英特爾一季度營收超預期，AI驅動CPU需求強勁，供應缺口仍是核心制約。

4月23日美股盤後，英特爾公布2026年第一季度業績，營收、毛利率與每股收益均超出指引上限，成為該公司連續第六個季度超越財務預期。

公司一季度營收達136億美元，高於指引中值約14億美元。首席執行官陳立武在業績電話會議上表示：

英特爾已是一家截然不同的公司。

陳立武補充稱，CPU正在重新確立其作為AI計算棧核心基礎層的地位，反映出客戶工作負載從訓練向推理、再向智能體演進過程中對CPU的真實需求。

首席財務官David Zinsner在會上強調：

我們的AI驅動業務現在佔總營收的60%，按年增長了40%。

David Zinsner表示，儘管工廠產出持續改善，需求仍持續超越供應，並警告稱這一缺口數以十億美元計。

展望二季度，公司指引營收區間為138億至148億美元，中值較一季度小幅增長。與此同時，公司預計全年PC出貨量將低於行業預期，下半年面臨內存、基板等原材料成本上漲的毛利壓力。

CPU重返AI核心

過去幾年中，高性能計算的故事幾乎完全圍繞GPU和其他加速器展開，但英特爾指出，市場風向正在發生改變。

隨着人工智能從基礎訓練，向分佈式推理和強化學習工作負載（如智能體、物理AI和機器人）轉移，CPU的不可替代性正在凸顯。

英特爾CEO陳立武在會上判斷：

最近幾個月，我們看到了明顯的跡象，表明CPU正重新確立自己作為AI時代不可或缺的基礎。CPU現在充當着整個AI技術棧的編排層和關鍵控制平面。

他進一步指出，這種轉變已經直接反映在客戶的訂單比例中：

客戶在部署加速器的同時部署服務器CPU，這一比例正在向CPU回升。過去CPU與GPU的比例是1比8，現在是1比4，並且正在向更好的方向發展。

基於此，英特爾上調了服務器CPU的需求預期，預計今年行業和公司自身的服務器CPU出貨量都將實現兩位數增長，且這一勢頭將延續至2027年。

簽下谷歌長單，牽手馬斯克重構製造

在市場高度關注的代工業務（Foundry）與訂單方面，英特爾在本季度同樣給人驚喜。

首先在數據中心領域，英特爾在第一季度簽署了多個長期協議（LTA），其中最具代表性的是谷歌。陳立武表示：

這是我們在AI基礎設施建設中獲勝的一個很好的例子。

此外，下一代至強（Xeon 6）已被選為英偉達DGX-Rubin NVL8系統的CPU。

更關鍵的是來自於晶圓代工領域的戰略合作。英特爾正式宣佈與馬斯克旗下的SpaceX、xAI和特斯拉建立合作伙伴關係，共同支持TeraFab項目。

陳立武在會議上直言：

當我們尋求繼續挑戰現狀時，我想不出比馬斯克更好的合作伙伴了。

陳立武補充道：

馬斯克和我都堅信，全球半導體供應無法跟上需求的快速加速。我們很高興能探索重構硅工藝技術的創新方法，尋找提高製造效率的非常規途徑，這將最終帶來半導體制造經濟學的動態改善。

華爾街見聞提及，昨日特斯拉電話會上，馬斯克確認了與英特爾的深度合作，馬斯克表示：

考慮到Terafab擴大規模時，（英特爾）14A的製造工藝可能已經相當成熟或準備好投入大規模生產，選擇14A似乎是正確的舉動，而且我們與英特爾的關係很好。

4月早些時候，英特爾加入了馬斯克與SpaceX和特斯拉合作的Terafab人工智能芯片綜合體項目，旨在製造處理器，以推動這位億萬富翁的機器人和數據中心雄心。

18A製程加速量產，良率改善超出內部預期

英特爾製造部門一季度營收54億美元，按月增長20%，主要得益於EUV晶圓佔比提升，尤其是Intel 3與Intel 18A出貨量的顯著增長。外部代工營收為1.74億美元。

首席財務官David Zinsner表示，18A製程的良率改善已超出年初設定的內部目標，原定於年末達到的良率水準，預計將在年中實現。

他表示，這一進展在很大程度上源於陳立武主導的人才引進和外部計量合作伙伴的加入。

英特爾製造部門一季度運營虧損24億美元，按月小幅收窄7200萬美元，主要受益於Intel 4、Intel 3及18A良率改善帶來的毛利率提升，但被Intel 14A開發投入增加所部分抵消。

針對下一代製程Intel 14A，陳立武表示，其成熟度、良率及性能表現更是超過了同期的18A水平。英特爾同時宣佈，正加大自身未來產品向14A的流片佈局，以強化對供應鏈的掌控。

目前0.5版本的PDK（工藝設計套件）已向客戶開放，公司預計將在2026年下半年至2027年上半年看到早期設計承諾落地。

供不應求的煩惱，下半年毛利面臨原材料壓力

當前英特爾面臨的最大挑戰不再是需求不足，而是產能受限。

首席財務官David Zinsner透露，一季度營收本可以大幅提高，但需求持續超過不斷增長的供應。當被分析師問及由於產能受限錯失了多少營收時，他坦言：

我可能不想給出一個具體的數字。只能說，它是以十億為單位計算的，意義重大。

為了應對這一龐大的需求缺口，英特爾調整了全年的資本開支計劃。此前公司預計資本開支按年持平或下降，目前則上調為「按年持平」。

需要指出的是，其內部結構發生了巨大變化，空間廠房等基礎設施的支出將大幅下降，而直接用於增加晶圓產出的設備工具支出將按年大幅增長約25%。

此外，公司指引二季度營收138億至148億美元，中值143億美元對應非GAAP毛利率約39%，較一季度的41%有所下降。

Zinsner解釋稱，主要原因是Panther Lake（基於18A）在二季度出貨量預計按月增長六至七倍，而該產品毛利率仍低於公司整體水平，疊加一季度部分庫存收益不可重複。

展望下半年，Zinsner表示儘管供應端將持續增長，但原材料成本上漲構成日益明顯的問題，包括內存、基板及玻璃基板價格均在攀升。

在會議的尾聲，陳立武總結了英特爾當前的處境與轉變：

與我一年多前剛加入時相比，英特爾現在是一家截然不同的公司……一年前，關於英特爾的討論還是我們能否生存下來。今天的討論則是，我們能多快增加製造產能並擴大供應，以滿足對我們產品的巨大需求。

英特爾2026年第一季度電話會議實錄，全文翻譯如下（AI工具輔助）：

主持人致辭：

感謝各位的耐心等待，歡迎參加英特爾公司2026年第一季度業績電話會議。目前所有參與者均處於僅收聽模式。演講結束後將進行問答環節。敬請注意，今日會議內容將被錄音。

現在，我將為大家介紹今日主持人——英特爾公司投資者關係部企業副總裁約翰·皮策先生。請開始發言。

約翰·皮策（企業副總裁，投資者關係部）

謝謝，Jonathan，向今天參與會議的各位致以問候。相信大家已經收到第一季度業績新聞稿和業績演示文稿，兩份文件均可在我們的投資者關係網站intc.com上獲取。對於在線參與的朋友，業績演示文稿也可在網絡直播窗口中查閱。

今天與我共同出席的有：首席執行官陳立武（Lip Bu Tan）以及首席財務官David Zinsner（David Zinsner）。陳立武將首先就第一季度業績發表評述，並更新公司戰略重點的推進進展；大衛隨後將介紹整體財務業績及第二季度展望；之後我們將進入問答環節。

在開始之前，請注意今日討論包含前瞻性陳述，這些陳述基於我們目前對外部環境的判斷，因此存在各種風險和不確定性。本次討論還涉及非GAAP財務指標，我們認為這些指標能夠為投資者提供有價值的參考信息。我們的業績新聞稿、最新年度報告（10-K表格）及向美國證券交易委員會提交的其他文件，對可能導致實際業績與預期產生重大差異的具體風險因素有詳細說明，並附有非GAAP財務指標與相應GAAP指標的對照說明（含適當的調節表）。

下面，我將發言權交給陳立武。

陳立武（首席執行官）

謝謝，約翰，各位下午好。第一季度業績體現了公司全面、穩健的進展，反映了產品的強勁需求以及我們在擴大可用供給方面的嚴謹執行。營收、毛利率和每股收益均超出指引上限，這是我們連續第六個季度超越財務預期。

即便在不斷提升產能的情況下，各業務線的需求依然持續超出供給，尤其是至強服務器CPU，我們預計這一勢頭將在今明兩年持續延續。採用Intel 3工藝的Xeon 6和採用Intel 18A工藝的酷睿系列第三代產品現已進入全面量產階段，均創下近五年來最快的新品量產速度。滿足客戶需求、最大化並優化產能，是我們當前的重中之重。

與我加入一年多前相比，英特爾已經是一家截然不同的公司。我們已經並將繼續採取果斷措施，將英特爾重塑為一家更具競爭力、更具盈利能力的企業。公司文化轉型正在深入推進，我們正在迴歸根本——成為一家以數據驅動、保持警覺、以工程為核心的企業。我們也在認真傾聽客戶聲音，並將客戶置於一切工作的中心。

英特爾擁有在半導體行業這個非凡機遇時代取得成功所不可或缺的核心資產。憑藉更為穩健的資產負債表、全新的領導團隊、充滿活力和幹勁的員工隊伍，以及對工程執行的重新專注，我們正將目光聚焦於創新——既要抓住近期機遇，也要為公司的長期穩健增長奠定基礎。

在AI需求強勁驅動下，半導體行業的整體目標市場規模（TAM）正逼近1萬億美元。英特爾憑藉三項具有戰略意義的核心資產，處於受益於這一需求的有利位置：x86 CPU業務線、先進封裝技術，以及龐大的製造網絡。

人工智能正在走向現實世界，向更分散的推理和強化學習工作負載演進，包括智能體AI、物理AI、機器人以及邊緣AI。這一轉變已開始在我們的業績中有所體現，我想在今天花些時間重點談談這一趨勢。

過去幾年，高性能計算的討論幾乎被GPU和其他加速器所主導。但近幾個月來，我們已經看到明確信號表明，CPU正在重新確立其作為AI時代不可或缺的基礎地位。CPU如今已成為整個AI技術棧的編排層和關鍵控制平面。這不是我們的一廂情願，而是來自客戶的真實反饋，並且在我們產品的需求結構中清晰可見。

至強服務器的需求正呈現出強勁而持續的勢頭。客戶部署服務器CPU與加速器的比例正在重新向CPU傾斜。加速器在前沿AI領域依然舉足輕重，我們也將持續參與、創新，並在該領域尋求合作。我們近期與SambaNova Systems宣佈的合作，就是在異構計算架構上開展此類合作的典型案例。但AI計算在生產環境中的支柱，仍然是以CPU為錨點的架構。

這對x86生態系統是個好消息，對英特爾更是絕佳利好。這也是我堅信CPU業務線將在未來數年（而非僅僅數個季度）持續作為公司重要增長引擎的結構性理由。

轉到英特爾代工業務方面，AI基礎設施的加速部署為我們持續建設外部代工業務創造了重要機遇。過去一年，我們在代工技術研發上取得的進展令我感到滿意，但我仍要提醒大家，這對我們來說將是一段漫長的旅程。在Intel 4和Intel 3方面，我們持續穩步推進；18A的進展目前已超出內部預期，代表着我們在執行能力和工廠成品產出方面的重要拐點。

在先進封裝技術上，我們也在持續取得進展，本季度客戶積壓訂單進一步增長。在Intel 18AP和Intel 14A方面，我們與外部客戶的合作進展持續令人鼓舞。Intel 14A在相同時間節點上，其成熟度、良率和性能均已超越Intel 18A，我們正與多家客戶共同開發工藝設計工具包（PDK），這些客戶正在積極評估該技術。他們的合作至關重要，他們的反饋也在持續幫助我們定義技術方向，以更好地滿足客戶需求。

我們預計，首批設計承諾將從2026年下半年開始陸續落地，並在2027年上半年進一步擴展。我尤為欣慰的是，我們今天取得的進展也推動我們將更多自有未來產品類型轉移到Intel 14A上流片。在先進晶圓產能趨於緊張的當下，這將使我們能夠對自身供應鏈擁有更強的掌控力。

過去六十年，英特爾幾乎引領了推動硅晶體管尺寸微縮和高產量製造的每一項重大創新。我們始終願意承擔經過審慎評估的風險，這些風險最終推動了晶體管密度、成本、功耗和性能的階躍式提升。在持續挑戰現狀的道路上，我認為再沒有比埃隆·馬斯克更合適的合作伙伴了。

我們近期宣佈與SpaceX、xAI和特斯拉合作，共同支持TeraFab項目。埃隆和我都堅信，全球半導體供給的增速遠未跟上需求的急劇擴張。我們致力於探索重構硅工藝技術的創新路徑，尋求提升製造效率的非常規方式，最終推動半導體制造經濟性的根本性改善。

一年前，外界關於英特爾的討論還停留在"能否生存"；而今天，討論的是我們能以多快的速度擴大產能、增加供給，以滿足對我們產品的巨大需求。這是一家從根本上已經不同的公司，儘管前方仍有大量工作等待完成。

在此，我要衷心感謝我們全球各地的衆多客戶、合作伙伴，以及辛勤工作的員工，感謝大家為共同構建新英特爾所做出的貢獻。我對英特爾未來的機遇充滿信心，並將始終專注於此。

下面，我將發言權交給大衛。

David Zinsner（執行副總裁，首席財務官）

謝謝，陳立武。我們第一季度交出了穩健的業績，反映了強勁的市場需求以及好於預期的可用供給。本季度我們也受益於產品組合的改善以及定價調整——部分原因是為了抵消成本上漲的壓力。

第一季度營收達136億美元，較指引中點高出14億美元。第一季度營收原本可以更高，但需求持續超出我們不斷增長的供給。我們集體AI驅動業務目前佔營收的60%，按年增長40%。

這些業績體現了我們為提升響應速度和工作效能所做出的切實而深思熟慮的變革。本季度，我們的團隊直接且高效地與客戶緊密協作，在數周而非數月內達成互利的合作結果。我們高度珍視客戶、合作伙伴和供應商在共同應對當前環境中所給予的支持與配合。

非GAAP毛利率達到41%，較指引高出約650個點子，主要得益於出貨量提升（包括之前計提準備的庫存）、產品組合改善以及定價調整的綜合效果。此外，Intel 18A良率的提升也部分抵消了新制程節點量產初期通常面臨的較高成本。

第一季度非GAAP每股收益為0.29美元，遠超此前盈虧平衡的指引，得益於更高的營收、更強的毛利率以及持續的支出管控。第一季度每股收益中包含約0.06美元的利息及其他一次性收益。第一季度運營現金流為11億美元，資本支出毛額為50億美元，調整後自由現金流為負20億美元。

各業務板塊業績方面：

客戶端計算事業部（CCG） 營收為77億美元，按月下降6%，好於預期。即便在產能提升的情況下，需求仍超出供給，而客戶端整體目標市場儘管面臨全行業的零部件短缺和通脹壓力，但總體保持韌性。AIPC營收按月增長8%，目前佔我們客戶端CPU組合的60%以上。CCG運營利潤為25億美元，佔營收的33%，按月增加約3億美元，主要受益於產品組合改善、產品利潤率提升、此前計提準備庫存的銷售、18A良率改善以及運營費用下降。

本季度內，CCG發布了酷睿Ultra系列第三代，並在消費、商用和邊緣領域擴展了產品陣容。這是我們五年來最強勁的產品發布，實現了更優的性能功耗比、更強的集成顯卡性能以及更強大的設備端AI功能，同時維護了合作伙伴和客戶高度重視的廣泛生態兼容性。第一季度，CCG還推出了英特爾酷睿系列第三代處理器，首次將最新IP、現代功能和全天續航帶入主流市場，開創了主流系統的新標準。

數據中心與AI事業部（DCAI） 營收為51億美元，按月增長7%，按年增長22%，大幅超出預期，印證了我們90天前所預示的DCAI全年強勁增長態勢。各細分領域和客戶群體的強勁勢頭持續——隨着CPU投入加速以支撐AI從基礎訓練向推理、再從推理向智能體的演進，需求持續旺盛。ASIC業務同樣表現亮眼，營收按月增長逾30%，按年近乎翻倍。

DCAI運營利潤為15億美元，佔營收的31%，按月增加約2.92億美元，主要受益於產品利潤率改善、生產周期和良率提升（尤其是Intel 3），以及運營費用降低。本季度內，DCAI簽署了多份長期協議，其中包括與谷歌的合作，進一步印證我們認為當前業務勢頭具有可持續性的判斷。此外，至強6被選定為英偉達DGX-Rubin NVL8系統的主機CPU，至強憑藉其業界領先的內存、安全性和網絡編排能力，依然是部署最廣泛的主機CPU。最後，DCAI還與SambaNova建立了多年合作，聯合設計下一代異構AI推理架構，將SambaNova的RDU與英特爾至強6處理器相結合。

英特爾代工（Intel Foundry） 營收為54億美元，按月增長20%，主要受益於Intel 3驅動的EUV晶圓佔比提升以及18A的大幅增長。外部代工營收本季度為1.74億美元。英特爾代工第一季度運營虧損為24億美元，按月收窄7,200萬美元，主要得益於Intel 4、Intel 3和18A的良率改善帶動毛利率提升，但這一改善在很大程度上被為支持內外部客戶評估而加大Intel 14A投入所產生的運營費用增加所抵消。

提示大家，英特爾代工承擔了Intel 18A量產初期的大部分成本，隨着18A持續放量並進一步提升良率，我們預計英特爾代工的運營虧損將在全年內持續收窄。本季度，英特爾代工的產出超出預期，在各工藝節點上實現了良率的穩步提升，並完成了14A的關鍵里程碑。英特爾代工還進一步擴大了先進封裝服務的積壓訂單，並宣佈對馬來西亞後端工廠進行多年擴建，以支撐將於2027年開始轉化為營收的已承諾需求。

其他業務 營收為6.28億美元，按月增長9%，主要受益於Mobileye本季度的強勁表現。該類別整體實現運營利潤1.02億美元。

業績展望方面：

展望未來，我們仍高度關注宏觀經濟和地緣政治環境的動態變化。全球增長前景、政策導向和貿易格局仍在持續影響客戶行為和投資決策。此外，內存、晶圓和基板等關鍵零部件的供應緊張與價格上漲，正在推高我們的成本，並可能在年內某個時間點對產品需求產生影響。

我們審慎地預計下半年PC需求將有所走弱，預期全年PC單位出貨量TAM將下降低雙位數百分比，與行業同行和專業機構的判斷一致。

另一方面，近期客戶訂單勢頭在我們所有業務線中依然非常強勁。與此同時，我們對AI基礎設施建設驅動CPU持續增長的信心也在增強。過去90天，我們對服務器CPU需求的預期已有所上調——我們預計行業和英特爾全年服務器CPU出貨量均將實現強勁的雙位數增長，這一勢頭將延續至2027年。

綜合以上因素，我們將第二季度營收指引區間定為138億至148億美元，按月增長2%至9%。我們預計，在供給改善及全季度定價調整的共同作用下，CCG和DCAI的營收將按月增長，其中DCAI將實現兩位數增長。

以指引中點143億美元為基礎，我們預測非GAAP毛利率為39%、稅率為11%、每股收益為0.20美元。第二季度毛利率指引相比第一季度有所收窄，主要是由於仍處於量產早期的Intel 18A貢獻佔比大幅提升，以及第一季度部分庫存收益在第二季度不會重現。

全年展望補充說明：

我們預計工廠網絡在第三、第四季度將繼續提升可用供給，但增速將較90天前的預期有所放緩，這反映了上半年大幅超預期產出形成的基數效應。在上下半年營收走勢上，我們預計2026年全年將延續過去十年的季節性規律，即服務器業務上半年強於下半年，PC業務則相反。

我們對第一季度毛利率表現非常滿意，並將持續努力推動毛利率提升，這是我當前的首要工作目標。代工團隊在各工藝節點上持續提升良率和產出，將為毛利率改善提供有力支撐。話雖如此，Intel 18A仍處於量產早期，不斷上漲的原材料成本（尤其是內存）將在下半年形成日益顯著的逆風，我們需要克服這一壓力。

在運營費用方面，我們全年指引方向性目標為160億美元，但由於通脹壓力、浮動薪酬以及為抓住前方機遇而進行的有針對性投入，實際支出可能高於這一水平。追求效率是陳立武正在塑造的新文化的核心，我們將持續專注於尋找額外的運營改善空間，並將所有投資活動的投資回報率最大化。

關於2026年資本支出，我們預計與去年持平，與此前持平至下降的預期相比有所上調，這反映了為滿足已承諾需求而加大產能投入，以及持續強化工廠生產效率和產出提升的導向。我們目前預計資本支出將在全年大致均勻分佈，仍將大幅向直接推動晶圓產出增長的設備投資傾斜，以支撐今明兩年的業務增長。

我們近期完成了回購愛爾蘭Fab 34工廠合資項目49%股權的交易，這是一筆高度增值的交易，使我們的股東能夠充分分享這座正步入最佳狀態的工廠所帶來的全部經濟效益。因此，我們現在預計非控制性權益（NCI）在今年第二、三、四季度各約為2.5億美元，2027年和2028年在GAAP口徑下約為每年11億美元。最後，即使扣除回購Fab 34合資股權的相關支出，我們仍預計全年調整後自由現金流為正。提示大家，此次收購的資金來源約為77億美元現金和65億美元新發債務。我們仍堅定承諾，今年到期的全部25億美元債務和2027年到期的全部38億美元債務將按時償還。

綜上所述，第一季度是財務和運營雙重強勁的季度。所有需求信號持續彰顯CPU在AI時代日益增長的關鍵地位，以及對前沿晶圓和先進封裝實現"將硅基智能高效、規模化推進至邊緣"這一願景的空前需求。我們的信心不斷增強。我們擁有合適的團隊和全面的知識產權組合，能夠解決客戶最緊迫的經濟挑戰，並為股東創造長期價值。

下面，我將發言權交回給約翰，開始問答環節。

約翰·皮策（企業副總裁，投資者關係部）

謝謝，大衛。敬請各位每次只提一個問題和一個簡短的追問，以便我們儘量回應更多的提問者。

Jonathan，請接入第一位提問者。

問答環節

主持人：

感謝。第一個問題來自Melios的本·雷茨（Ben Reites）。請提問。

本·雷茨：

非常感謝，也恭喜取得這樣的季度業績，這對整個行業來說也是好消息。我的第一個問題關於長期協議（LTA）——能否具體談談與谷歌的合作，我相信在新聞稿中也提到簽署了其他長期協議。這些協議是如何構建的？它們如何為數據中心業務提供更好的長期能見度？

陳立武（首席執行官）：

好問題，本。谷歌是第一季度我們簽署的多份長期合同之一，意義重大。我們在谷歌的至強產品和知識產權方面建立了長期可信的合作關係，這對我們非常重要，有力印證了市場對我們CPU和ASIC業務的強勁需求。這是我們在AI基礎設施建設中取得成功的典型案例。屆時，我們將適時宣佈其他合同，敬請關注。大衛，有什麼補充嗎？

David Zinsner（首席財務官）：

我補充一點：這些協議大多采用量價組合的結構，通常期限為三至五年。谷歌這份協議，雙方都希望公開宣佈。但有些情況下，客戶希望保持保密，我們尊重客戶的這一意願，因此部分協議未予公告。我認為這是雙贏的安排——我們能夠清楚了解預期的出貨量，從而將其納入供給規劃假設；客戶則明確了供給來源，並對未來定價走勢有了較為清晰的預期。

約翰·皮策： 本，您是否有一個簡短的追問？

本·雷茨：

是的。關於資本支出，其中是否包含對代工客戶的投資？如果還沒有，您認為何時會有更多相關信息體現在資本支出數字中？

David Zinsner（首席財務官）：

讓我簡要拆解一下資本支出的情況。我們目前的口徑是按年持平。最初的預期是下降，上個季度我們將其調整為持平至下降，現在預計持平。這主要反映了當前我們所見到的需求環境。

需要特別指出的是，過去幾年我們大量的資本支出用於廠房空間，我認為我們目前在這方面的儲備相當充足——我們提前預留了足夠的擴展空間，認為目前處於較有利的位置。因此，我們將大幅削減空間類支出，儘管總額持平，這意味着設備支出實際上將大幅增加，設備支出將按年增長約25%。這反映了我們看到了大量需求，需要在供給端加快追趕。至於明年的資本支出，我們將在進入明年時有更清晰的判斷。

關於代工外部客戶方面，我們的預期始終如一——我認為在近一年內，我們一直認為客戶信號將在今年下半年至明年年初變得更加明確具體。隨着我們匯總這些信息，結合我們自身不斷增長的需求，我們將清晰地了解未來數年所需的供給，並據此規劃相應投入。

最後補充一點，我們與設備供應商的關係非常緊密，具備較強的彈性調整能力。Naga和陳立武與各設備供應商的CEO保持定期溝通，因此我相信我們能夠隨着對內外部供需動態認識的深化，靈活調整和優化產能佈局。

約翰·皮策： 謝謝，本。Jonathan，請接入下一位提問者。

主持人： 下一個問題來自德意志銀行的羅斯·西摩（Ross Seymour）。

羅斯·西摩：

謝謝。首先關於服務器CPU方面，能否談談英特爾當前的競爭格局？您所看到的強勁勢頭，究竟更多是市場整體需求旺盛的體現，還是貴公司產品相對於其他x86競爭對手或ARM方案，在某些方面確實具備差異化競爭優勢？

陳立武（首席執行官）：

好問題，羅斯。首先，來自客戶的反饋非常清晰：當AI工作負載從訓練向推理遷移時，CPU的重要性愈發凸顯。在推理側，CPU在編排、控制平面以及管理不同智能體的數據方面效率更高。CPU與GPU的比例過去約為1比8，現在已接近1比4，未來有望進一步向均衡甚至反轉的方向演進。因此需求非常強勁。

其次，我們在持續優化產品路線圖，歸根結底是最好的產品贏得市場。我們在CPU架構上進行了大量調整，專注於針對不同工作負載的優化。此外，我們具備獨特優勢——我們不僅有CPU，還有先進封裝和代工能力，能夠更高效地推動變革，更快速地滿足客戶在不同工作負載下的性能需求。

總體而言，這是令人振奮的時刻。除CPU之外，我們正在悄然構建GPU能力，並引進了相關新人才，同時也在向加速器領域拓展，力求從邊緣到物理AI全面服務客戶，推動競爭力的整體提升。

David Zinsner（首席財務官）：

羅斯，我再補充一點——Granite Rapids目前仍處於生命周期早期，但迄今為止的市場牽引力相當不錯，這對數據中心CPU業務來說是個積極信號。

約翰·皮策： 羅斯，您有追問嗎？

羅斯·西摩：

有的。陳立武，您在開場白中提到，一年前英特爾還在為生存而戰，而現在已經轉變為如何擴大產能以滿足龐大需求，這是非常積極的年度變化。這對商業模式和戰略層面的支出行為會帶來哪些改變？大衛提到資本支出有所增加，幅度較小，大約從170億上調至180億美元。但如果供給全面落後於需求，僅靠提升良率能解決問題嗎？還是說從結構上來看，資本支出需要進一步提升？這是否也讓人質疑您之前所說的"在獲得客戶承諾之前不會投入14A"的論點？

陳立武（首席執行官）：

好問題。在支出方面，正如大衛所提到的，過去一年我們大力推進效率提升，精簡了多個管理層級。現在，我將大量時間用於與客戶溝通，深入了解他們的工作負載需求以及工程層面的架構改進和設計執行效率優化。

在代工側，良率提升是核心驅動力。我們在18A上已經看到了非常可喜的良率改善，而14A的0.5版PDK現已發布，我們正在推進0.9版PDK——這是客戶開始決策具體產品、評估所需產能的關鍵節點。除了良率提升，我們也在改善生產周期，以確保準時響應客戶需求、滿足其交期要求，真正做到以客戶為中心的優化。

David Zinsner（首席財務官）： 約翰，我們可以接入下一個問題了。

約翰·皮策： 當然。下一個問題來自伯恩斯坦研究公司的史黛西·拉斯貢（Stacy Rasgon）。

史黛西·拉斯貢：

謝謝。我想深入了解各業務板塊的展望，以及對毛利率的影響。您提到數據中心業務按月增長兩位數，意味着按年增幅約40%；PC業務按年增速估計也是低個位數的正增長。但我感到疑惑的是，即便排除第一季度的庫存收益，毛利率似乎基本持平甚至略有下降——考慮到服務器業務的強勁增幅以及18A良率的預期持續改善，這個結果有些出乎意料。18A的混比提升帶來的影響真的完全抵消了這些改善因素嗎？希望您能更詳細地解釋毛利率的近期驅動因素。

David Zinsner（首席財務官）：

好的，我來拆解一下第二季度的毛利率走勢。定價方面，第一季度已有一定收益，預計第二季度將有更為明顯的改善，這將是一個積極因素。產品組合方面，數據中心增速明顯更快，但整體組合變化對毛利率的影響估計不大。

主要的拖累來自18A——Panther Lake出貨量第二季度相比第一季度將增長六七倍，而儘管Panther Lake的毛利率按月在改善，但仍低於公司整體平均水平。這種大幅的混比轉移自然會對總體毛利率形成壓力。不過，整體而言我們仍大致處於第一季度的水平區間，因此並不令人過於擔憂。

下半年，部分不利因素將有所緩解。但我目前對下半年毛利率最主要的擔憂，是原材料成本的上漲——基板、茶玻璃、內存的價格均在上升，這些因素將部分抵消全年持續推進的改善效果。從更長遠的角度來看，我依然高度專注於毛利率提升目標。我們在產品路線圖的成本結構方面已落子正確，客戶端業務的改善肉眼可見，代工側也在持續進步，數據中心業務還需進一步努力，但持續推動毛利率提升是我們明確的目標。

約翰·皮策： 史黛西，您有追問嗎？

史黛西·拉斯貢：

有的。再深入追問一下PC業務。您預計行業出貨量將下降兩位數，鑑於上半年數據已經相當強勁，下半年降幅將更為明顯。請問您預期全年客戶端營收的走勢是否與行業預測一致？定價和市佔率對您是利好還是利空因素？

David Zinsner（首席財務官）：

好問題。需要區分的是，我們談論的行業數字通常指消費端，而我們的賬面營收與之不同，因為客戶的庫存變動會帶來差異。我們受到的影響不會像行業整體那麼大，一定程度上因為有定價因素的支撐，更重要的是客戶端的庫存補充效應。從建模角度來看，第二季度達到的營收水平，大致將是此後各季度的運行區間——也就是說，從第二季度起營收將相對平穩。

陳立武（首席執行官）： Jonathan，可以接入下一個問題了。

約翰·皮策： 當然。下一個問題來自瑞銀集團的蒂莫西·阿爾庫裏（Timothy Arcuri）。

蒂莫西·阿爾庫裏：

非常感謝。我想問一下您的代工模式的演進方向。您在追求典型的代工客戶，但TeraFab似乎是一種不同的合作形式，甚至可能是一種工藝授權協議。我通常不會就某一具體客戶提問，但他昨天在公開場合談到了這件事。所以我想請問，這是否會是一種典型的代工安排，還是說您可能會將整座工廠的運營權交給他們？

陳立武（首席執行官）：

感謝提問，蒂莫西。在14A方面，我們在良率和生產周期上正取得良好進展，也在與多家客戶展開深度合作。我的一貫風格是少承諾、多兌現，因此除非客戶主動希望宣佈，否則我們沒有計劃披露客戶信息，我們會全力支持客戶的選擇。

回到TeraFab，埃隆和我都認為，全球供應鏈的擴張速度遠未跟上需求的急劇加速，我們共同相信，雙方將通過合作共同探索製造工藝的創新路徑。總的來說，這是一段非常寬泛的合作關係，我們會隨着進展及時向大家更新。這是一位令人振奮的合作伙伴，此外還有其他多家客戶也在積極洽談，敬請關注後續公告。

約翰·皮策： 蒂莫西，您有追問嗎？

蒂莫西·阿爾庫裏：

有的。大衛，能否量化一下目前缺口有多大？如果不受供給約束，第二季度營收是否可能高出約10%？這個數字合理嗎？

David Zinsner（首席財務官）：

我不太願意給出具體數字，但只能說，這個數字是以"B"（十億）開頭的，規模不小。

約翰·皮策： Jonathan，請接入下一位提問者。

主持人： 下一個問題來自美國銀行證券的維維克·亞里亞（Vivek Arya）。

維維克·亞里亞：

謝謝。第一個問題，關於今年服務器CPU市場增長——大衛，您提到兩位數增長，能否進一步細化？是10%到15%還是15%到20%？您對今年ASP提升有何預期？我真正想理解的是，與六個月前相比，您對服務器市場增速的判斷髮生了怎樣的變化，這樣我們能更好地理解智能體AI工作負載在增量出貨和ASP提升方面意味着什麼。

David Zinsner（首席財務官）：

我們談論市場時，通常指的是出貨量。六個月前，我們的判斷大概是市場將由降轉升，但幅度預期有限；現在來看，增長將會相當可觀，具體數字我傾向於交由行業分析師來給出。

在ASP方面，我們確實進行了價格調整，以部分抵消過去幾個季度的成本上漲，但ASP並非營收展望最主要的驅動力，出貨量纔是最核心的驅動因素。值得注意的是，這裏的ASP是按覈計算的，而數據中心CPU的核心數量正在大幅提升，核心數增加帶來的ASP提升意義重大。

約翰·皮策： 維維克，您有追問嗎？

維維克·亞里亞：

有的，謝謝，約翰。陳立武，這個問題想請教您——關於服務器CPU競爭格局。在x86與AMD的競爭中，您是否認為英特爾正在獲取市場份額，未來是否預期繼續擴大份額？更廣泛地看，ARM競爭的威脅也不可忽視，英偉達計劃推出獨立的Vera CPU服務器架構，亞馬遜也在大力推廣Graviton，谷歌昨天表示將推出Axion並與所有TPU配套。能否談談您對x86與AMD競爭的近期判斷，以及中長期來看，與ARM競爭格局將如何演變？

陳立武（首席執行官）：

好問題，維維克。首先，CPU目前需求旺盛，大家都從中受益。在我們的產品路線圖方面，過去一年持續精調。一款全新芯片通常需要12至18個月才能形成市場牽引力，我們的執行專注度很高。Coral Rapids將引入多線程技術，使我們能夠有效與AMD競爭，我們也在努力加快Coral Rapids的推進節奏。此外，我們也在審視CPU和GPU架構，並招募了一批頂尖人才，以推出真正具有競爭力的新產品。

關於ARM，我們對他們高度了解也深感敬重，他們的授權模式非常成功，也在持續提高授權費，並在推進自研芯片業務。亞馬遜和谷歌使用ARM方案並不是新鮮事——我當初將Annapurna Labs賣給亞馬遜時就很清楚這一點。但好消息是，我們與OEM客戶保持着穩固合作，與一些重要客戶擁有長期合作關係。從Granite Rapids到Diamond Rapids，再到正在快速推進的Coral Rapids，我們對產品陣容很有信心。

在服務器側，除了x86之外，我們還與SambaNova合作，將數據流架構有效整合，已經取得了一些初步成果。同時，我們招募了一批頂尖人才：Kevork此前主導ARM數據中心服務器芯片業務，對這一領域瞭如指掌；Srini此前在Cadence與我共事，擅長為客戶優化ARM產品的性能調優。綜合來看，我認為我們擁有合適的團隊和技術路線圖，長期來看將成為具有強競爭力的參與者。

David Zinsner（首席財務官）：

維維克，還有一點要記住——除了產品層面，我們在代工側還有多次額外的競爭機會。我們可以向客戶提供先進封裝，可以提供晶圓，這使我們擁有相當廣泛的服務能力，足以全面支持客戶的CPU需求或AI需求。

陳立武（首席執行官）： 謝謝，維維克。Jonathan，請接入下一位提問者。

約翰·皮策： 當然。下一個問題來自Cantor Fitzgerald的CJ穆斯（CJ Muse）。

分析師：

下午好，感謝接受提問。我希望了解您計劃如何推動下半年產能提升——具體良率、生產周期、新增晶圓設備以及委外TSMC各自的貢獻比例大致如何？

David Zinsner（首席財務官）：

好的。首要舉措是增加晶圓投片量——Intel 10.7、Intel 3和18A三個工藝節點今年均將增加投片，EUV節點的增幅當然更為顯著，但Intel 10.7也會有所提升，這是滿足需求的核心抓手。

與此同時，陳立武強力推動團隊通過提升良率和生產吞吐量來增加供給——這在很大程度上是我們第一季度超預期產出的關鍵所在，預計這一動力將貫穿全年，成為產能提升的重要貢獻力量。當然，我們也在使用外部代工資源，並根據需求靈活調配，陳立武與外部代工夥伴的關係非常緊密，能夠有效調動這一資源。

陳立武（首席執行官）：

補充一點，台積電是我們非常重要的合作伙伴。Morris和CC之間有着數十年的深厚情誼。我們的產品部門會決策哪家代工廠是最優選擇，我們會採取多代工廠策略——內部產能與外部產能並舉，持續優化合作關係，最終使客戶受益。

約翰·皮策： CJ，您有追問嗎？

分析師：

有的，謝謝，約翰。我想了解先進封裝業務的現狀。您提到積壓訂單增加，能否分享今年或明年的營收目標、客戶數量等信息？

David Zinsner（首席財務官）：

我確實在過去提到過，我們對先進封裝業務的市場牽引力非常滿意。坦率地說，我最初可能有些低估了需求規模，以為商機會在數億美元量級。但目前我們看到的是，每年數十億美元量級的需求。先進封裝將成為本十年內代工營收的重要組成部分。

好消息是先進封裝確實是我們的差異化能力，它為客戶提供了極高的價值，例如支持更大的光刻場尺寸，因此我們能夠獲得相對代工業務其他領域而言非常有吸引力的定價。從長期來看，我們預計這部分業務至少能夠達到代工平均甚至整體公司平均毛利率水平。

陳立武（首席執行官）： 謝謝，CJ。Jonathan，請接入下一位提問者。

約翰·皮策： 當然。下一個問題來自加拿大皇家銀行的斯里尼·帕居里（Srini Pajjuri）。

斯里尼·帕居里：

謝謝。第一個問題關於18A良率——大衛，您表示良率好於預期且仍在持續改善，但同時仍是毛利率的拖累因素。能否提供更多背景信息？您預計18A的良率何時從拖累因素轉變為中性因素？

David Zinsner（首席財務官）：

18A的良率數據屬於公司核心商業機密，通常不對外披露。我只能說，陳立武年初為年底設定了一個良率目標，而我們可能在今年年中就會提前達成，他的團隊在這方面做得非常出色。這也為明年的良率預期奠定了更高的基礎。

從全年維度來看，綜合考慮Panther Lake的產品利潤率和代工利潤率，我們預計到年底時整體毛利率將達到一個相對不錯的水平。但在代工層面要將毛利率提升至代工平均水平，還需要多個季度的持續努力。總體而言，進展好於預期，這得益於我們對良率的高度聚焦——陳立武引入了大量專業人才，並引入了擅長計量學的外部合作伙伴，這些舉措本季度已開始顯現成效。

約翰·皮策： 斯里尼，您有追問嗎？

斯里尼·帕居里：

有的，謝謝。關於ASIC業務——大衛，您提到按年幾乎翻倍，能否進一步說明其中包含哪些內容，例如是否包含IPU？該業務目前規模如何？展望未來幾年，增長戰略是什麼？您是在追求傳統XPU類的ASIC機會，還是更多聚焦於IPU等周邊領域？

陳立武（首席執行官）：

好問題，斯里尼。我將這類ASIC業務稱為"定製硅"——針對特定工作負載、專為客戶優化定製，這至關重要。我將大量時間用於與客戶深入溝通，深入理解他們的工作負載，探討如何針對性地滿足他們的需求。擁有強大的IP組合是前提基礎，而我們的獨特優勢在於：我們同時擁有CPU、XPU，以及先進封裝和先進製造工藝，能夠為客戶提供真正全面的優化方案。

這是一個快速增長的令人振奮的機遇，我們已有獨特的差異化能力，目前也在與多家客戶推進合作，客戶的反饋非常積極。我認為，未來五年這將是我們快速增長的重要業務板塊。

David Zinsner（首席財務官）：

我想補充一點，讓很多人感到意外的是，這項業務目前已經相當可觀——年運營率已超過10億美元。而陳立武和他的團隊在這方面的挖掘才啱啱起步，因此在這個堅實的基礎上，業務還有非常大的增長空間。

約翰·皮策： Jonathan，請接入下一位提問者。

主持人： 下一個問題來自TD Cowen的喬舒亞（Joshua）。

分析師：

感謝接受提問，也恭喜取得了非常亮眼的業績。我想延伸一下之前的問題——您提供了服務器CPU市場近期的一些指標，但投資者在如何模擬智能體AI工作負載對CPU需求的長期影響方面確實感到困惑。

您能從更長遠的維度給我們一些指引嗎——無論是出貨量、核心數、功耗、資本支出還是其他維度？直白地說，ARM給出的1000億美元市場規模，您認為合理嗎？

David Zinsner（首席財務官）：

我先說，陳立武可以補充。我們關注的一個關鍵指標是CPU與GPU的比例——訓練階段通常是7到8個GPU配1個CPU，推理階段可能在3到4比1的水平，進入智能體和多智能體階段，這個比例有可能進一步接近1比1甚至反轉。這是一種量化理解的思路。

從增長率的角度來看，CPU將在AI整體目標市場中佔據越來越重要的地位。此外，數據中心固然是討論重心，但AI相關的CPU機會絕不侷限於此。客戶端向AI PC遷移的趨勢正在加速，邊緣計算和物理AI對CPU的需求同樣突出，而這些場景對功耗效率要求極高，甚至可能比數據中心呈現出更具爆發性的增長態勢。

陳立武（首席執行官）：

補充一點，我們需要從全技術棧的視角來理解這個問題。如何將CPU與基礎模型有機結合、針對智能體AI工作負載進行優化、利用數據挖掘其中的海量機遇——這些都還在探索中。推理市場的規模將遠超預期，物理AI更是另一個巨大市場。這些機遇難以精確量化，但我們會隨着進展持續向大家彙報。

約翰·皮策： 喬舒亞，您有追問嗎？

分析師：

有的，感謝剛纔的詳細解答。在產能緊張的背景下，前沿代工廠也普遍處於供給喫緊的狀態。這是否在近中期推動了市場份額的轉移？從更長遠的角度來看，自有產能對於多年期客戶合作的重要性如何？

David Zinsner（首席財務官）：

目前的供給絕大部分來自內部，但我們當然期望隨着時間推移贏得外部客戶。陳立武，您是否有補充？

陳立武（首席執行官）： Jonathan，我們還有時間問最後一個問題。

約翰·皮策： 當然。最後一個問題來自富國銀行的亞倫·雷克斯（Aaron Rakers）。

亞倫·雷克斯：

謝謝。我想延續供給側的話題。之前幾個季度曾提到，公司在將部分晶圓供給從客戶端業務重新分配至數據中心，以及第一季度可能是約束最為緊張的時點。在制定本季度指引時，您如何看待當前的約束程度？下半年是否會有顯著改善？

David Zinsner（首席財務官）：

第二季度供給將會提升，此後每個季度都將持續增加。從全年維度來看，第一季度可能是供給最為緊張的時點，但第一季度我們得以通過梳理成品庫存、挖掘此前認為無法出售的產品機會——包括降規格產品和此前擱置的遺留產品，與客戶合作找到了適用場景。這對第一季度貢獻顯著。第二季度這一庫存紅利可能不會重現，因此第二季度營收增長的核心驅動將是供給的實際提升。

約翰·皮策： 亞倫，您有追問嗎？

分析師：

有的，謝謝，約翰。關於服務器CPU的發展路徑，我理解您不會就路線圖或未來產品給出具體時間表，但能否就Xeon系列——從Granite Rapids到Diamond Rapids，再到Coral Rapids，以及同步多線程技術引入對競爭力縮差的意義——給我們大致的路線圖節奏感？

陳立武（首席執行官）：

謝謝提問。需求強勁，我們也在精調產品路線圖。在Granite Rapids之後，下一代是Diamond Rapids，再下一代是引入多線程的Coral Rapids——這就是我們的路線圖。我們高度專注於執行。與此同時，我們也在藉助ASIC業務滿足特定客戶需求，在近期內提供定製硅方案，這是我們擁有獨特資產可以充分發揮的巨大機遇。

2026年，我將其定義為"執行之年"——我們正在全面提升執行力，包括良率、生產效率、生產周期，確保供應鏈追上需求。在此，我要再次感謝今天參與會議的所有人。這是我加入英特爾極其充實的第一年，看到公司的切實進展令我深感欣慰。我們知道還有很多工作要做，我期待5月在摩根大通會議以及6月在Computex展上與大家見面。

主持人： 謝謝各位的參與，今日會議到此結束。請各位斷線，祝大家工作愉快。