由於特朗普政府放鬆監管，促使銀行重返31萬億美元的美國國債市場，華爾街交易商的國債持倉已躍升至全球金融危機以來的最高水平。
根據基於紐約聯邦儲備銀行數據的計算，一級交易商（承銷美國政府國債的大型銀行）的淨國債庫存今年平均已增至約5500億美元，而2025年時不到4000億美元。這些持倉約佔整個國債市場的2%，為2007年以來的最高比例。
分析師、投資者和金融業高管表示，美國資本規則的放鬆正在鼓勵大型銀行促進更多的國債交易，幫助它們奪回2008年危機後讓給其他金融集團的部分市場份額。
巴克萊研究全球主席阿賈伊·拉賈迪亞克沙表示：「由於監管的變化，也由於監管思維的轉變，如今銀行成為了更大的中介機構。」
美國監管機構去年晚些時候敲定了放鬆所謂「增強補充槓桿率」（SLR）的計劃。該比率規定了美國最大銀行必須針對總資產持有的非風險調整後資本的最低規模。
這項由聯儲局理事米歇爾·鮑曼牽頭推動的努力，受到了華爾街高管的歡迎。他們一直堅持認為，更嚴格的資本規則已迫使銀行遠離做市業務。
去年由美國總統特朗普任命為聯儲局負責監管事務的副主席的鮑曼曾辯稱，儘管2008年後實施的監管規定讓銀行更加安全，但也抑制了一些低風險活動，並使國債市場更加脆弱。
美國銀行美國利率策略主管馬克·卡巴納表示：「我們此前一直懷疑，這些變化是否會對銀行持有國債的意願產生實質性影響。」
「[但]我們有證據表明，SLR對交易商的國債持倉產生了影響……[持倉量]在過去幾個月裏顯著上升了，」他說。
摩根士丹利本月也指出，由於SLR的修訂，該公司已向國債交易配置了更多資本。
在金融危機之前，大型銀行是國債市場無可爭議的中流砥柱。但自那以後，對沖基金和專業交易公司在市場中扮演了更大、更重要的角色。
在減稅和大規模支出計劃將聯邦赤字推高至美國GDP的6%之際，它們作為買家和做市商的擴張至關重要。
但這些新進入者也向市場注入了前所未有的槓桿，並增加了在恐慌性交易期間出現功能失調的風險。在2020年的市場動盪期間，聯儲局不得不進行干預——當時一種流行的對沖基金交易迅速平倉，加劇了市場動盪。
範德比爾特大學法學院專門研究國債市場監管的教授耶沙·亞達夫警告稱，由於銀行沒有義務做市，不能保證放鬆監管會永久性地將銀行吸引回市場。
亞達夫表示：「我們正在取消這些資產負債表規則，但並不能保證一定會奏效。」
摩根大通全球利率策略主管傑伊·巴里也表達了謹慎態度：「一級交易商不會扮演2008年之前的角色。交易方式已經完全不同了。」
他補充說：「儘管中介和做市業務正在迴歸，但市場結構已經發生變化，對沖基金和高頻交易者在市場中佔據了更大份額，而且這種情況不會改變。」
責任編輯：陳鈺嘉