來源：六里投資報
2026年公募基金一季報披露完畢，摩根資產管理旗下知名基金經理杜猛的持倉動向浮出水面。
杜猛是市場上不多的有15年管理基金經驗的老資格投資人，
他曾任職天同證券、國信證券等處，2007年10月加入摩根資產管理，2011年7月起管理基金，現任副總經理兼投資總監，
至今已有超過23年證券從業經驗和15年基金管理經驗。
作為歷經過多輪完整市場周期考驗的「成長股選手」，杜猛的長期業績相當出色，
其代表作摩根新興動力，自2011年7月任職以來，截至4月26日，14年多累計回報1102.04%，年化收益18.3%，
在全市場連續管理同一只基金超過14年的老將中，排名第一。
另據銀河證券統計，截至2026年3月31日，摩根新興動力近10年業績排名同類基金前5；
杜猛管理的另一隻基金摩根中國優勢近1年、近3年業績據位列同類基金前10。
在管理基金的過程中，杜猛展現出對產業趨勢的精準捕捉與前瞻佈局能力。
從2011年至2013年重點跟蹤蘋果產業鏈，到2015年至2016年及2019年加大新能源領域配置；
再到2023年初前瞻佈局AI產業鏈，其投資組合的演進契合每一輪技術變革與產業變遷主線。
目前杜猛管理4只產品，合計規模約168億元，
截至2026年4月26日，摩根新興動力和摩根中國優勢年內收益均達到25%以上。
從一季報的調倉路徑來看，杜猛在操作上呈現出幾個鮮明特徵：
整體保持高倉位和高集中度的進攻姿態，
對AI相關持倉進行結構性優化，算力仍是底倉，但投資範圍在延伸，從算力嚮應用和硬件端擴展；
同時大舉增持新能源與電動車產業鏈，
並有意識地收縮了對工業金屬、化工、機械等周期品的敞口。
Choice，截至2026.4.26
1、規模167.6億元
接近滿倉運行
杜猛管理的4只基金，總規模約為167.6億元。
在權益倉位上，杜猛的態度相當積極。
4只產品一季度的權益倉位普遍升至93%左右，
其中摩根新興動力倉位達到93.28%，摩根中國優勢為93.54%，均接近基金合同規定的上限。
一定程度上體現出基金經理對後市行情的樂觀判斷。
前十大集中度上，各產品維持在53%-59%之間。
摩根新興動力前十大集中度為53.97%，摩根遠見則達到59.13%。
在全市場主動權益基金中屬於中上水平。
高倉位疊加高集中度，意味着杜猛的組合具有極強的進攻彈性，但同時也對選股準確度提出了更高的要求。
港股配置方面，2只持有期產品的港股佔淨值比例從20%以上回落至17%左右，
騰訊控股等互聯網龍頭仍在前十大之列。
2、電力設備躍升第一大重倉行業
加倉電動車、新能源產業鏈
Choice，製圖：投資報，數據截至2026.4.26，下同
如果將電子、通信行業合併視作AI相關板塊，
那麼2026年一季度，杜猛組合中最顯著的結構性變化，是電力設備行業取代AI相關板塊，成為第一大重倉方向。
以摩根新興動力為例，
電力設備佔基金淨值比達到23.9%，
較2025年四季度的20.88%進一步提升約3個百分點，穩居首位。
回顧過去四個季度，電力設備的配置比例從2025年二季度的12.43%逐步攀升至23.9%，顯示出杜猛對這一方向持續加碼。
具體到個股上，天華新能是加倉幅度最大的標的，
他在4只產品中均大幅增持了這隻標的，幅度都在30%左右。
截至4月26日，天華新能年內股價漲幅已經達到66%，成為杜猛組合中彈性極強的品種之一。
比亞迪在一季度被新納入所有產品的前十大重倉股，
雖然佔淨值比不算特別突出，但這一動作或許也考慮到了時局動盪以及高油價的背景；
尋找供給與需求產生共振的行業，似乎都指向了中國的新能源和電動車行業。
此外，華通線纜作為主營電線、電纜業務的企業，
也是一季度杜猛新主要買入的個股之一，截至一季度末，該標的單季度股價漲幅達到35.52%。
與此同時，杜猛對電池龍頭寧德時代的操作以維持為主。
在摩根新興動力和摩根中國優勢中，寧德時代的持股數量均保持不變；在兩隻持有期產品中，則分別進行了10%和15%的小幅減持。
億緯鋰能被小幅減持，但仍在前五大行列。
綜合來看，杜猛對新能源產業鏈的加倉邏輯清晰，
佈局覆蓋了上游能源金屬、中游電池材料與電網設備、下游整車製造等各個環節。
3、AI仍是重要底倉
靜待應用與硬件創新
儘管電力設備躍升第一，但AI雖有止盈，但仍齊頭並進。
還是以摩根新興動力為例，
電子行業佔比為12.28%，通信行業佔比為10.62%，合計約23%。
個股層面，杜猛對光模塊龍頭中際旭創，對PCB龍頭勝宏，都有較大幅度的止盈兌現。
在多隻產品中都接近砍半減持，
對於中際，早在2023年中報，杜猛就曾重倉買入過，中間較有波段操作；
到2025年中報再度買入前十大，之後連續持有近四個季度，
中際股價漲幅已有幾十倍之巨，獲利豐厚。
至於勝宏科技，杜猛最早在2024年中報就將其買入前十大，連續持有至今，粗略估計股價漲幅已有10倍左右。
東山精密今年以來漲幅驚人，
因光芯片概念截至4月26日累計上漲122%，成為杜猛組合中今年表現最亮眼的個股。
由於股價漲幅巨大，雖有所減持，該股佔各基金淨值的比例仍然維持在9%以上，部分產品中甚至被動成為第一大重倉股。
另外，在港股方面，摩根遠見一季度還新進了阿里巴巴-W，佔淨值比約2.76%。
騰訊控股仍位列前十大，杜猛在港股互聯網上保持了「雙龍頭」配置。
3、主動收縮周期股
減持工業金屬、化工、機械
在加倉新能源和優化AI持倉的同時，杜猛一季度明顯收縮了對周期性行業的配置。
行業數據清晰地顯示了這一變化，
有色金屬在摩根新興動力中的佔比，降至2.99%，減倉幅度超過一半；
從具體個股來看，洛陽鉬業已退出前十大持倉。
化工和機械方向的個股同樣未能進入前十大，顯示出杜猛對這些周期領域持謹慎態度。
這一調倉方向與時下的宏觀環境密切相關。
2025年表現較好的銅、鋁等工業金屬受全球經濟不確定性影響出現了較大的回落；
杜猛選擇在此時收縮周期品敞口，將資金騰挪到成長確定性更強的AI和新能源領域，體現出他作為成長風格基金經理的一貫偏好。
4、新能源+電動車
危機是全球能源變局觸發點
翻看杜猛寫的季報分析，他從地緣政治變局、中國經濟韌性、能源安全趨勢等多個角度，闡述了調倉的底層邏輯。
他指出，二月底的中東地緣危機則打亂了市場原有的秩序，
一度進入危機模式，能源類股大幅上漲，
但與全球經濟關聯度高的個股跌幅則較大，甚至包括黃金等傳統意義上的避險資產也出現下跌。
一箇舊的世界秩序或已經終結，而新秩序尚未開始，
這一階段可能會延續較長的一段時間。
對於中國股市，他進一步指出：
橫向比較，中國在全球範圍中的穩定性顯得尤為重要，
人民幣已經進入長期升值通道，
以人民幣計價的中國資產尤其是權益資產在新舊秩序轉換過程中，有望獲得較大的重估機會。
能源價格的大幅上漲和緊缺，對全球供應鏈造成了較大的衝擊，
但對中國的影響我們判斷相對中性，
因為中國的能源結構和能源基礎，在應對能源危機的衝擊方面具備較強的應對能力。
可能全球的需求端會受到負面影響，
但供給端向中國的轉移，可能將較大程度對沖這一影響，
尋找供給與需求產生共振的行業，似乎都指向了中國的新能源和電動車行業。
不管中東的地緣危機最終何時和以何種方式結束，世界各國都將思考能源安全的問題，
我們相信這一輪危機會是全球能源變局的一個觸發點，
新能源和電動車或成為必然的選擇，這一點又是中國頗有競爭力的方向。
行業上，我們依然關注AI所帶來的變革性機會，
不僅僅是算力，新的應用或者硬件，在2026年都可能會帶來重大的投資機會，我們會持續跟蹤。
責任編輯：劉萬里 SF014