上周滬指上漲0.7%，深證成指上漲0.37%，創業板指下跌0.29%。板塊上，電子化學品、煤炭開採加工、染料板塊漲幅居前，豬肉、生物製品、影視院線板塊跌幅居前。

後市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

1. 中信證券：既非熱門 又別對立 積極尋找出現供需缺口的品種

2007年以來的8段極致抱團期，當前持續時間排第二，抱團行情結束後，超額往往出現在非熱門但有基本面邏輯的行業，而非跟熱門行業「對立」的板塊，當前如果一個行業被AI硬件嚴重虹吸，大概率是自身也存在瑕疵。對於市場而言，接下來要警惕的是商品波動率降下來後，基本面定價資金的迴歸以及能化商品價格的持續上漲，屆時市場會開始定價斷航造成的真實經濟影響，供需缺口引發的持續漲價和超預期利潤將成為核心線索，國內的供給側政策也不容忽視，「節能降碳」和「碳達峯考評辦法」是近期兩個關鍵文件，其推出的時間也反映了在複雜全球地緣環境下加速推進節能降碳的迫切性。

配置上，繼續堅守中國優勢製造，積極尋找出現供需缺口的品種。

2. 中信建投：外部風險可控 聚焦三條景氣主線

美伊談判目前陷入反覆拉扯的僵局，油價波動加劇重回105美元上方。雖然會構成持續的市場擾動因子，但局勢失控並劇烈惡化的尾部風險相對有限，同時A股也對地緣恐慌有所脫敏。AI算力板塊業績出現一定擾動，但橫向來看仍屬於稀缺的高景氣方向。財報答卷交出後的市場表現，也反映了AI算力產業從「主題概念」向「業績兌現」階段過渡的特徵。在景氣稀缺的環境下，市場資金選擇向高景氣賽道集中。

整體而言，當前市場正處於景氣驗證的關鍵窗口，重點關注三條邏輯主線：AI算力板塊、煤炭煤化工等能源安全板塊、中游製造尤其是新能源板塊。行業重點關注：AI算力（半導體、光通信等）、油氣生產、煤炭、煤化工、電力設備、機械設備等。

3. 廣發證券：聯儲局降息預期反反覆覆 如何影響成長股？

26年聯儲局降息預期再有反覆，AI產業會有何影響？股票市場最友好的環境是「戴維斯雙擊」，但大多數時候兩難全，26年的科技產業也是如此。一方面，高油價及地緣局勢使得聯儲局降息預期反反覆覆。前期，聯儲局年內的降息預期一度降至接近0%的水平，本周隨着局勢變化、年內不降息概率再度抬升至76%。另一方面，AI產業26年的商業化進展提速，也驅動了全球代表公司的盈利預測上調。如果分子端（基本面）和分母端（貼現率）背離，成長產業會如何定價？歷史上中美多段案例指向：高增長可以戰勝不友好的利率環境，可以概括為「頂着加息上漲」。

回到當下：保持對AI產業高景氣的跟蹤驗證，比擔憂美債利率、擁擠度或集中度，更為重要。結構重於倉位，配置上繼續推薦今年獨立高景氣的四條線索：①儲能鋰電；②國產AIDC（包括半導體）；③海外算力鏈；④AI短劇漫劇。

4. 光大證券：市場短期或將延續震盪上行格局

短期內市場有望延續震盪上行態勢。一方面，雖然中東地緣緊張局勢仍在持續，相關不確定性尚未完全消散，但經過前期的調整，市場對中東局勢的邊際變化已逐步鈍化，避險情緒帶來的短期擾動持續邊際弱化；另一方面，4 月或將召開的政治局會議，有望推動市場政策預期持續升溫，進而帶動市場風險偏好逐步修復，疊加上市公司一季報陸續進入披露窗口期，優質企業的業績韌性有望為市場走勢提供紮實的基本面支撐，引導場內資金向基本面穩健的優質標的持續集聚。綜合來看，在多重利好因素共振下，短期內 A 股市場或將延續震盪上行的格局。

風格方面，預計市場在未來或將在「弱現實、強情緒」及「弱現實、弱情緒」情景間波動，對應於成長及防禦風格的輪動。經濟現實方面，預計經濟整體將溫和復甦，經濟預期將較為平穩。市場情緒方面，中東地區衝突或為影響市場情緒的主導因素，在「談判」與「衝突」的反覆拉扯下，市場情緒可能也會出現大幅度的反覆波動。總體而言，預計市場風格或在成長及防禦風格間進行輪動。

5. 申萬宏源策略：二季度關注什麼？

重申迴歸「兩階段上漲行情」的中期判斷。短期超跌反彈，後續還有震盪休整階段，26H2可能還有新一輪創新高行情。本輪市場底，也是(小盤成長)風格底，前期佔優方向賺錢效應上行慢啓動。少數景氣結構演繹獨立行情，是震盪休整階段的典型特徵。少數景氣結構，同樣受行情演繹規律約束，短期集中上漲反映業績高增後，也會轉向高位震盪階段。一季報驗證期行至尾聲，「重現實」市場特徵需要新的錨定點。二季度關注什麼？一、5月關鍵事件驗證：特朗普訪華，聯儲局主席交接前後的貨幣政策表達。二、新增景氣來源，重點觀察中國供應鏈安全和能源安全，能否向出口出海鏈景氣Alpha轉化。三、非業績期+總體賺錢效應處於相對低位，後續可能有階段性主題活躍、賺錢效應擴散行情。

6. 中國銀河策略：政治局會議政策預期與業績兌現如何指導市場？

本周市場行情處在外部衝突預期反覆，國內基本面與流動性修復交織的環境之中。外部地緣衝突反覆擾動，國際油價維持在高位區間震盪，這也成為周內指數衝高回落的直接誘因。從內部看，國內經濟基本盤修復、通脹回升趨勢、流動性預期向好，共同支撐A股韌性。短期來看，下周4月中央政治局會議即將召開，關注政策指引。會議有望更多強調既定政策的落地見效與政策儲備，重點加快存量政策落地；強調財政靠前發力，貨幣政策維持適度寬鬆但降息仍需時機；圍繞就業優先、統籌發展和安全（糧食安全、能源安全等）、多措並舉提振內需等系統性佈局。同時，4月下旬正處於年報與一季報密集披露期，這將成為驗證盈利修復的關鍵窗口。截至4月25日，已有3764家披露2025年年報，披露率68%，其中，鋼鐵、有色金屬、電子、計算機、非銀金融等歸母淨利潤按年增速居前；1769家披露2026年一季報，披露率32%，其中，有色金屬、電子、計算機、環保、石油石化等增速居前。

7. 招商策略：聚焦一季報驗證與景氣延續方向

4月以來，隨着地緣風險實質性緩和，A股風險偏好快速修復，滬指在4000-4100點區間震盪收復前期跌幅。市場定價邏輯由「避險交易」轉向「業績驗證」，兩市成交額穩居2萬億上方，呈現明顯的成長優於價值風格。行業呈現「抱團極致演繹」與「估值深度分化」的特徵。後續來看，需要在擁擠的賽道中找分化，在低位的行業中找拐點，重點關注一季報業績能夠兌現、景氣有望持續的領域。結合近期陸續披露的一季報情況，行業層面景氣線索，主要存在以下幾個方向：1）高景氣持續的資源與科技領域；2）穩健增長的出口製造業；3）底部邊際修復的地產鏈。行業配置層面，中長期維度，科技創新仍是核心成長主線；短期綜合行業景氣、資金面、估值交易等維度，推薦重點關注：1）AI需求高景氣領域，如電子（半導體）、電力；2）出口優勢製造領域，如電力設備（電池、電網設備）、國防軍工（航空裝備、航天裝備、軍工電子）；3）漲價資源品領域，如有色金屬（工業金屬、能源金屬、小金屬）、基礎化工（化學原料、化學制品），同時持續跟蹤穩增長政策落地成效與低估值領域基本面邊際改善節奏。

8. 國信策略：上漲過後 如何客觀判斷AI的擁擠度？

當前機構抱團現象不明顯，基金持倉擁擠度或未達到極致。首先看持倉佔比較高行業的集中度，歷史上公募持倉單一行業的市值佔比一般在超過或逼近20%後，後續往往存在籌碼出清、持倉佔比回落的壓力，較基準的超額收益也會逐漸震盪收窄。截至26Q1，基金重倉股持倉佔比超過20%的行業主要為電子（22%），電力設備（13%）、通信（13%）等行業則距離20%仍有一定空間。其次再看機構抱團現象，我們以季度主動偏股基金超配比例變化作為衡量指標，來觀察基金的加倉行為，發現26Q1主動偏股基金明顯加倉了約12個二級細分行業，數量處13年以來46%的中位水平，可見目前公募基金整體尚未出現在少數板塊集中抱團的現象。

9. 東吳策略：如何看待當前市場交易結構分化？

截至4月24日，擁擠度指標「前5%成交個股的成交額佔全A比重（四周移動平均）」達到43.7%，接近45%的臨界線。這一指標的抬升反映了資金向少數高景氣賽道的集中，也意味着市場微觀交易結構擁擠化，脆弱性提升——當資金過度集中於少數標的時，市場對邊際變化的敏感度會顯著提高，無論是行業景氣度的微小波動、核心標的業績不及預期，還是市場流動性的邊際收縮，都可能引發資金的集中獲利了結。從歷史數據來看，當該指標觸及45%及以上區間時，市場往往會出現交易結構上的修復，擁擠板塊會面臨階段性回調的壓力。

10. 中泰證券：一季度主動基金重倉板塊有何新變化？

本周市場的重心依然在於一季報披露進度以及海外風險演繹。本周中東地緣停火預期落地偏慢，油價再度出現震盪反彈，帶動能源板塊上漲。科技方面，CPO一季報整體喜憂參半。CPO龍頭新易盛(537.270, -71.01, -11.67%)一季報低於市場預期，帶動通信板塊周五大幅下跌。另一方面，本周DeepSeek新模型發布，且適配國產芯片。受近期DeepSeek新模型發布預期影響，本周科創芯片板塊表現較好，且周五（DeepSeek新模型發布當天）逆市上漲2%以上。

從行業層面看，A股主動基金一季度的行業配置變化體現出較強的「高股息資源品回補+順周期修復+景氣成長內部再平衡」特徵。投資建議：短期市場震盪偏上沿，能化等防禦性資產可作為底倉配置，對沖市場波動風險。科技方面重點關注光模塊、電力設備、創新藥等資金流入較強的細分領域，業績確定性較高的方向可逢低佈局。建議左側佈局新能源、化工設備、全球軍備擴張以及中東重建與管道建設等細分領域，捕捉地緣風險緩和後的修復機會。