羅普・格魯曼本周公布導彈銷量大幅飆升，但投資者對企業未來大規模資本投入心存警惕
中東持續數周的戰事，大幅推高精密導彈及各類高端武器需求。內容摘要
儘管全球地緣衝突刺激軍備需求、美國軍費預算創下新高，但軍工企業股價普遍下跌，盈利前景也遭到投資者質疑。
按常理，眼下本應是軍火製造商的黃金時期。
中東戰火持續數周，精密導彈與高端武器需求暴漲；特朗普政府正推動1.5 萬億美元創紀錄軍費預算，提前鎖定未來數年彈藥採購訂單。
需求高漲帶動軍工企業一季度業績強勁。雷神技術、諾斯羅普・格魯曼、波音等防務巨頭本周營收數據亮眼。
諾斯羅普・格魯曼首席執行官凱西・沃登在周二分析師電話會議上表示：「伊朗衝突大幅加劇了全球防務緊迫感，我們的各類武器產品在全球範圍內需求旺盛。」
然而，部分企業盈利表現不及市場預期，難以打消投資者疑慮。
洛克希德・馬丁受供應鏈瓶頸拖累利潤；雷神技術股價承壓，源於宏觀經濟整體擔憂；與此同時，各大廠商都需要投入鉅額資金擴建產線，長期成本壓力凸顯。
自 2 月 28 日伊朗戰事爆發以來，美國主要航空防務企業股價持續走低。本周多家軍工巨頭集中披露財報，拋售行情進一步蔓延。
截至周四收盤，道瓊斯美國航空航天與防務指數自美以開展打擊行動以來累計下跌 10%；同期標普 500 指數漲幅約 3%，兩者走勢明顯分化。
去年地緣局勢持續緊張期間，為美軍供應炸彈、導彈、軍機的軍工企業利潤普遍走高。但真正爆發大規模戰爭後，行業景氣邏輯卻發生反轉。
核心原因之一：投資者擔憂，軍工企業會將大量現金流投入競標美軍訂單，而非派息回饋股東。
投行傑富瑞分析師希拉・卡亞奧格魯指出：「想要兌現軍備擴張帶來的增長機遇，企業需要持續、漸進的大額投入。」
早在伊朗戰爭爆發前，高端導彈等武器訂單就已持續走高，為軍工行業提供支撐。
俄烏戰事拉動愛國者攔截導彈需求，用於攔截俄軍導彈與無人機；去年以色列與伊朗為期 12 天的衝突，快速消耗美國防禦導彈庫存，迫使美軍加速向廠商追加攔截器採購。
海量新增訂單（部分高科技武器生產周期超兩年），推動導彈業務全年銷量大漲，並集中體現在各大企業上周發布的季度財報中。
波音周三公布財報，虧損幅度小於市場預期。管理層表示，導彈零部件產能提升，是其一季度最大亮點之一。
從營收規模來看，737 MAX 等商用客機仍是波音核心收入來源，但在 3 月所在財季，防務與航天板塊成為波音利潤最高的業務。
同樣，雷神技術旗下雷神部門受益於愛國者導彈、標準導彈熱銷，上季度營收按年增長 10%，至 69 億美元；
洛克希德・馬丁截至 3 月 29 日的財季中，防禦攔截彈與戰術導彈業務營收增長 8%，達 36 億美元。
諾斯羅普・格魯曼已將十餘款導彈配套的戰術固體火箭發動機產能翻倍。
即便導彈訂單訂單火爆，多數企業整體經營增長依舊乏力。
洛克希德・馬丁 F-16 戰機、C-130 運輸機交付延遲（部分源於供應鏈堵塞），嚴重拖累整體盈利。高價軍機銷售在其營收中佔比遠高於導彈業務，負面影響更為突出。
市場普遍預期，軍工企業還將持續加碼投入：擴建導彈生產線，同時為美軍量產戰機、直升機、雷達等各類裝備。
洛克希德今年 1 月簽署七年協議，計劃將愛國者導彈產能擴大兩倍以上，並承諾在新訂單落地前提前投入資金升級設備。
諾斯羅普・格魯曼計劃追加 2 億美元，擴產 B-21 隱形轟炸機，這筆資本開支或將壓制企業短期利潤。
伊朗戰爭衝擊民航行業，也為航空維修企業蒙上陰影。若航空公司大面積削減航班，維修保養收入將同步下滑。
受航空煤油漲價影響，航司縮減航線、減少飛行時長，市場擔憂雷神技術的航空發動機與零部件業務隨之降溫，未來飛機常規維保需求走弱，導致其股價大跌。
除此之外，市場還在質疑：美國國會是否願意進一步擴大財政赤字，持續大幅增加國防開支。
研究機構卡普斯頓防務分析師王邁克爾表示：「今年國會在軍費法案審批上存在明顯觀望與質疑情緒。」
戰機、大型艦船等超大型預算項目雖有望獲得撥款增加，但增長幅度十分有限。
責任編輯：郭明煜