在地緣衝突陰雲籠罩的2026年，一個反常的現象正在上演：新興市場股票正經歷多年來最強勁的反彈，但它們卻「越漲越便宜」了。

　　MSCI新興市場指數自年初以來已累計上漲16%，其漲幅是標普500指數同期漲幅的三倍多。4月27日，該指數重返歷史新高，突破了伊朗戰爭爆發前的高點。與此同時，受AI需求爆炸性增長驅動的中國台灣地區、韓國等半導體強權市場，已成為推動這一新興市場熱潮的中流砥柱。

　　令人驚訝的是，在這一輪大漲之後，新興市場相對於美股的估值折價反而拉大了。MSCI新興市場指數目前的遠期市盈率相對標普500指數的折價幅度高達44%，為自2025年4月以來最大差距。

　　造成這一「越漲越便宜」奇特景象的核心，在於盈利增長的速度遠超股價上漲的速度。滙豐銀行的數據顯示，在AI浪潮的推動下，分析師們已將新興市場今年的盈利預測大幅上調了30%，而同期標普500指數的盈利上調幅度平均僅為10%。

　　亞洲芯片「三雄」——三星電子、SK海力士和台積電是指數上漲與估值變便宜的主要驅動力。交銀國際將SK海力士目標價上調至165萬韓元，維持「買入」評級；而台積電毛利率與3納米擴產的強勁勢頭，也持續吸引着市場目光。

　　更難得的信號是，盈利復甦正在從科技巨頭向其他板塊擴散。拉丁美洲公司受益於大宗商品價格上漲，盈利預期增長超過20%；即便受戰爭影響最直接的東歐、中東和非洲地區，盈利預期也上調了11%。

　　對於投資者而言，這意味着經過反彈後的新興市場，其基本面支撐比戰前更為堅實，而估值卻更具吸引力。歷史經驗表明，當前這種極端估值差距往往預示着強烈的買入信號。

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責任編輯：張俊 SF065