TradingKey - 存儲芯片製造商閃迪（SNDK）將於4月30日（周四）盤後公布2026財年第三財季業績，市場普遍預計公司本季度營收約46.5億美元，經調整後每股收益約14.30美元。閃迪自身指引範圍為營收44億至48億美元、調整後每股收益12至14美元。相比之下，該公司第二財季營收僅為30.25億美元。市場將聚焦AI基礎設施所引發的企業級存儲需求能否保持爆發式增長，以及NAND價格上漲是否具備可持續性。

供需雙重驅動：AI需求爆發，產能釋放滯後

AI基礎設施對高性能存儲的需求正在快速膨脹。2026年第一季度，企業級SSD合約價格按月上漲幅度達到33%到38%，北美AI應用普及和英偉達新架構推出，導致企業級SSD市場出現嚴重的供需缺口。產能瓶頸限制使NAND位元出貨速度預計保持在20%左右，而AI服務器在NAND出貨中所佔比例已超過45%。

這一趨勢推動閃迪的數據中心業務快速放量，Q2數據中心營收達4.4億美元，按月增長64%，佔總銷售額大約15%，去年該比例僅為1%。管理層認為，隨着更多超大規模客戶完成認證，佔比還會繼續上升。

供給端邏輯也有支撐作用，全球NAND原廠產能正在向高毛利產品轉移，新建產能釋放需要到2027年以後，短期內有效供給彈性受到限制，NAND合約價格預計會保持在較高水平上。閃迪已在2026年初將日本四日市工廠的合資協議延長5年至2034年，並承諾分期支付約11.65億美元對價，以保障供應穩定。

從消費電子到數據中心：轉型重塑估值邏輯

閃迪2025年2月從西部數據（WDC）分拆獨立，閃迪股價近一年來升逾2900%，4月27日盤中一度突破1010美元，刷新歷史新高。分拆使閃迪擺脫傳統硬盤業務牽制，專注於NAND閃存與數據中心SSD，正好趕上這輪AI存儲需求爆發。

按2026年預估獲利計算，閃迪當前前瞻市盈率約30倍，與產業平均水平差不多。但以9倍市場共識預期市盈率交易，不僅低於以往上行周期中10至13倍的區間，按預期市盈率計算僅為費城半導體指數的一半，而歷史均值為0.8至1.0倍，表明市場對盈利持續性的定價相對謹慎。

機構觀點

【來源：TradingKey】

Tradingkey數據顯示，21 位分析師評級共識為「買入」，平均目標價為848.28美元。

美銀證券分析師Wamsi Mohan將目標價上調至1080美元，維持「買入」評級，認為NAND供應商正在以理性和謹慎的方式對產能擴張的節奏進行控制，AI推理有望成為持續推動中期需求的主要動力。

Bernstein分析師Mark Newman更是給出了1250美元目標價，並在「藍天情景」下給出了3000美元的樂觀估值，隱含超過250%的上行空間。

Newman預計Q3每股收益可達14.18美元，已接近公司指引區間上沿，而Q4下一季每股收益有望進一步攀升至25.30美元。他認為NAND價格「僅在六到七個月前纔出現實質性拐點」，而市場「嚴重低估了本輪周期的盈利能力和可持續性」。

潛在風險因素及後市展望

不過市場普遍擔憂，當下遊對人工智能的需求增長速度減慢，或者產能釋放超過預期時，NAND價格可能會發生回調，這會使閃迪的盈利彈性受到相應影響。

與此同時，數據中心業務中，超大規模客戶所佔比重上升，閃迪的議價能力降低，三星、SK海力士、美光（MU）這些對手也在擴產，會進一步擠壓閃迪的定價空間。若AI推理應用的普及沒有達到預期，企業級SSD訂單會被高估。

同時還需要考慮的是，閃迪在分拆獨立後仍需強化品牌與客戶關係，因為目前公司仍高度依賴與鎧俠的日本合資工廠，產能集中度極高。儘管合資協議已延長至2034年，但地震、地緣政治波動或合資方分歧均可能對供應鏈造成衝擊。

此外，4月29日聯儲局料維持利率不變，鮑威爾最後一次以主席身份亮相，政策表態牽動市場情緒；美伊談判僵局持續，中東局勢若升級將擾動全球半導體供應鏈。

短期看，閃迪數據中心業務快速增長，SSD供不應求，Q3業績有望超預期，但股價已計入較多樂觀情緒，若指引沒有進一步超預期，回調風險較大。中期看，NAND漲價周期能否持續，取決於AI推理需求及產能釋放節奏。閃迪AI主題比較明確，基本面也表現強勁，長期來看仍然存在想象空間，不過前期漲幅已經比較高，投資者需平衡樂觀預期與潛在回調風險，密切關注Q3財報毛利率表現、漲價持續性指引及與核心客戶的長期供應協議落地進展。

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