藍鯨新聞4月28日訊（記者 朱欣悅）酒類流通行業步入深度寒冬，行業經營壓力全面加劇。

4月28日晚，酒類流通龍頭華致酒行(300755.SZ)發布 2025年度財報，交出上市以來首份虧損年報。數據顯示，華致酒行全年營收約58.95億元，按年大幅下滑37.7%；年度淨利潤虧損3.69億元，業績遭遇斷崖式下滑。

從季度經營數據來看，華致酒行2025年業績分化明顯，僅一季度維持盈利，其餘三個季度均陷入虧損，經營頹勢持續蔓延。

這一表現並非個例，而整個白酒流通行業的普遍承壓。

申萬宏源的研報認為，2025年中秋國慶假期期間，白酒整體需求按年下降20%至30%，庫存按月增加10%至20%，批發價格全面下行。這一行業困境，也正是華致酒行後三季度持續虧損、業績承壓的核心原因。

華致酒行在財報中解釋，酒類行業持續低迷，主銷名酒市場價格呈下降趨勢，公司因此收入出現一定程度的下滑，毛利率持續下降，同時公司根據期末庫存和市價情況，增加了存貨跌價準備的計提，導致淨利潤大幅下降。

從產品結構來看，白酒依舊是華致酒行的核心支柱，營收佔比超九成。2025年，其白酒業務營收約53億元，按年大幅下滑近四成；葡萄酒、進口烈酒等其他品類同樣遭遇衝擊，全線呈現不同程度的業績回落。

從區域市場來看，除卻港澳台地區和國外市場，國內各大市場板塊全線承壓，營收集體走低。

華致酒行素有「名酒廠的服務生」之稱，其盈利模式深度綁定名酒價格體系。而近兩年白酒行業進入轉折周期，名酒批價下行態勢尤為明顯。中國酒業協會聯合畢馬威發布的《2025中國白酒市場中期研究報告》顯示，作為傳統白酒價格風向標的茅台酒，自2022年以來，飛天茅台（專賣店）價格持續走低，總跌幅高達36.15%，渠道價已跌破2000元；君品習酒過去五年價格累計跌幅更是達到39.82%。此外，洋河夢之藍M9、郎酒青花郎、古井貢古20、汾酒青花汾等主流名酒，過去五年價格累計跌幅均在10%以上，分別為23.16%、21.79%、18.03%和14.67%。

受此影響，華致酒行白酒業務毛利率已經從2022年的12.97%降至2025年的4.90%，盈利空間被進一步擠壓收窄，過去行業內依賴的層層加價盈利模式，如今已難以為繼。

華致酒行的經營困局，亦是當前酒類流通行業的真實縮影。

根據中國酒業協會發布的《2025中國白酒市場中期研究報告》，今年上半年行業平均存貨周轉天數已達900天，按年增加10%，庫存按年上升25%。中國酒業流通協會披露的《中國酒類市場景氣指數》則指出，包括連鎖酒商在內的綜合零售終端指數為49.06，處於微弱不景氣區間，其中白酒、葡萄酒的銷售受到較大沖擊。行業渠道承壓態勢愈發嚴峻。

中國酒類流通協會會長秦書堯認為，當前，中國酒業正經歷向C全面破局，在品牌、產品、終端、渠道等多方面進行全方位變革。這種趨勢在2026年將繼續擴大、深化。

面對行業變革與下行壓力，華致酒行也在主動做出戰略調整，其員工人員從2022年的2573人驟降至2025的1447人，降幅接近一半。

人員縮減的成效直接體現在費用管控上，數據顯示，華致酒行2024年銷售費用為5.09億元、管理費用為1.55億元，2025年銷售費用降至2.94億元，按年下降超40%；管理費用降至1.28億元。

與此同時，華致酒行存貨規模大幅下降，2025年年初存貨為32.59億元，年末降至23.83億元。華致酒行稱，這一變化主要系公司本期優化經營策略、加大去庫存力度所致。這也進一步緩解了行業下行背景下的經營壓力。

華致酒行在財報中表示，行業庫存周期正處於調整過程。2025年上半年，酒類行業平均存貨周轉天數約900天，按年上升10%，庫存壓力相對較大；隨着行業主動調控及消費場景逐步修復，2025年三季度末，動銷情況有所改善，行業庫存周期逐步進入良性調整階段。

4月28日晚，華致酒行公布2026年第一季度報告，2026年1-3月，公司實現營業收入22.14億元，按年減少22.37%；歸屬於上市公司股東的淨利潤5304.06萬元，按年減少37.89%。