在恒運昌之後，今天A股科創板又出現了新股大肉籤！

格隆匯獲悉，4月24日，N聯訊（688808）在科創板上市，發行價格81.88元/股，發行市盈率為63.64倍，高於41.99倍的行業市盈率。截止下午收盤，其股價升逾875%，市值超820億元。

根據上市首日成交均價和發行價的差額計算，每籤獲利約33.5萬元，遠超每籤獲利12.7萬元的恒運昌，成為新晉大肉籤！

雖然抽新股中籤的人能大賺一筆，但中籤率並不高，N聯訊的網上發行中籤率低至0.022%，網下配售中籤率也只有0.023%。

發哥去年就在文章《半導體產業鏈又迎來一家IPO！新易盛、中際旭創是客戶，來自江蘇蘇州》中寫過N聯訊，其全稱為「蘇州聯訊儀器股份有限公司」（簡稱「聯訊儀器」），成立於2017年，控股股東為胡海洋，註冊地位於蘇州高新區。

最近「蘇州A股上市公司市值一年翻倍」的事兒備受市場關注。大家一看才發現，原來中際旭創、東山精密、天孚通信都來自蘇州。而今天上市首日暴漲8倍的新股聯訊儀器也是蘇州公司，其大部分營收來自光通信領域，還是新易盛、中際旭創的供應商。加上近年來大A新股的抽新股賺錢效應突出，所以聯訊儀器上市首日大漲也就見怪不怪了。

需要提醒的是，經過今天的大漲之後，如今聯訊儀器的市盈率已飆升472倍以上，股價也創新高，後續有可能跟恒運昌等其他新股一樣走出高位震盪後下跌的趨勢。

聯訊儀器主營業務為電子測量儀器和半導體測試設備的研發、製造、銷售及服務，專業為全球高速通信和半導體等領域用戶提供高速率、高精度、高效率的核心測試儀器設備，助力人工智能、新能源、半導體等前沿科技行業提升產品開發和量產效率。

按照產品形態分類，聯訊儀器的產品主要包括通信測試儀器、電性能測試儀器等電子測量儀器，光電子器件測試設備、功率器件測試設備、電性能測試設備等半導體測試設備，以及配套的測試部件及服務。

聯訊儀器的產品主要應用於光通信、碳化硅功率器件、半導體集成電路等領域，主要客戶包括中際旭創、新易盛、光迅科技、士蘭微等。2022年至2025年1-9月（簡稱「報告期」），聯訊儀器70%以上的營收來自光通信領域，佔比較大。

公司主營業務收入按應用領域，圖片來源於招股書

近幾年，聯訊儀器的收入大幅增長，並在2024年扭虧為盈，主要得益於下游應用領域市場需求持續強勁、高端測試儀器設備國產替代進程提速、公司核心產品性能持續突破並獲得境內外優質客戶認可、產品線不斷豐富並持續拓寬應用場景等。

業績方面，2022年、2023年、2024年，聯訊儀器的營業收入分別約2.14億元、2.76億元、7.89億元，綜合毛利率分別為43.61%、60.50%、63.63%，對應的淨利潤分別約-3788.88萬元、-5670.31萬元、1.41億元。

經審閱，公司2025年的營業收入約11.94億元，按年增長51.41%；對應歸屬於母公司股東的淨利潤約1.74億元，按年增長23.6%。

聯訊儀器預計2026年1-3月實現營業收入約4億元至4.3億元，按年增幅約98.90%至113.82%；預計歸屬於母公司股東的淨利潤約4300萬元至5100萬元，按年增幅為122.47%至163.86%。業績增長得益於公司所處行業市場需求快速增長，主要客戶業務發展勢頭良好，公司持續滿足客戶需求。

未來如果受到光通信、碳化硅功率器件等行業下游市場需求下降、公司新產品的研發和推廣不及預期、原材料成本上升、公司研發投入加大等影響，且聯訊儀器未能採取有效措施及時應對上述變化，其業績可能會下滑。

聯訊儀器的研發項目具有資金投入規模大、技術難度高、項目周期長的特點，為了提升核心競爭力，公司在研發上花了大量資金。報告期內，聯訊儀器的研發投入金額從0.54億元增加至2億元，而研發費用主要由職工薪酬、材料費、專業服務費構成。

值得注意的是，隨着聯訊儀器經營規模的擴大，應收賬款規模也持續增加。報告期各期末，公司應收賬款的賬面餘額從約0.9億元增加至4億元，且存在部分應收賬款逾期的情況，公司對存在重大收回不確定性的應收賬款單項計提壞賬準備。較高的應收賬款餘額不僅影響公司的資金周轉效率，還面臨應收賬款壞賬損失的風險。

此外，聯訊儀器還面臨存貨跌價的風險。報告期各期末，公司存貨的賬面餘額從0.74億元飆升至4.74億元，呈現快速增長態勢，隨着公司業務規模的擴大，預計未來存貨規模或將相應上升。未來如果市場環境出現變化、產品更新迭代或客戶需求變化，可能導致公司原材料等出現積壓、庫存商品等出現滯銷或貶值。

本次IPO，聯訊儀器擬募集資金約17億元，按發行價格計算的預計募集資金總額約21億元，將用於下一代光通信測試設備研發及產業化建設項目、車規芯片測試設備研發及產業化建設項目、存儲測試設備研發及產業化建設項目、數字測試儀器研發及產業化建設項目、下一代測試儀表設備研發中心建設項目。

募集資金運用概況；圖片來源：招股書