【解剖大盤】

當下形勢動盪不安，對股市而言，拼的就是經濟的韌性。美股當然也很強，但看空的聲音開始顯現，高盛警告稱，他們預計美股市場可能即將出現回調，建議投資者不要貿然加倉。華爾街多位專家預測，美國股市可能在強勁反彈後迎來暴跌，進入痛苦的盤整。這也是預期管理，弄不好高盛已經開好了空單。中國股市整體還算穩健，A股小幅下跌，港股低開走高，收盤微漲0.24%。

美伊之間再陷緊張，美國三艘航母齊聚中東，特朗普繼續威脅，如果不願談判就會用軍事手段解決。另外大打輿論戰，炮製伊朗內部不團結的言論，目的就是想通過內部瓦解。伊朗方面予以駁斥，相關高層均表示團結一心，共同抵抗。另外已根據「對等回應」和「進攻性威懾」原則，對美方及其盟友「可能的」軍事行動制定反擊方案。反正形勢又進入敏感時期，23日晚，中國駐伊朗大使館發布提醒中國公民暫勿前往伊朗，有可能面臨極高安全風險。

國際油價再度上漲，相關個股見板塊聚焦。為了應對通脹，特朗普政府計劃延長一項航運豁免，允許外國油輪在美國境內運送石油和汽油，以應對伊朗戰爭引發的供應中斷和價格上漲。科技方向繼續看美股，隔夜費城半導體指數上漲1.71%，突破一萬點整數關口，連續17個交易日收漲，創下歷史最長連漲紀錄。芯片製造巨頭英特爾周四盤後公布了超預期的一季度財報。由於AI基礎設施建設浪潮驅動服務器芯片需求激增，英特爾一季度營收按年增長7%，比分析師預期高出11%。

4月24日，人工智能領域的領頭羊OpenAI正式發布了其新一代旗艦模型GPT-5.5。這款被官方稱為「迄今為止最智能、最直觀易用的模型」一經亮相，便以其顛覆性的「智能體」能力和驚人的效率提升，再次刷新了業界對AI能力的認知。GPT-5.5完成同等任務所需的詞元(Token)消耗量大幅降低，使得百萬Token的調用成本降至前代模型的1/35，同時每兆瓦能源的Token輸出量提升了驚人的50倍。GPT-5.5的卓越效率，部分歸功於與英偉達最新一代GPU(如GB200)的深度適配與優化。GPT的發布，刺激從事PC、服務器業務的聯想集團(00992)、偉仕佳傑(00856)升逾4%。

有意思的是，Deepseek宣佈，其全新系列模型DeepSeek-V4的預覽版本正式上線並同步開源。第一波來自第三方排行榜的測評結果已經出爐。多家測評顯示，DeepSeek V4性能尤其在代碼任務上衝進開源第一梯隊，同時以「百萬級上下文+低價」把開發者側的使用門檻進一步壓低。更牛逼的在於DeepSeekV4 的tech report裏面提到的一些觀點：1，帶寬有閾值，一旦帶寬達到閥值它就不再是系統瓶頸。2，對計算和顯存的需求降低，繼續堆帶寬，收益遞減，再投人更多芯片面積去提升帶寬回報會越來越小。這相當於再重新定義下一代AI硬件的設計邏輯。還提到:核心的EP調度方案，不僅在NVIDIAGPU上運行，還在華為升騰NPU平台上進行了驗證和優化。說明國產算力適配正在變強，這可能不只是技術問題，更是生態信號。

這是一個重磅利好，意味着算力卡脖子的問題有了重大突破，可以繞開英偉達的CUDA系統轉向CANN架構，然後可以達到同樣的效果，這就直接刺激國內大廠會更多選用國產芯片，華虹半導體(01347)大升逾15%、昨日個股掘金提到的納芯微(02676)、中芯國際(00981)、天數智芯(09903)均升逾10%、封裝概念ASMPT(00522)漲近7%。

如果說芯片是AI的大腦，那麼PCB就是連接大腦與軀幹的神經脈絡。昨日提到了PCB方向不斷提價的利好，今天廣合科技(01989)啓動大升逾10%。

澳洲礦業公司IGO大幅下調全球最大硬巖鋰礦Greenbushes的全年產量預期，由150萬-165萬噸，降至138萬-143萬噸，根據彭博行業研究數據，Greenbushes的產量約佔全球鋰供應的五分之一。Greenbushes由IGO與天齊鋰業的合資公司持有51%股權。國內碳酸鋰主要從南美和澳洲進口；國內也在收緊，2026年5月起，江西宜春4家核心鋰雲母礦山將進入停產換證階段，涉停礦山此前以「陶瓷土」採礦證違規開採鋰雲母，需補繳鉅額出讓收益並完成礦種變更，停產周期長達3-12個月。綜合刺激之下，據Mysteel數據顯示，今日MMLC電池級碳酸鋰(早盤)價格較昨日上漲350元/噸，中間價報172250元/噸。相關鋰礦概念應聲而起，贛鋒鋰業(01772)、天齊鋰業(09696)分別升逾9%和6%、鋰電池正級前驅體龍頭中偉新材(02579)在阿根廷有千萬級碳酸鋰資源儲備，不過要2028年才貢獻利潤，今天漲9%、昨日提到的龍蟠科技(02465)因要收購澳洲的鋰礦，今天再度升逾4%.

創新藥也有不少品種走強，海西新藥(02637)通過仿製藥業務已連續5年實現盈利，整體營業收入和利潤穩健增長，2025年營業收入達到5.82億元，按年增長25%，淨利潤達到1.77億，按年增長30%。進度最快的C019199即將進入III期臨床階段,具有全球重磅大單品潛力的HXP056(治療眼疾的)目前正在II期臨床階段，預計將在今年底或明年初結束，並有望在2027年啓動III期臨床，今天升逾11%。其它有勁方醫藥(02595)、凱萊英(06821)均漲幅超8%。

【板塊聚焦】

4月24日電，國際能源署(IEA)表示，由於中東持續衝突及區域基礎設施遭到破壞不斷擾亂供應，全球天然氣市場的緊張局面預計將在今年之後很長一段時間內持續。國際能源署在周五發布的報告指出，儘管新的產能正在陸續投產，但戰爭還是推遲了人們長久以來預期會出現的液化天然氣供應過剩局面。主要由美國推動的產能擴張，其對市場的影響已被推遲「至少兩年」。國際能源署表示，短期供應短缺和產能增長放緩的雙重影響，可能導致2026年至2030年間出現液化天然氣累計缺口約1200億立方米。

按照目前態勢，霍爾木茲海峽要恢復通行起碼要幾個月的時間，這段時間天然氣會持續緊張，漲價已是必然。港股主要受益品種：中遠海能(01138)、中國石油(00857)、中國海洋石油(00883)。

【個股掘金】

大族數控(03200)：一季報業績大幅增長 頭部PCB廠擴產將持續提升公司盈利水平

公司一季度實現營收19.55億元，按年增長103.69%；歸母淨利潤3.23億元，按年增長176.53%；毛利率按年增幅11.81%。

點評：一季報大幅增長主要受益於受益PCB行業高景氣度，公司是全球PCB專用設備龍頭，2024年全球PCB設備市佔率6.5%，連續16年CPCA中國設備第一。鑽孔設備國內市佔率超30%，激光鑽孔超35%；覆蓋全球PCB百強80%客戶。高端替代加速，公司AI服務器高多層板領域國內市佔率超40%，價格僅為進口設備60%。鑽孔全球領先，機械鑽孔精度±15μm；CO₂激光鑽孔突破35μm極限孔徑；UV激光實現25μm精密加工。交付優勢：大規模產能+完善供應鏈，交付周期顯著短於歐美日廠商。全球化佈局：公司東南亞設子公司/服務中心，2024年海外營收佔比13%，受益產能外遷。泰國/越南PCB擴產，公司本地化服務搶佔增量市場。公司已與下游主流廠商開展合作驗證，與多數廠商完成送樣，部分廠商驗證進程推進較快。2025年，公司第三代定位系統自動化機械鑽孔機、四光束雙台面CO2激光鑽孔機、自動化成型機等產品性能進一步提升，大幅提升PCB製造工序的稼動率並降低綜合生產成本。M9方案配套的激光鑽機已通過英偉達認證，該產品預計2026年實現批量發貨。PCB廠商產能擴張潮即將啓動，受益頭部PCB廠擴產，公司管理層預計AI業務收入佔比，將從2025年的約30%提升至2026年的約60%(勝宏科技貢獻20%，其他廠商貢獻40%)。大族數控在手訂單充足，正有序生產和交付中。公司全面聚焦AI算力場景產業鏈，同時佈局先進封裝、光模塊/CPO等前沿賽道。