OpenAI的手機豪賭：訂閱捆綁硬件填窟窿，還是給IPO路演增添一頁PPT？

BitPush

04/27

作者：Ada，深潮 TechFlow 原標題：OpenAI 做手機：一家虧錢公司的救命稻草，還是另一座 AI 硬件墳場？最可能的結局不是重新定義手機行業，而是給 IPO 路演增加一頁 PPT。天風國際證券分析師郭明錤發了一條消息，稱 OpenAI 正在跟聯發科、高通合作開發手機處理器，立訊精密做獨家制造夥伴，預計 2028 年量產。此消息亦被多家媒體證實並報道。消息傳開，供應鏈股票先漲為敬...

網頁鏈接

免責聲明：投資有風險，本文並非投資建議，以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請，作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考，不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證，投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。

熱議股票

{"basename":"/hant","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎證券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎證券,老虎證券開戶,老虎券商,老虎證券官網,老虎證券app,tigertrade老虎證券,股票,炒股,新加坡股票交易平臺,投資,投資理財","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.0a0bd8dc.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hant/news/2630185273"},"companyName":"老虎證券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2630185273\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2630185273?lang=zh_TW&edition=fundamental","thumbnail":"https://images.bitpush.news/2026/04/special_cn-20260427-177729841797405425.jpg:cover_7633252-200x140.jpg","is_english":false,"pubTime":"2026-04-27 19:32","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2630185273","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"OpenAI的手機豪賭：訂閱捆綁硬件填窟窿，還是給IPO路演增添一頁PPT？","media":"BitPush","content":"<div>\n<p>作者：Ada，深潮 TechFlow\n原標題：OpenAI 做手機：一家虧錢公司的救命稻草，還是另一座 AI 硬件墳場？\n\n最可能的結局不是重新定義手機行業，而是給 IPO 路演增加一頁 PPT。\n天風國際證券分析師郭明錤發了一條消息，稱 OpenAI 正在跟聯發科、高通合作開發手機處理器，立訊精密做獨家制造夥伴，預計 2028 年量產。此消息亦被多家媒體證實並報道。\n消息傳開，供應鏈股票先漲為敬...</p>\n\n<a href=\"https://www.bitpush.news//articles/7633252\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n","source":"bit_push_news","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>OpenAI的手機豪賭：訂閱捆綁硬件填窟窿，還是給IPO路演增添一頁PPT？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 12.5px; color: #7E829C; margin: 0;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nOpenAI的手機豪賭：訂閱捆綁硬件填窟窿，還是給IPO路演增添一頁PPT？\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<p class=\"head\">\n<strong class=\"h-name small\">BitPush</strong><span class=\"h-time small\">2026-04-27 19:32</span>\n</p>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：Ada，深潮 TechFlow\n原標題：OpenAI 做手機：一家虧錢公司的救命稻草，還是另一座 AI 硬件墳場？\n\n最可能的結局不是重新定義手機行業，而是給 IPO 路演增加一頁 PPT。\n天風國際證券分析師郭明錤發了一條消息，稱 OpenAI 正在跟聯發科、高通合作開發手機處理器，立訊精密做獨家制造夥伴，預計 2028 年量產。此消息亦被多家媒體證實並報道。\n消息傳開，供應鏈股票先漲為敬...</p>\n\n<a href=\"https://www.bitpush.news//articles/7633252\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n\n<div class=\"bt-text\">\n\n\n<p> 來源：<a href=\"https://www.bitpush.news//articles/7633252\">BitPush</a></p>\n<p>為提升您的閱讀體驗，我們對本頁面進行了排版優化</p>\n\n\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"PPT","symbol_name":"普特南優先收入信託","start_time":0,"source_url":"https://www.bitpush.news//articles/7633252","article_id":"2630185273","we_media_id":null,"thumbnails":["https://images.bitpush.news/2026/04/special_cn-20260427-177729841797405425.jpg:cover_7633252-200x140.jpg"],"rights":{"source":"bit_push_news","url":"https://www.bitpush.news//articles/7633252","rn_cache_url":null,"directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2630185273","pubTimestamp":1777289542,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"bit_push_news","name":"比推bitpush"},"weMediaInfo":null,"summary":"最可能的結局不是重新定義手機行業，而是給 IPO 路演增加一頁 PPT。天風國際證券分析師郭明發了一條消息，稱 OpenAI 正在跟聯發科、高通合作開發手機處理器，立訊精密做獨家制造夥伴，預計 2028 年量產。此消息亦被多家媒體證實並報道。目前企業收入已經佔到 OpenAI 總營收的 40%以上，增長確實快。OpenAI 手機預計 2028 年量產。OpenAI 的手機故事，本質上是一個 8520 億美元估值對應的敍事需求。如果 OpenAI 能賣出一億台 AI 手機，每台綁定每月 2","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"bitpush.news","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"PPT":"普特南优先收入信托","IPOS":"Renaissance International IPO ETF"},"translate_title":"OpenAI's mobile phone gamble: subscribe to bundle hardware to fill the hole, or add a page of PPT to the IPO roadshow?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"IPOS":1.5,"PPT":1.5},"content_text":"作者：Ada，深潮 TechFlow\n原標題：OpenAI 做手機：一家虧錢公司的救命稻草，還是另一座 AI 硬件墳場？\n\n最可能的結局不是重新定義手機行業，而是給 IPO 路演增加一頁 PPT。\n天風國際證券分析師郭明錤發了一條消息，稱 OpenAI 正在跟聯發科、高通合作開發手機處理器，立訊精密做獨家制造夥伴，預計 2028 年量產。此消息亦被多家媒體證實並報道。\n消息傳開，供應鏈股票先漲為敬。分析師們開始算聯發科的增量訂單、立訊精密的客户結構優化、高通基帶方案的授權收入。\n但問題是，一家預計到 2030 年才實現盈利，累計現金消耗可能高達到約 1150 億美元公司，為什麼要去做手機？\n\n訂閲模式陷阱\nOpenAI 2025 年的營收做到了 200 億美元 ARR，收入自 2020 年以來增長了 3628 倍。ChatGPT 周活用户 5 億，是全球第一梯隊的消費互聯網產品。\n但根據德意志銀行 2025 年 10 月報告，只有大約 5%的用户掏了錢。\n剩下的 95%是免費用户，每一次對話都在燒算力、電費和 GPU。連 Sam Altman 都承認過，即使是 200 美元/月的 Pro 訂閲都在虧錢。2025 年全年現金消耗約 90 億美元，收入的 70%直接蒸發在服務器上。\n\n此外，根據德意志銀行分析師 Adrian Cox 的報告，2025 年下半年 ChatGPT 在歐洲的消費端付費用户幾乎停滯。付費率的上限可能比想象中低得多，靠訂閲驅動增長的模式正在碰牆。\n訂閲模式的問題是，雖然成本跟用户數成正比增長，但收入增長到某個點就起不來了。這在傳統 SaaS 裏不存在的問題，在 AI 公司裏是致命的。\n那怎麼辦？\n廣告是一條路。OpenAI 已經開始在 ChatGPT 裏測試廣告，它挖來了 Meta 的變現操盤手 Fidji Simo 當應用 CEO。但做廣告意味着跟 Google 正面競爭，Google 每年光搜索廣告就有上千億美元的現金流在手，護城河也夠深，OpenAI 恐怕很難從對手口中奪食。\n企業服務是另一條路。目前企業收入已經佔到 OpenAI 總營收的 40%以上，增長確實快。但 Anthropic 在企業編程工具上的年化收入在 2026 年 3 月已經衝到 300 億美元，二級市場交易價格一度反超 OpenAI。這條路上也擠滿了競爭者。\n於是就剩下第三條路：硬件。\n硬件不是夢想，是財務焦慮\nOpenAI CFO Sarah Friar 在接受 CNBC 採訪中表示：「硬件會成為 ChatGPT 的下一層價值增量，並有助於推動用户升級、訂閲增長。」\n也就是説，OpenAI 需要一個載體，把免費用户變成付費用户。賣一部手機，捆綁 ChatGPT 訂閲，用户每月自動扣費。不用再等用户自己打開瀏覽器去升級 Pro。硬件鎖定了入口，訂閲變成了默認選項。跟 iPhone 綁定 iCloud 存儲一個道理。\n所以郭明錤描繪的那個願景，用 AI Agent 重新定義手機，用户不再打開一堆 App 而是直接通過手機執行任務，技術敍事當然好聽。但底層驅動力更原始，OpenAI 需要新的變現通道來填那個每年近百億美元的窟窿。\nOpenAI 做手機的本質動機也跟創新沒關係。它需要一種方式把算力成本從自己的資產負債表上轉移出去，硬件就是那個轉移載體。用户買了手機，就默認為雲端推理付費了。\nOpenAI 計劃最快 2026 年 Q4 IPO，目標估值 1 萬億美元。上市之前，它必須給華爾街講一個除了「模型越來越好」之外的增長故事。企業收入被 Anthropic 追着跑，廣告剛起步，AI Agent 還在概念階段。手機是一個好故事。全球每年賣十幾億部手機，只要切下一小塊，收入曲線就夠看。\n前車之鑑\n好故事和好生意之間的距離，在 AI 硬件領域已經被反覆證明過了。\nHumane AI Pin，融了 2.3 億美元，定價 699 美元加上每月 24 美元的訂閲費，出貨不到 1 萬台。2025 年 2 月以 1.16 億美元賣身惠普，產品直接變磚，所有用户的設備停止運作。\nRabbit R1 是 CES 上風光無限的小橙盒子，賣了 10 萬台，然後遭到大規模退貨，用户發現許多演示功能根本無法正常使用。長達 10 秒的語音響應延遲使得該設備無法用於實時交互。到 2026 年初，有媒體報道公司連員工薪水都快發不出來了。而且用户發現它本質上就是一個 Android App 套了個殼。\n這兩個案例有一個共同的死因，就是把技術新鮮感誤判為產品市場匹配度。Demo 很炸裂，等待名單排長龍，團隊以為這就是市場驗證。結果用户拿到手，發現還不如手機上裝個 ChatGPT App。\nJony Ive 本人在接受採訪時公開評價 Humane AI Pin 和 Rabbit R1 是「非常糟糕的產品」，整個行業「缺乏以新思維表達的產品」。然後他把自己的 io 公司以 65 億美元賣給了 OpenAI。\n2028 年的對手，不是今天的 iPhone\nOpenAI 手機預計 2028 年量產。距離現在兩年。\n兩年後的手機市場會是什麼樣？\n蘋果已經把 Google Gemini 和 ChatGPT 同時塞進了 iPhone，Siri 的 AI 大改版預計 2026 年落地，三星 Galaxy AI 已經覆蓋旗艦和中端產品線，Google Pixel 原生運行 Gemini，Android XR 眼鏡在路上。\n換句話説，到 2028 年，市面上每一部主流手機都會是「AI 手機」。AI 能力將成為標配，就像攝像頭、GPS、指紋識別一樣。\n那麼 OpenAI 的差異化在哪？\n郭明錤給出的答案是，AI Agent 需要持續理解用户的上下文，只有手機擁有用户的一切即時狀態信息。而 OpenAI 有最好的模型，所以做出來的手機體驗會不同。\n這個答案有一個明顯的漏洞，就是模型能力是可以通過 API 提供的。OpenAI 今天就在通過 API 把自己的模型賣給蘋果和三星。如果模型是核心優勢，那把模型賣給所有手機廠商比自己造手機賺得多、風險還小。\n除非 OpenAI 認為，光賣模型 API 的收入不夠。\n這又回到了那個核心問題：做手機是為了技術理想，還是為了財務生存？\n科技史上充斥着硬件失敗的案例，而軟件公司做硬件，歷史上成功的案例也屈指可數。Google 做了 Pixel 十年，全球份額不到 2%。微軟做 Surface 也是虧了很多年才勉強打平。這些公司至少有數百億美元的現金流支撐着試錯，但 OpenAI 沒有。\n8520 億美元的賭注\nOpenAI 的手機故事，本質上是一個 8520 億美元估值對應的敍事需求。\n模型能力在趨同，新模型的領先窗口可能只有幾個月，Gemini、Claude、Llama 都在追。當模型成為商品，賣模型的利潤率只會越來越薄。\n而訂閲收入在碰頂，付費轉化率 5%已經説明了市場的真實意願。企業市場也在被 Anthropic 搶食。二級市場上 Anthropic 的交易價格已經反超 OpenAI，投資人在用腳投票。\n在這個背景下，「做手機」給了投資人一個新的想象空間。如果 OpenAI 能賣出一億台 AI 手機，每台綁定每月 20 美元的訂閲，那就是每年 240 億美元的新收入。加上硬件本身的收入，總營收瞬間翻倍。\n這個數學題當然好算。但 Humane、Rabbit 在當時的數學題也好算，只是算出來很美，賣出去很慘。消費者不願掏錢買一部沒有應用生態的手機，沒有微信、沒有抖音、沒有 Google Play 的完整生態，AI Agent 再強，也滿足不了日常生活的需求\n郭明錤稱 OpenAI 可能會採取訂閲制與硬件捆綁銷售的商業模式。也就是説，硬件可能虧本賣，靠訂閲回收成本。又一個「先虧後賺」的故事。OpenAI 過去三年一直在講這個故事，投資人聽了三年。\n只是到 2028 年手機量產的時候，故事還能講多久？那時 OpenAI 已經累計燒掉超過 1000 億美元。如果手機賣不動，飛輪不但不轉，還會倒轉。\nCFO Sarah Friar 已經對 OpenAI 上市時間表表達了疑惑，認為公司還沒準備好上市，並對未來五年高達 6000 億美元的鉅額支出計劃表示保留意見。據 Bloomberg 報道，有調查公司在聯繫了數百家機構後發現，「沒有一家願意在二級市場買入 OpenAI」。\nOpenAI 做手機這件事，最可能的結局不是重新定義手機行業，而是給 IPO 路演增加一頁 PPT。至於那頁 PPT 最終能兑現多少，可能最終取決的條件一個都不在 OpenAI 的控制範圍內。\n\nTwitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN\n比推 TG 交流群：https://t.me/BitPushCommunity\n比推 TG 訂閲： https://t.me/bitpush\n\n\n説明: 比推所有文章只代表作者觀點，不構成投資建議\n\n\nAIIPOOpenAI","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"}}}