TradingKey - 聯儲局將於4月28到29日召開議息會議，市場普遍預期會連續第三次維持利率在3.50%到3.75%之間。CME FedWatch數據表明，市場已經完全消化了本月按兵不動的預期。

本次會議的看點不單單是利率，還有縮表結束後的節奏、油價波動給通脹帶來的影響、沃什聽證結束後權力交接造成的影響。

利率維持不變基本已成定局

路透近期對103位經濟學家進行調查，超半數預計基準利率在9月底之前保持不變，近1/3 學者認為2026年全年不會降息，比例較3月近乎翻倍。市場已將首次降息推遲至至少9月以後。

【數據來源：路透社】

3月CPI按年漲幅達到3.3%，能源類商品按月上漲10.9%，汽油價格上升21.2%。6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格4月23日收於105.07美元/桶，較2月26日衝突前上升逾30美元。

核心CPI按年上漲2.6%，油價傳導存在滯後。高盛估算，油價每漲10%僅推高核心CPI約0.1-0.2個點子，且影響隨時間消退，短期內不會衝擊聯儲局通脹目標。

不過，聯儲局偏好的PCE通脹預計二季度升至3.7%，三季度3.4%，四季度3.2%，較3月底預測上調約30個點子，遠超2%目標，通脹預期「脫錨」風險正在上升。

而勞動力市場則呈現「低招聘、低裁員」的弱平衡。3月失業率4.3%，但就業增長集中於少數行業，企業增員謹慎。

現在每月美債減持上限已經從600億美元降到300億美元。彭博1月的調查結果表明，大部分經濟學家認為縮表會在2026年10月左右結束，本次會議或進一步明確終點細節。

沃什提名障礙清除，權力交接前景明朗

聯儲局主席提名人凱文·沃什4月21日在參議院聽證會上主張縮表與降息並行，並且說明漸進式縮表可以給降息留下空間。他表示自己不會變成特朗普的提線木偶，並且拒絕給特朗普承諾具體的利率決定。

4月24日，美國司法部停止對鮑威爾進行刑事調查，沃什提名的最大障礙被消除。此前阻止參議員蒂利斯的人員因此失去了反對的理由。預測市場Kalshi表明，沃什在5月15日前獲得確認的概率升到86%，6月1日前達到97%。市場普遍預期鮑威爾任期結束後，沃什將接任該職務。

沃什若能按期上任，其提出的縮表和降息同步進行的計劃會加快執行，美國國債收益率曲線可能會上升，科技股等成長板塊會獲得支持。如果進度出現意外推遲，政策空白時間變長會使短期市場震盪變大，並且讓美元面臨壓力。

市場關注與前瞻

路透調查表明，71位經濟學家預計年底前至少降息一次，與點陣圖大體一致。但3月會議紀要顯示，僅有理事米蘭投票支持降息，其餘認為保持利率不變有助於觀察數據。本次會議預計仍以壓倒性多數維持利率不變。

5月3日是司法部對此前傳票案進行上訴的截止日，不過4月24日調查就已經正式結束，上訴的可能性已經基本被排除。投資者可以重點關注參議院休會期間的提名安排，每周EIA庫存數據，和FOMC聲明中是否去除了通脹暫時性的措辭或者上調PCE預測。

鮑威爾的發布會是判斷下半年政策方向的主要窗口，也極有可能是他最後一次以聯儲局主席身份出席。如果油價維持在高位並且通脹傳導有所表現，那麼今年降息的窗口可能會收窄甚至關閉。沃什如果得到確認，他提出的縮表和降息同時進行的主張會成為2026年下半年到2027年貨幣政策的主要變量。

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