金吾財訊 | 招銀國際研報指，中國平安(02318/601318)披露1Q26業績，集團OPAT按年+7.6%至人民幣408億元，小幅高於該機構此前的預期（392億元），主要歸因於1）壽險及健康險OPAT穩健上行（按年+4.6%，CMBI預測：+4.5%）； 2）平安銀行盈利增速轉正（按年+3.0%）；3）資管板塊盈利大幅提升（按年+193.3%）。集團歸母淨利潤按年下滑7.4%至250億元，小幅好於該機構的預期（243億元），主要受1Q26權益市場波動加劇的影響。集團淨資產較年初增長1.8%至1.02萬億元，符合該機構的預期（1.02萬億元）。壽險新業務價值 (NBV) 按年增長20.8%至156億元（CMBI預測值：154億元），主要受新單保費快速增長的驅動（按年+45.5%），但部分被新業務價值率 (NBVM) 下行抵消（按年-4.8個百分點）。財險1Q26承保表現超預期，但投資下滑拖累盈利增長。1Q26財險綜合成本率 (COR) 按年下降0.8個百分點至95.8%。公司原保險保費收入按年+6.8%至909.5億元，其中車險/非車保費按年-0.6%/+19.5%至534/375億元（佔比59%/41%），非車險保費快速增長主要得益於健康險的推動。管理層在電話會中表示2026年壽險NBV實現雙位數增長將是底線目標；在利率基本企穩背景下, 1Q26新業務合同服務邊際 (NB CSM) 增勢良好，帶動CSM上行。該機構維持平安作為中資險企板塊的首選標的，潛在催化包括1) 壽險合同服務邊際 (CSM) 增速有望於年內轉正，將推動集團和壽險OPAT增長更趨穩健，利好派息提升；2）資管板塊存量風險出清進入收尾階段，板塊盈利與市場交投共振；3）平安銀行盈利拐點已現，非息收入快速增長彌補息差下行的壓力。維持「買入」評級，基於SOTP估值的目標價為86港元(H股)/75元(A股)，對應0.83x FY26 P/EV和1.2x FY26E P/B。公司股價目前交易於0.6x FY26E P/EV 和0.8x FY26E P/B。