藍鯨新聞4月23日訊（記者 徐甘甘）即便控股股東持股超半數，國藥集團藥業股份有限公司（600511.SH，下稱「國藥股份」）2025年年度股東大會仍出現意外。

昨日晚間，國藥股份一項日常關聯交易預計議案被非關聯股東高比例否決，另一項派息方案雖獲通過，但反對票比例逾9%，凸顯中小股東對公司治理與回報水平的明確訴求。

公開資料顯示，國藥股份是中國領先的醫藥流通企業，以藥械流通服務為核心，主營業務覆蓋全國藥品分銷、北京區域醫療直銷、麻精特藥銷售及特色醫藥工業。

2025關聯交易議案遭否決，去年高票通過

4月22日，國藥股份召開2025年年度股東大會，會議採用現場投票與上海證券交易所網絡投票相結合的方式進行，涉及9項審議議案，其中8項獲得通過，1項遭否決，另一項儘管通過，卻仍有近10%的反對票，而這兩項與股東利益直接相關的議案引發市場高度關注。

會議出席情況顯示，共有327名股東及代理人蔘會，代表有表決權股份465,452,331股，佔公司有表決權股份總數的61.6899%。公司在任9名董事（含4名獨立董事）及董事會祕書、部分高級管理人員列席會議。

具體來看，反對票佔出席會議非關聯股東所持股份的84.74%，同意票僅佔14.86%，棄權票佔0.40%，高比例反對票直接導致議案否決。值得注意的是，2024年年度股東大會的表決結果顯示，國藥股份關於 2024 年日常關聯交易情況和預計 2025 年日常關聯交易的議案獲得高票通過，同意比例為98.8151%，反對比例僅為0.7599%。

被否決的並非單一關聯交易，而是一份覆蓋全年、涉及多家關聯方的日常關聯交易匯總及預計議案，核心內容是回顧2025年度日常關聯交易執行情況，並對2026年度日常關聯交易金額進行預計，具體交易金額明細需以公司披露的年度報告或專項公告為準。

根據公司披露的數據顯示，2025年度國藥股份與關聯方實際發生的日常關聯交易總額約為130.16億元。

具體構成如下：公司向關聯方採購和接受勞務的關聯交易額為66.70億元，未超過預計的71.31億元。公司向關聯方銷售和提供勞務關聯交易額為63.46億元，未超過預計的71.31億元。

向關聯人購買產品商品的主要交易對象均為同受國藥集團控制的「兄弟公司」，如宜昌人福藥業，國藥控股分銷中心，國藥樂仁堂醫藥（銷售藥品）等。

向關聯人銷售產品、商品的主要交易對象為國藥控股四川醫藥股份有限公司、國藥樂仁堂醫藥有限公司、國藥控股廣州有限公司等。

以上交易的內容為國藥股份日常經營中的核心業務——藥品採購與銷售。

表決結果顯示，控股股東國藥控股股份有限公司（下稱「國藥控股」）持有國藥股份54.72%的股權，作為關聯股東，其依法迴避《關於2025年日常關聯交易情況和預計2026年日常關聯交易的議案》表決後，該議案遭到中小股東超80%的投票否決，因此議案未獲通過。

分析指出，作為醫藥流通企業，國藥股份的日常關聯交易主要發生在國藥集團體系內部，屬於行業常見的集團協同經營模式。根據過往披露信息，公司向宜昌人福藥業、國藥控股分銷中心等關聯方採購醫藥產品，同時將藥品銷售給國藥樂仁堂、國藥控股廣州公司等同系公司，形成上下游協同的業務閉環。

儘管此類關聯交易在行業內普遍存在，但醫藥流通領域關聯交易的稅務合規與定價公允性一直是監管與市場關注的重點。

根據25年的財報，公司前五大客戶和前五大供應商依賴度偏高。報告期內，公司前五大客戶合計銷售金額117.05億元，佔總銷售金額比例為22.31%，公司前五名供應商合計採購金額116.95億元，佔年度採購總額比例為23.86%。

不過，公司暫未披露股東反對的具體理由，結合過往醫藥行業被曝光查處的關聯交易案例來看，股東反對或集中在關聯交易定價不合理、交易規模異常等問題上。

4月23日，藍鯨新聞記者多次致電國藥股份董祕辦一直提示無人接聽的狀態。

2025年度利潤分配方案反對票接近10%

除關聯交易議案遭否決外，本次股東會上另一項引發關注的議案是《2025年年度利潤分配方案》。該方案最終獲得通過，但反對票比例達9.60%，對應反對股份數約4467萬股，較往年顯著上升。

根據國藥股份於2026年3月18日發布的《2025年年度利潤分配方案公告》，該方案以2025年12月31日總股本754,502,998股為基數，合計派發現金股利約6.04億元，現金派息比例佔當年歸屬於上市公司股東淨利潤的30.23%。

該利潤分配方案作為第4項議案，於昨日召開的股東會上審議。根據股東會表決結果，該方案雖獲通過，但反對票比例從2024年度的7.9%上升至9.6%，反對票數增加約800萬股，創下近年新高。

從業績數據來看，公司2025年實現營業收入524.68億元，按年增長3.70%；利潤總額26.00億元，按年下降2.01%；歸屬於上市公司股東的淨利潤19.97億元，按年下降0.18%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤19.71億元，按年下降1.28%；經營活動產生的現金流量淨額20.06億元，按年增長20.88%。

截至 2025 年底，國藥股份賬面貨幣資金為114.82 億元，公司總資產達 366.85 億元，合併報表留存收益約 154 億元，現金流表現穩健。

然而，在投資者互動平台上，投資者的不滿情緒早有顯現。2026年4月2日，有投資者向國藥股份提問，2025年報顯示，利息收入：約4,719萬元，而 2024年利息收入10,678萬元，減少了5,959萬元，按年下降55.8%，除了利率下降原因之外，公司年底現金高達105億元，這麼多錢一直活期，奉獻給集團，是不是有損中小股東利益，建議加大派息力度，加大增持回購力度，讓錢轉起來。

對此公司回答說：2025年利息收入下降主要受市場利率下行影響。公司貨幣資金主要用於保障業務周轉、備付經營及償債需求，資金管理合規審慎。公司高度重視股東回報，已持續實施高比例現金派息。

本次股東會的兩項核心議案表決結果，傳遞出中小股東對國藥股份公司治理與股東回報的明確訴求，同時也向管理層釋放了強烈信號：中小股東對內部交易的定價公允性、信息透明度、派息比例等都有着更高要求。

2026年4月23日收盤，國藥股份報28.83元/股，收漲1.55%，總市值約217.52億元。