文｜融中財經

馬斯克從來不會讓市場無聊。

就在本周，SpaceX接連扔出三顆重磅消息：

一是公司於本月初祕密遞交了IPO招股書，瞄準1.75萬億美元估值和750億美元募資額，這將是人類歷史上最大規模的上市；

二是4月21日SpaceX官宣拿下了AI編程工具Cursor的收購選擇權——今年晚些時候要麼花600億美元（約合人民幣4093億元）把這家由四個MIT輟學生創辦的公司全盤接下，要麼先付100億美元作為合作費用；

三是招股書暴露了一個細節：馬斯克去年悄悄從員工手裏回購了14億美元的股票，再加上SpaceX的雙重股權結構，馬斯克把投票權死死攥在了手裏。這位「鋼鐵俠」顯然不打算在SpaceX上市後讓任何人對他指手畫腳。

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4月21日，SpaceX在X平台發文，宣佈與Cursor達成深度合作，目標是打造「全球最好的編碼和知識工作AI」。

合作條款裏埋着一個驚人的選項：今年晚些時候，SpaceX要麼以600億美元收購Cursor，要麼支付100億美元作為雙方合作的費用。

為什麼是Cursor？這得從馬斯克AI業務的尷尬處境說起。

Cursor是一款基於AI的代碼編輯器，簡單來說，它就是程序員的「智能副駕駛」——你描述需求，它自動生成代碼、改bug、甚至幫你重構整個項目。

它由Anysphere公司開發，而這家公司在2022年由Michael Truell、Aman Sanger、Sualeh Asif、Arvid Lunnemark四位二十多歲的MIT輟學生聯合創立；外界普遍稱他們為「四個00後」。

從2024年初估值僅25億美元，到2025年5月的90億美元，再到2025年11月D輪孖展時的293億美元，Cursor的估值曲線一路飆升。截至目前，它的年化營收已突破10億美元，付費用戶超100萬，Nvidia、Adobe、Uber等大廠都在用。

但Cursor有一個「命門」：它沒有自己的底層AI大模型，目前依賴的是OpenAI的GPT和Anthropic的Claude。這就好比一家餐廳菜做得再好，食材全是別人家的，成本和命脈都捏在別人手裏。

而對馬斯克來說，情況恰恰相反。他旗下的xAI擁有號稱全球最大的超級計算機Colossus，但xAI的編程AI產品Grok卻一直打不過競爭對手。今年3月，馬斯克在Abundance大會上公開承認Grok在編程方面落後，直言「xAI第一次沒搭對，正在從地基開始重建」。更糟的是，xAI年初經歷了一波離職潮，聯合創始人除了馬斯克外全跑光了。

SpaceX有算力缺產品，Cursor有產品缺算力——它們一拍即合。

更微妙的是，今年3月，SpaceX已經從Cursor挖走了兩名高級產品工程負責人Andrew Milich和Jason Ginsburg，兩人直接向馬斯克彙報。緊接着，xAI開始把Colossus的算力租給Cursor，後者用數萬個GPU訓練自己的AI編碼模型Composer。到這個月，雙方乾脆把合作關係推到了極致——要麼深度合作，要麼直接併購。

如果交易達成，意味着什麼？Cursor將獲得訓練自有模型所需的龐大算力，擺脫對OpenAI和Anthropic的依賴；而SpaceX則會瞬間補齊AI編程這一關鍵短板，把數百萬開發者用戶收入囊中。對於即將IPO的SpaceX來說，這也是一張漂亮的「AI故事」籌碼。

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Cursor的收購消息之所以格外引人關注，很大程度上是因為它發生在SpaceX IPO前夜。換句話說，這不是一次普通的併購，而是萬億級科技巨頭上市前的關鍵佈局。

據路透社4月21日看到的招股書節選，SpaceX本月祕密提交了IPO申請，計劃以約1.75萬億美元的估值募資750億美元。如果成行，這將打破全球IPO歷史紀錄。公司本周正在得克薩斯州的Starbase facility舉辦為期三天的分析師會議，向華爾街兜售這個宏大的資本故事。

財務數據也隨之首次曝光。2025年，SpaceX合併xAI後的營收為186.7億美元，但錄得了49.4億美元的淨虧損——主要原因是為xAI的AI基礎設施狂砸錢。公司2025年的資本支出高達207.4億美元，其中AI相關支出佔了127億美元。

不過，它的賬上並不缺錢：截至2025年底，SpaceX持有248億美元現金，總資產920億美元。更關鍵的是，Starlink衛星互聯網業務已經開始「造血」，2025年產生了44.2億美元的運營利潤，正是這筆錢在很大程度上補貼了AI業務的燒錢速度。

在這些數字背後，馬斯克最在意的顯然是「控制權」三個字。

招股書顯示，SpaceX將採用雙重股權結構：B類普通股每股擁有10票投票權，由馬斯克和少數核心內部人士持有；賣給公衆投資者的A類股票每股只有1票。此外，馬斯克去年從員工手中回購了14億美元的股票——這筆內部收購直到招股書曝光才浮出水面，讓馬斯克在上市前進一步集中了股權。

更誇張的是股權激勵條款。據The Information披露，SpaceX董事會上月批准了一項計劃：如果公司市值從1.1萬億美元攀升至6.6萬億美元，同時馬斯克建成太空數據中心並完成特定AI算力目標，他將再獲得6000萬股額外股票。此外，若實現火星殖民地（至少100萬居民）的目標，他還能再拿2億股。

不過，招股書裏也罕見地潑了一盆冷水。SpaceX明確警告投資者：建造太空AI數據中心、在月球和火星建立定居點等雄心壯志，「依賴於未經證實的技術」，「可能無法在商業上實現可行性」。這與馬斯克過去一年高調宣揚的「太空數據中心」願景形成了微妙反差——顯然，在律師和監管面前，SpaceX不得不把醜話說在前頭。

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如果把收購Cursor和IPO放在一起看，馬斯克的棋局遠比表面複雜。

今年2月，馬斯克啱啱完成了SpaceX與xAI的合併，交易估值1.25萬億美元。這步棋的核心邏輯是「垂直整合」：用SpaceX的火箭把Starlink衛星送上天，用Starlink的網絡連接地面和太空，再用xAI的算力驅動一切——最終目標是在太空中建立數據中心，因為馬斯克堅信「太空是放置AI最便宜的地方」。

現在，Cursor即將成為這塊拼圖上的最新一塊。AI編程工具是開發者生態的入口，掌握了Cursor，就等於掌握了數百萬最頂尖的軟件工程師的工作流。在一個AI定義一切的時代，這意味着什麼，不言而喻。

但這場豪賭的風險同樣真實。600億美元的收購價，對一家年營收剛過10億美元的公司來說，溢價高得驚人。更何況SpaceX自身也在失血——合併xAI後的鉅額虧損、星艦項目屢遭延誤和測試失敗、AI基礎設施的瘋狂燒錢，都是懸在頭頂的劍。招股書中那句「可能無法實現商業可行性」的警告，也不是隨便說說。

更宏觀地看，SpaceX的IPO和Cursor收購案共同指向了一個趨勢：AI賽道正從單純的技術競賽，演變為資本、算力和生態的全面戰爭。OpenAI有Codex，Anthropic有Claude Code，Google、微軟各據一方，中國的智譜、Minimax、通義千問、Kimi等也在加速追趕。馬斯克用600億美元買一個「開發者入口」，本質上是在為這場戰爭購買彈藥。

而「太空數據中心」這個聽起來像科幻小說的概念，則是馬斯克試圖定義的下一個戰場——在地球之外建立AI算力中心，用太陽能驅動，用Starlink連接。如果這個願景成真，人類計算能力的邊界將被徹底改寫；如果失敗，SpaceX的股東們也將為此買單。

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馬斯克正在做一件極其馬斯克的事：用一場史無前例的IPO為他的野心孖展，用一筆天價收購補齊短板，再用一份近乎「霸王條款」的股權設計確保無人可以阻擋他。太空數據中心、火星殖民地、AI編程入口——這些目標的宏大程度，遠超人們的想象。

但招股書裏的風險警告也提醒我們：再瘋狂的願景，終究要接受資本市場的審視。SpaceX能否成為人類歷史上第一家市值破萬億美元的「太空+AI」複合巨頭？答案將在今年6月揭曉。唯一確定的是，馬斯克從不按常理出牌——而這，也恰恰是市場願意為他買單的原因。