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路透4月28日 - 過去三年間，科技巨頭們投入了數千億美元，以推動人工智能熱潮。但投資者仍想知道一個答案：這一切是否會帶來回報？

Alphabet GOOGL.O、微軟 MSFT.O、Meta META.O 和亞馬遜 AMZN.O 的季度財報——均定於周三發布——將檢驗這些在人工智能領域的鉅額投入，是否已為雲計算和廣告業務帶來足夠的增長，從而證明其成本的合理性。

這四家公司今年有望向人工智能領域投入約6000億美元，這一史無前例的鉅額支出不僅擠壓了現金流，也考驗著華爾街的耐心，儘管受未來收益預期支撐，其股價總體上仍保持堅挺。

這場資金競賽帶來了後果 。亞馬遜 (link) 和 Instagram 母公司 Meta (link) 已宣佈裁員，影響數千名員工，而微軟則推出了五十多年來首個員工買斷計劃。

「投資者——包括我們在內——關注的是所有資本支出（capex）能帶來多少回報？」麥迪遜投資公司（持有Alphabet、Meta和亞馬遜股份）的大盤股投資組合經理喬·馬吉諾特表示。

「顯然，這需要時間，但……這些企業曾產生過大量自由現金流，而如今，幾乎所有的經營現金流都被用於資本支出。因此，企業的經濟狀況正在發生變化。」

這一轉變將在雲業務財報中受到密切關注。

據Visible Alpha和LSEG的數據，預計1月至3月季度該行業整體增長將小幅加速：亞馬遜雲服務（AWS）增速可能達到25%，微軟Azure預計增長40%，谷歌雲預計增長50.1%，而上一季度的增速分別為23.6%、39%和47.8%。

整體營收增長依然強勁：Alphabet銷售額預計將增長18.7%至1070.6億美元，亞馬遜預計增長13.9%至1773.0億美元，微軟預計增長16.2%至813.9億美元。

Meta的銷售額預計將激增31%至554.5億美元，創下四年多來的最快增速。其人工智能佈局提升了廣告定向和覆蓋能力，加之這家社交媒體巨頭在數字市場佔據強勢地位，使其受益匪淺。

微軟面臨嚴峻考驗

對微軟而言，此次財報的利害關係尤為重大，因其股價表現落後於競爭對手，且在1月至3月期間交出了 自2008年金融危機以來最差的 季度業績， 而其他科技巨頭則均實現了增長。

微軟曾被視為人工智能競賽的早期領跑者，但投資者擔心該公司未能將其龐大的企業客戶群轉化為付費的Copilot用戶。在超過4.5億的企業客戶中，僅有3.3%訂閱了這款 月費30美元的人工智能助手。

與此同時，來自Anthropic等微軟合作伙伴的AI工具正威脅着要取代長期以來作為公司現金牛的傳統軟件。微軟正試圖通過將競爭對手的AI模型更深入地融入自身生態系統，將這一威脅轉化為優勢。

微軟與OpenAI的里程碑式合作曾助力推動數十億美元的雲服務需求——這些需求主要來自希望使用ChatGPT的客戶——但該合作如今也已失去其排他性 (link)。

儘管根據新協議，由薩蒂亞·納德拉領導的微軟將獲得OpenAI至2030年收入20%的保證分成，但OpenAI現在可以自由地與亞馬遜等競爭對手雲服務提供商合作。

標普全球Visible Alpha研究主管梅麗莎·奧托表示：「該公司必須闡明，為何其商業模式在AI領域不會受到實質性衝擊，以及為何對OpenAI的投資和與OpenAI的合作關係能使其保持競爭力。」

「納德拉必須對此作出回應。」

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