儘管受地緣風險事件影響，A股市場在3月經歷階段性回調，但伴隨國內經濟亮點頻現、新興產業動能增強以及海外因素邊際減弱，市場重拾上行態勢，滬指也再度靠近4100點關口，科技成長賽道熱點輪番湧現。
隨着華泰柏瑞基金旗下產品2026年一季報悉數出爐，基金經理們對後市的展望也隨之揭曉，我們不妨從這些季報觀點中，一探他們如何佈局未來的投資機會。
全市場
展望二季度，A股正處於外部地緣風險擾動與一季報業績驗證的關鍵階段，市場主線或已由前期政策預期驅動，逐步轉向業績兌現能力的檢驗，整體可能呈現「震盪磨底、結構分化、逐步上行」的格局。
從核心影響變量來看，外部擾動仍是關鍵。在此背景下，股市與大宗商品的宏觀驅動力量可能逐步減弱，市場對業績確定性的訴求或進一步提升，一旦出現地緣衝突升級、美國中期選舉擾動等突發風險事件，市場波動率可能顯著放大。需要重點警惕兩大潛在風險：一是美伊衝突進一步升級導致原油供給中斷，推升全球通脹預期，進而影響各國貨幣政策走向；二是美國中期選舉帶來的政策不確定性，可能引發全球跨境資本流動加劇，對A股北向資金流向產生衝擊。在此期間，相信A股具備較強韌性，國內經濟持續溫和修復、貨幣政策保持友好，為市場提供了堅實支撐，下行空間可能有限。
總體來看，二季度A股市場機遇與風險並存，核心矛盾或在於「業績驗證」與「外部擾動」的博弈，市場或將從一季度初的普漲式估值修復轉向結構性盈利驅動行情。
內容摘自滬深300ETF華泰柏瑞2026年第1季度報告
1季度國內宏觀經濟數據良好，流動性保持適度寬鬆，OpenClaw帶動國內AI熱情高漲。海外局勢波詭雲譎，美以與伊朗衝突爆發造成全球能源供應鏈大幅擾動，從而影響了通脹預期和利率預期，進而引起各類資產估值大幅波動。
報告期內，本基金保持較低的權益倉位，結構上一定幅度向資源和科技板塊傾斜，在公司質量、景氣度和成長空間三個維度精選個股。
展望接下來的市場，國內宏觀經濟穩定，政策面和資金面友好1，風險主要來自國際地緣動盪。現階段關注焦點在美以和伊朗的衝突，基於雙方談判條件差距依然較大，衝突持續時間可能超過市場預期，市場可能還有一些估值壓力。結構上，時代背景下的科技和資源仍是中長期相對看好的方向，衝突加劇使得資源股的基本面相對受益，科技板塊的估值經過一定的消化，性價比逐漸提升，機會也將越來越多。
內容摘自華泰柏瑞富利混合2026年第1季度報告
板塊及概念觀點篇
AI產業鏈
誠然一季度國際地緣動盪，對市場整體運行節奏有所影響，但科技股的投資更多依賴於產業進展本身。今年以來我們看到AI的發展在明顯加速，無論是模型能力還是理論範式，尤其是商業化落地等維度，出現了階躍式的提升，而這恰恰是過去幾年我們一直堅持的AI非線性發展規律的體現。當下我們繼續看好AI，始終堅信我們正站在一個偉大時代的開端。
我們仍然處於萬億美金AI基礎設施建設的早期階段，僅僅超大CSP就為未來幾年提供了每年數千億美元需求支撐，更不用說新雲服務商、主權AI等其他新增需求。高質量的AI可以帶來較好的投資回報，token成為了高利潤的來源，所以企業爭取獲得更多的token，意味着行業更多的資本開支，也就意味着AI供應鏈公司面對着持續的需求機遇。
2026年是國產AI商業化的元年，相關環節值得重視。我們認為國產AI技術拐點發生在2025年下半年，考慮到時滯，2026年可能將是國產AI商業化的拐點，今年以來的多個實例有力地佐證了我們的觀點，包括token漲價、雲漲價、國產芯片出貨預期提升等。我們認為國內的算力、模型、應用等多環節在2026年有望迎來加速發展。
內容摘自華泰柏瑞質量成長混合2026年第1季度報告
半導體設備
2026年第一季度，半導體設備行業在AI算力需求爆發與國產替代加速的雙重驅動下，呈現「前高後平」的走勢，整體仍處於上行周期。行業在1月份表現尤為強勁，顯著跑贏大盤。核心驅動力明確：全球AI算力投資進入加速期，北美四大雲廠商資本開支按年大幅增長，直接拉動了對先進邏輯、存儲及先進封裝設備的旺盛需求。存儲芯片價格（如DRAM、NANDFlash）的持續上漲，進一步刺激了晶圓廠的擴產意願。儘管一季度開局強勁，但板塊在季度後期表現乏力，其中美伊衝突嚴重影響市場風險偏好，到季度末已回吐了大部分漲幅。儘管如此，行業高景氣度在業績層面得到驗證，產業鏈公司一季度業績預告頻現大幅預增。
第二季度，半導體設備行業的景氣度有望在「需求剛性」與「供給突破」的共振下延續但波動性可能加大。AI引發的算力革命仍是核心引擎，可能將推動全球半導體產業規模持續增長。先進封裝作為延續摩爾定律的關鍵路徑，其相關設備的重要性空前提升。國產替代已進入黃金窗口期，隨着國內晶圓廠產能的持續擴張和「十五五」規劃對關鍵裝備的強調，國產設備商的訂單可見性高。然而，潛在風險不容忽視：行業資本開支具有周期性，需警惕全球宏觀經濟波動可能帶來的需求放緩；國際貿易環境的不確定性始終存在；此外，板塊經過前期上漲後，對業績兌現的節奏和力度將更為敏感。
內容摘自科創半導體設備ETF華泰柏瑞2026年第1季度報告
航空航天
一季度，中證全指航空航天指數整體呈現先漲後跌的走勢，一月上旬在「朱雀三號」首發引爆的商業航天行情的推動下快速上漲，但超漲部分很快就在隨後的兩個多月中逐步消化。由於指數在本輪迴調之後目前基本處於合理位置，後續下行空間相對有限，但下一輪上漲可能需要新的事件催化。
商業航天方面，「朱雀三號」和「力箭二號」首發後，大運力液體火箭的成功入軌已經不再屬於增量信息，除非在頻次上有非常明顯地增加，否則對市場刺激力度不大，因此需要重點關注二季度深藍航天和藍箭航天可回收試驗的情況，若成功完成可回收則意味着運力成本有望大幅降低，能夠重新調高市場預期。
軍貿方面，美以伊戰爭的作戰形態突出了防空武器的重要性，尤其是反無人機裝備在現代戰爭中不可或缺的地位，因此全年進攻性裝備的軍貿預期可能需要下調，而防空和反無裝備的訂單有更大機會在戰爭結束後落地，考慮到美國彈藥庫存的消耗，我國有望藉此提高在中東主要軍貿進口國的市場份額，為後續進一步深化合作奠定基礎，但年內對指數表現的催化可能會弱於年初預期。
低空經濟方面，由於長期未出現實質性進展，且近幾個月來各大城市對無人機飛行的管理都日益趨嚴，目前市場關注度較低，但實際上已經有不少利好正在積累，例如行業相關公司啓動IPO輔導，低空經濟在《「十五五「規劃綱要》2中多次提及，多款大載重低空航空器陸續試飛，海外Joby Aviation和Uber合作在迪拜推出電動空中出租車服務等，並且今年稍晚時候，如四季度前後可能出現更具話題度的利好。一是可能有較多不同型號和與飛行參數的eVTOL通過適航認證並投入商業化運營，與更多場景進行適配，尤其是長航程載人場景的短板補齊後，有望形成類似「朱雀三號」首發對商業航天板塊的帶動作用。二是《空域管理條例》3自2023年底公開徵求意見後，正式稿一直未能出台，不過在今年也有望發布，填補我國民用低空航空器飛行的制度空白。
內容摘自航空航天ETF華泰柏瑞2026年第1季度報告
電力
展望後市，電力板塊的中長期投資邏輯依然清晰，在能源安全疊加能源轉型的背景下（「十五五」規劃綱要2要求「十五五」期間碳排放強度累計降低17%，2030年非化石能源消費比重提升至25%，同時由「能耗雙控」轉向「碳排放雙控」，為綠電消費鬆綁，技術革命又推動AI等高耗能產業興起，電力作為核心能源載體的地位將不斷鞏固，同步進行的市場化改革還將帶來其行業盈利模式優化，具備成本優勢的水電、作為稀缺優質電源的核電、存在環境溢價的綠電、存在容量價值的火電，長期趨勢均值得持續跟蹤。
不過短期而言，板塊可能面臨技術性調整壓力，一則前期漲幅較大後估值吸引力有所下降，尤其綠電很大程度上也受到新能源主線的外溢影響，需承認擁擠度與回調風險；二則在弱電價的現實下，還需消化燃料成本波動和經濟預期變化帶來的影響，可能擠壓發電企業的利潤空間，資金可能會在業績披露的窗口借勢了結。因此後續可密切觀察煤炭等一次能源價格的邊際變化，以及煤價上漲預期能否聯動電價上漲預期、綠電/綠證價格能否如期回升、「算電協同」或市場化改革或碳排放雙控等政策是否有更多細節落地，若相關要素可得到進一步驗證，電力板塊或完成整固、啓動主升浪。
內容摘自電力ETF華泰柏瑞2026年第1季度報告
製造出海
回顧2026年一季度，市場總體呈現先揚後抑趨勢，目前市場主要矛盾在於伊朗局勢對全球能源等產供鏈的影響，整體市場波動有所加大。截止目前，衝突仍有擴大風險，判斷局勢可能在二季度將逐步明朗。
配置思路上，本基金一直將製造出海作為重點配置方向，核心在於中國製造業競爭優勢在不斷擴大，海外業務的成長能夠快速兌現到公司盈利上。目前主要關注：1）細分領域龍頭企業，產品技術、品牌資源等能力突出，在產業鏈中有較強的議價能力；2）擁有成熟海外產能的公司，部分行業或領域海外生產基地比國內產能更具優勢；3）海外高景氣方向，比如海外算力，進入相關產業鏈的公司能夠獲得快速增長。從行業配置上，一季度主要增配方向為新能源行業，伊朗局勢或加速新能源行業在海外的滲透。
內容摘自華泰柏瑞匠心臻選混合2026年第1季度報告
策略篇
紅利策略
展望未來，紅利板塊的配置價值值得重點關注，短期與中期邏輯均具備堅實支撐。短期維度，2026年後續在政策預期催化下1，市場風險偏好或迎來階段性抬升。而經過2025年四季度的調整後，紅利板塊估值已逐步回落至合理區間。
中期看，紅利策略已從單純的市場風格偏好，升級為「宏觀環境驅動+政策制度護航」的強共振格局。一方面，從當前宏觀環境審視，低利率與「資產荒」是支撐紅利策略吸引力的基石。近年來，主要國有大行及股份制銀行相繼下調存款利率，使一年期定期存款利率全面進入「破1%時代」，而十年期國債收益率亦在歷史低位徘徊。在此背景下，高股息資產提供了稀缺的確定性現金流回報，成為抵禦「資產荒」的天然工具，完美匹配險資的負債端久期和收益要求。
（中證央企紅利指數市淨率LF位於近十年65.91%區間，數據來源：wind，截至2026/4/22）
內容摘自央企紅利ETF華泰柏瑞2026年第1季度報告
自由現金流策略
一季度儘管市場經歷風格切換，但整體節奏對現金流指數較為友好，1月有色行情帶動指數衝高，2-3月Halo交易以及地緣事件對於現金流指數中相對高配的石油石化、交運、基礎化工、電力設備等板塊有一定正向驅動，持續對組合形成支撐。
儘管3月中下旬市場整體大幅回調也帶來現金流策略的短期調整，但季度調樣中，現金流指數對前期漲幅較大的重倉行業進行了一定止盈，一定程度緩解了下跌的幅度，策略定期選取現金產出能力高、盈利能力穩定、估值相對合適公司的再平衡的機制依然奏效，在市場風格反覆的環境下，現金流策略仍是長期底倉配置的較好工具。
內容摘自全指現金流ETF華泰柏瑞2026年第1季度報告
責任編輯：江鈺涵