金吾財訊 | 華泰證券發布研報指，文遠知行-W(00800 HK/WRD US)在2026北京車展上展現L4與L2+雙賽道佈局優勢。華泰認為公司商業化進程加速，業務已覆蓋12國40餘城，Robotaxi實現全球6國落地，預計2026年車隊規模提升至2600輛。重申「買入」評級，美股目標價20美元，港股目標價50港元。

海外Robotaxi方面，文遠與Uber在迪拜啓動純無人運營，並計劃與Uber合作推動2027年中東約1200台Robotaxi落地。新加坡方面，與Grab在榜鵝啓動公衆運營。硬件降本方面，聯合聯想推出HPC 3.0計算平台，基於雙英偉達Thor配置，算力超2000 TOPS，平台化設計使套件成本下降約50%，TCO降低約84%。

L2+業務方面，一段式端到端ADAS方案WRD 3.0加速量產，已獲得廣汽、奇瑞等OEM近30個車型定點，覆蓋奇瑞星途星紀元ES/ET、星途EX7及廣汽埃安N60等車型。其中N60為首個基於高通驍龍平台的量產項目。公司在第二屆中國智駕大賽實現台州、溫州、金華、蕪湖「四連冠」。同時，與芯擎科技推進「星辰一號」算力平台適配，打造經濟性國產方案。

多場景商業化方面，文遠發布L4環衛產品S3與S5，並與中環潔集團達成五年300台S3採購協議（首批100台一年內交付）。Robobus作為全球首個L4前裝量產產品，已落地全球30餘城。華泰維持2026-2028E營收預測10.23/20.80/71.85億元，基於26年可比公司3.25x EV/Sales，維持DCF退出倍數4.4x EV/Sales。

風險提示包括短期盈利承壓、市場競爭加劇、監管挑戰、技術落地能力不足等。