久違的消費賽道又曝出大事件。
作者 | 雲帆
久違的消費賽道又曝出大事件。
日前一則消息驚動消費市場、創投圈，中國台灣起家、名震海內外的「糖水之王」鮮芋仙賣身了，買方為CFB集團。根據資料，其是全球最大冰激凌巨頭之一DQ及美國連鎖披薩老大棒約翰的特許經營商。CFB集團已通過投資協議控股鮮芋仙，台灣老牌糖水品牌迎來新主人。
中國糖水界，鮮芋仙與滿記甜品號稱「泰山北斗」，愛喫糖水、甜品的消費者應該都聽過它們的大名。比起滿記甜品，2007年成立的鮮芋仙一度稱霸中式糖水界。該品牌由台灣「傳奇」姐弟傅阿幸、傅信欽聯手打造。上世紀70年代，傅氏姐弟出身於一戶農民家庭，每逢農忙，姐姐傅阿幸都會親手煮一鍋芋圓甜湯犒勞鄰里，「質樸甜美的味道溫暖着心房」。
「為了讓姐姐的好手藝溫暖更多人。」傅信欽決定拉着姐姐一起創業。2007年，他們在台灣新北市板橋裕民街開出第一家鮮芋仙門店，靠着「堅持手工現做、現煮現賣」的宣傳定位，鮮芋仙三大產品系列芋圓、仙草、豆花迅速熱賣，在台灣走紅。2009年，「相信大陸更有市場」的傅信欽推動品牌「西進」，把門店落戶上海，隨後進軍北京、深圳等一線城市。
巔峯時，鮮芋仙在全球開設近1000家門店，招牌「芋圓四號」年銷超1000萬份登頂「中式糖水之王」，亦是中國糖水摸索道路上的「啓蒙導師」。然而，隨着新式茶飲、奶茶跨界入局，茶百道、古茗等品牌推出糖水業務，鮮芋仙陷入了腹背受敵的境地。2012年，傅氏家族曾夢想籌備IPO，用資本化推動鮮芋仙全球擴張，可惜受制於「家族模式」最終擱淺。
2021年起，鮮芋仙逐漸收縮，中國地區門店縮減至600家。夢碎IPO，傅氏家族似乎「想通了」，一把套現，拯救了品牌，守住了財富。值得一提的是，這筆交易又出現了「新晉PE一哥」方源資本的身影。2022年，方源資本一舉收購CFB集團，名聲大噪。2026年，方源資本動作頻頻，年初，它們拿下了「中國泡菜之王」吉香居，如今再落一子，滿盤皆贏。
「中式糖水之王」鮮芋仙，重獲新生。
一
又有一家轟動中國的消費品巨頭，賣身了。
年初，投資家網曾寫過吉香居賣身，沒想到，過了兩個月，鮮芋仙也賣了。和2025年，消費賽道公司排隊等着IPO的勁頭相反，2026年，消費類公司彷彿更願意IPO之前套現。
能去IPO，誰不想去IPO？但2026年IPO市場有些變化，一大變化是，港股、A股擠滿了等待上市的科技公司。同花順數據顯示，截至2026年3月底，單港股排隊上市的科技公司就超過了500家。其中，有一部分走的是，港交所「科企專線」與「18C章特專科技」通道。
想象一下，有500家「身懷絕技」、攻堅行業痛點的科技公司IPO臨門一腳，那些缺乏壁壘的消費公司IPO成功概率會有多高？當然，業績好的消費公司有幾率上，關鍵是看背後資本、股東願不願意熬。年初，吉香居就不想熬了，它們用賣身這種最乾脆利落的方式，遠離硝煙瀰漫的戰場。現在，鮮芋仙也不想熬了，把公司交給更有實力的資本，至少還能獲得財富。
不過，對於鮮芋仙賣身，創投圈頗感驚訝。鮮芋仙跟吉香居的狀態不一樣。吉香居創始人丁文軍，很早就認同資本化，與VC/PE打過交道。別看是賣泡菜，吉香居拿到過騰訊等「頂流」VC/PE、產業資本孖展。鮮芋仙是一個「家族模式」管理的品牌，跟VC/PE幾乎沒有來往。
「家族模式」與VC/PE存在天然的「對立」關係，公司的管理層大部分是「親戚」，財務投資人根本插不上話。只有少數「家族模式」公司願意跟VC/PE融合，共同協作。比如2025年，消費賽道IPO大戶蜜雪集團。創始人張紅超、張紅甫兩兄弟在IPO前，引入「頂流」VC/PE、產業資本高瓴、美團龍珠、CPE源峯，這筆外部孖展，幫蜜雪集團鎖定了超200億元估值。
當前，蜜雪集團市值1152億港元，這意味着，IPO前入股的VC/PE贏麻了。「家族模式」下，創始人願意讓利給外部資本的情況不多。「家族模式」視角，讓利是把雙刃劍，外部資本進入會帶來錢、資源、訂單，也會對原有管理體系形成制約與分權。由此，創投圈一直有個說法，「儘量少碰家族模式公司」。鮮芋仙也不太和外部資本打交道，未公開孖展。
這麼一個VC/PE水火不浸的品牌，突然賣了，還賣給一個PE控股的消費集團，着實意外。那麼，鮮芋仙賣身是真的混不下去了嗎？它們在中國地區有約600家門店，依舊強勢。按着這筆交易的公開信息，傅氏家族「想通了」未完全退出，轉換角色，讓專業人士壯大品牌。
二
鮮芋仙創始人傅氏姐弟有個很大的夢想，把鮮芋仙開到全球各地。
讓中式糖水成為全球甜品的主流趨勢。傅氏姐弟長期為終極夢想拼搏着，把鮮芋仙開到了全球，覆蓋美國、加拿大、英國、法國、德國、日本、韓國、泰國、越南等13個國家及地區。
鮮芋仙能在中國大熱，晉升「中式糖水之王」，美國門店亦有貢獻。2014年，鮮芋仙進軍美國，入駐加利福尼亞、德克薩斯、紐約、新澤西等華人聚居地區，塑造了良好口碑，為「中式糖水」的全球化征程做出了巨大努力。華人愛喫中式糖水、甜品，外國人跟着一起喫。
這是傅氏姐弟離夢想較近的一次。可他們不懂資本運作，曾有一次更接近的機會也沒成功。2012年，鮮芋仙母公司休閒國聯集團計劃尋找戰略投資夥伴並籌備IPO。這是鮮芋仙罕見向外界發出「想孖展」的資本化信號。但這件事很快不了了之，鮮芋仙的IPO美夢隨即落空。
2012年至今，過了十多年，傅氏家族在「尋找外部VC/PE的路上，走出十年光陰。」不是傅氏姐弟不想融入創投圈，是找不到合適的VC/PE入股。他們不懂「PPT講故事」，市場也沒有對鮮芋仙做估值定價。這麼看，鮮芋仙倒算是消費賽道里願意踏實做事的糖水品牌了。
鮮芋仙能在全球建立影響力，打響中式糖水名氣，離不開傅氏姐弟。相關資料中，傅阿幸、傅信欽出生在台灣一農民家庭，姐姐傅阿幸是個十分樂觀且積極的人，她燒得一手好飯，每逢農忙，她都會親手煮一鍋芋圓甜湯犒勞鄰里。弟弟傅信欽長大後，時常懷念姐姐芋圓甜湯的味道，「那是一種兒時纔有的懷念」，會溫暖人心。帶着某種把姐姐手藝發揚光大的執着，傅信欽拉着姐姐創立了鮮芋仙品牌，或許在他眼中，「姐姐是仙女，她的手藝是仙品。」
彼時，台灣地區很流行「手工糖水、甜品」，鮮芋仙乘風直上，用芋圓、仙草、豆花三大爆品，席捲台灣。2008年，鮮芋仙榮獲「第九屆台北國際連鎖加盟大展十大最夯連鎖品牌獎」第一名，被評為，「街頭巷尾的熱門甜品店」，這讓傅信欽看到了更為遼闊的潛在市場。
三
他把目光投向內地，要先做中國最好的甜品、糖水品牌。
比着純樸的姐姐，傅信欽更有商業頭腦。他把鮮芋仙的商業路徑定義為「直營+加盟」模式，自2009年其在上海開出門店以來，它們陸續把門店開到北京、深圳等一線城市。鮮芋仙火速進駐一線城市的商圈、CBD，給喜愛糖水的消費者留下了深刻印象，用品質創造口碑。
不靠忽悠靠品質，高光時，鮮芋仙在全球開了近1000家門店，招牌「芋圓四號」年銷超過1000萬份，是當之無愧的「中式糖水之王」。然而，當消費與互聯網流量、網紅、創新技術、PPT相融合，堅持傳統工藝流程的鮮芋仙戰略層面顯然有些落伍了，它們的對手越來越多。最主要對手是，新式茶飲賽道的跨界玩家，賣奶茶的賣着賣着忽然殺到了甜品、糖水。
根據百度文庫報告統計，「截至2025年底，國內新式茶飲賽道有超10個頭部公司切到甜品、糖水。」包括茶百道、古茗、滬上阿姨、茶顏悅色、奈雪的茶、喜茶，除了新式茶飲賽道，餐飲行業也在盯着甜品、糖水。2026年，海底撈在上海開設了中國首家「糖水鋪」主題店。
一位VC投資人曾分析過，糖水品類的機遇，「65%左右的毛利率」。難怪，賣奶茶、賣火鍋的都盯着糖水。茶百道、古茗、滬上阿姨、茶顏悅色、奈雪的茶、喜茶，這些公司是典型接觸VC/PE孖展的新消費品牌，各家創始人對營銷、流量的理解遠超傳統出身的鮮芋仙。
2021年，鮮芋仙就有點繃不住了，它們始料未及的是，新式茶飲「不講武德」，對糖水展開了一輪「價格戰」，謀求重新洗牌。比如鮮芋仙一碗芋圓售價25-30元，加料後近40元，可茶百道、古茗等把糖水價格打到了20元左右，再配合流量優勢，不斷蠶食固有市場。
傅氏姐弟有點懵了，它們殺到全球，拿下美國，卻敗在了流量、講故事、定價環節上。品牌門店滑坡，由近1000家門店降至600家門店。品牌一收縮，要保障現金流，就得縮減成本，一縮減成本，品質便難以把控。鮮芋仙曾在2024年、2025年多次曝出食品安全問題。
黑貓投訴 【下載黑貓投訴客戶端】平台顯示，鮮芋仙相關投訴近200條，問題涉及「水果變質、異物混入等」。2025年，港股躍升全球IPO募資王座，一批過去屢屢IPO碰壁的新式茶飲公司紛紛上市了。此前IPO失敗的鮮芋仙為何不在2025年重啓IPO？字節跳動旗下AI平台豆包分析出了三條未能IPO的核心原因：一是，財務表現不穩定，連年閉店與營收下滑影響合規性；二是，食品安全事件頻發、加盟管理鬆散，「家族模式」管理乏力；三是，公司2012年籌劃上市以來已逾十年，傅氏家族不想再熬了，急需一種快於IPO的變現方式，最好的結果是賣掉公司。
「新晉PE一哥」方源資本又撿到漏了，CFB集團最擅長通過數字化運營和高頻產品創新完成對老品牌的「翻新」。最好的例子是DQ。由連續三年下滑轉為單店銷售額連續八年雙位數增長。方源資本2007年成立，卻是最近幾年崛起，LP包括新加坡淡馬錫、加拿大國家退休基金等全球長期資本。目標「重倉中國」。在方源資本的調教下，鮮芋仙仍有望未來IPO。